松德股份，三年蓋子揭開，盈利突變巨虧，智慧松德“五雷轟頂”

富凱摘要：智慧松德下修2019年業績，凈利潤由1724.89萬元變為虧損1.48億元，超業精密會成為救命稻草嗎？

公告指出，業績存在重大差異，是經公司確認并對財務報表進行調整，判斷2019年度補記商譽減值、壞賬準備，并調減公司遷址補貼相關的其他收益。

具體來看，一是收購深圳大宇時，確認商譽7.29億元，2018年計提商譽減值準備6.18億元，補記商譽減值準備2438.35萬元；二是公司終止收購北京華懋，但股東之一仙游宏源拖欠本該退還的1億元收購保證金，補記壞賬準備8122.77萬元；三是深圳大宇進行債務重組，星星精密未如期還款，補記應收款壞賬準備1641.51萬元；四是調減遷址政府補助其他收益750萬元；五是將松德印機轉讓給松德實業時，形成欠款2.08億元，此次補記欠款壞賬準備3550.22萬元。

不難發現，這些或多或少都與這些年智慧松德從印刷業務轉向高端智能裝備的轉型有關，大量的跨界并購遺留的隱患已經并仍將繼續施壓智慧松德的業績和發展。

公開資料顯示，智慧松德原名松德股份，2011年上市，當時的主營業務是凹版印刷機與成套設備研發、生產和銷售。上市之后，公司上演業績“大變臉”，2012年，凈利潤下滑42.48％，2013年，凈利潤降幅擴大至195.78%，虧損超過2000萬元。

松德股份選擇謀求轉型。2014年，公司以9.8億元收購大宇精雕100%股權，從印刷擴展到工業機器人。2015年，適逢工業4.0概念火熱，松德股份順勢改名智慧松德，并加快了并購步伐，其中不乏失敗案例。2015年6月，以0.5億元增資萊恩精機，獲得20%股權；2016年，以6.5億元收購富江機械100%股權；2017年，收購深圳藍狐思谷無疾而終；2018年，以9.28億元收購華懋偉業80%股權和德森精密80%股權失敗，又以8575萬元收購環昱自動化49%股權。

與大部分上市公司的故事一樣，并購對智慧松德業績的影響只是短暫的提振，卻帶來了巨大的危機。2015年，公司凈利潤增長841.48%，隨后重回下滑趨勢。

同時，并購標的開始暴雷。增資的萊恩精機不僅沒有完成業績承諾，反而連年虧損，公司要求賠償遭到拒絕，陷入糾紛；收購的大宇精雕業績變臉不及預期，公司對其計提大額商譽減值，導致2018年巨虧8.34億元，2019年也是如此。

但智慧松德仍然執著于收購。2019年10月，公司發布收購草案，擬以7.74億元價格購買鋰電池自動化生產設備公司超業精密88%的股權，價格較標的凈資產賬面價值溢價162.9%。后者還因為短期估值大增、客戶高度集中等還引發了監管的多次問詢和市場的廣泛質疑。

而目前來看，智慧松德的盈利難題仍然存在。今年一季度，因為大宇精雕本期收到的增值稅返還和政府補助較上年較少，公司營業收入6319.55萬，同比增長24.07%；凈利潤107.3萬，同比減少89.59%。

事實上，與擺在明面上的業績不佳相比，智慧松德頻繁暴雷的內部管理更備受詬病。今年4月，廣東證監局對其下發的行政監管決定書，就一次性暴露了不少問題。

智慧松德的公告顯示，因未及時審議并披露關聯交易、未披露向并購重組交易對手方支付大額保證金事項、內幕信息知情人檔案登記管理不規范及控股子公司大宇精雕商譽減值測試過程及披露不規范等問題被廣東證監局出具警示函并責令改正。

具體來看，2017年6月16日和7月10日，智慧松德控股子公司松德投資分別向關聯方仙游得潤增資5000萬元和14438.77萬元，占公司2016年經審計凈資產的11.83%，2018年8月才召開董事會會議和股東大會補充審議并披露。

2018年3月26日，智慧松德與仙游宏源等交易對手方簽署了收購華懋偉業股權的合作意向書，并于3月26日、4月9日向仙游宏源支付了1億元保證金，卻未在此后的公告中披露相關信息。2019年1月1日，該收購終止，1億元保證金至今未收回。

同時，公司多次商譽減值測試過程及披露不規范。2016年度報告中，大宇精雕商譽減值測試使用的賬面價值存在錯誤，公司對大宇精雕年商譽減值測試過程中，預測的所得稅支出對未來現金流量的影響不準確。2018年，也是對大宇精雕的商譽減值測試等存在問題，以及遺漏披露商譽資產組信息。

此外，智慧松德還存在內幕信息知情人檔案登記管理不規范的問題。2017年，控股子公司簽署的設備購銷合同金額占公司2016年度營業收入的69.67%，卻未就該事項登記內幕信息知情人檔案。2018年，公司原實際控制人、大股東等簽署股份轉讓框架協議，公司登記的內幕信息知情人知悉時間與實際情況不符。

去年，智慧松德完成了易主，控股股東變更為佛山公控。彼時，原實控人承諾，以6000萬凈利潤為基準，上市公司在2019-2021年經審計凈利潤年增長率應不低于5%，且2021年經審計的凈利潤不低于7800萬元。對賭之下如此現狀，只怕雙方壓力均不輕。

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