貨幣剖析:新西蘭元(NZD)

宏觀經濟概況

新西蘭是一個非常小的經濟體系，2004年的國內生產總值將近860億美元。事實上，新西蘭的人口還不到紐約市人口的一半。它曾經是經濟合作與發展組織(DECD)中最規范化的國家之一，但是在過去的20年，國家逐漸發展成為一個更加開放、現代化和穩定的經濟體系。在1994年通過了《財政職責法案》(Fiscal Responsibility Act)，國家從一個農業和畜牧業的社會，正追求轉變成一個知識型的經濟體，有高技能、高就業和高附加值的生產。這個法案規定了法律的標準.政府必須為它的財政表現向公眾負責。它也為國家的宏觀經濟政策設定了框架。以下是《財政職責法案》中規定的一些原則：

• 通過每年達到經營預算的盈余，把債務減少到謹慎的水平。
• 必須把債務減少到謹慎的水平，政府必須確保開支低于收人。
• 必須達到和維持政府資本凈值在充足的水平，以防止未來出現不利的事件。
• 必須遵循合理的稅收政策。
• 必須謹慎地管理政府面臨的財政風險。

新西蘭也有高度發達的制造業和服務業，農產品的出口占了國家出口的大部分。新西蘭的經濟是主要以貿易為導向，商品和服務的出口代表了國內生產總值將近1/3。由于經濟規模小和大量的貿易活動，新西蘭對全球的經濟表現高度敏感，特別是對它的主要貿易伙伴—澳大利亞和日本。與澳大利亞和日本的貿易加起來相當于新西蘭30%的貿易額。在亞洲處于危機的時期，由于對出口需求的減少，加上接連發生的兩次旱災減少了農業生產，新西蘭的國內生產總值降低了1.3%。新西蘭最重要的貿易伙伴是：

主要的出口市場

• 1.澳大利亞
• 2.美國
• 3.日本

主要的進口來源

• 1.澳大利亞
• 2.美國
• 3.日本

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貨幣政策和財政政策的制定者:新西蘭儲備銀行

新西蘭儲備銀行是新西蘭的中央銀行。貨幣政策委員會是一個銀行行長的內部委員會，每周評估一次貨幣政策。一年召開八次會議，或者說每6周開一次會議，決定貨幣政策的調整。不像其他大多數的中央銀行，調整利率的最終決策權在央行行長的手中。財政大臣制定現行的政策目標協定，央行行長集中注意力在維持政策的穩定，以及避免出現不必要的利率和匯率的不穩定狀況。價格穩定指的是，保持消費者物價指數的通脹率在1.5%。如果新西蘭儲備銀行達不到這個目標，政府可以讓新西蘭儲備銀行的行長解職，但這是很少發生的事情。因此，新西蘭儲備銀行有強烈的動機去達到它的通脹目標。在實施貨幣政策中，新西蘭儲備銀行最常用的工具是：

官方現金利率 官方現金利率是新西蘭儲備銀行為實施貨幣政策而制定的。商業銀行以比官方現金利率高出25個基本點的利率，借出隔夜現金，而以比官方現金利率低25個基本點的利率，接受存款或者支付利息。通過控制商業銀行流動性的成本，新西蘭儲備銀行可以影響提供給個人和公司的各種利率。實際上，這就把銀行同業的隔夜利率限制在50個基本點的區間內。商業銀行如果以高于區間的利率提供資金，將很難吸引到借款者，原因在于，從新西蘭儲備銀行借錢的成本更低。同樣地，商業銀行提供的利率低于區間，也很難吸引到存款者，原因是他們提供的收益率低于新西蘭儲備銀行提供的利率。通過評估和調控官方現金利率，可以維持經濟的穩定。

財政政策的目標 通過進行公開市場操作，以達到現金目標。現金目標是注冊銀行所持有儲備的目標金額。現行的目標是2000萬新西蘭元。為了達到現金目標，新西蘭儲備銀行對每天的現金波幅做出預測，然而根據這些預測，決定注人市場或從市場收回的資金額。以下是新西蘭財政部的目標，它為衡量財政政策提供了一個指引：

• 費用(Expenses)。在計算未來新西蘭退休金(superannuation)供款成本的期間，費用支出平均是國內生產總值(GDP )的35%左右。為了達到新西蘭退休金的目標，在累積資產的期間，費用加上供款將大約是GDP的35%左右。從長期來看，費用減去新西蘭退休金的提款也將大約是GDP的35%。
• 收入。籌集足夠的收人，以達到經營收支平衡的目標：有一個健全的、稅基廣闊的稅收體系，能以公平有效的方式籌集收人。
• 經營收支平衡。在經濟周期內，平均經營性盈余足以達到為未來新西蘭退休金供款的需要，也確保與債務目標的一致性。
• 債務。在經濟周期內，總債務平均低于國內生產總值(GDP)的35%。為了達到未來新西蘭退休金的要求，剔除資產后的債務凈額平均低于GDP的20%。
• 資本凈值(Net worth)。增加資本凈值與經營收支平衡的目標是一致的。它將通過累積資產，以達到新西蘭退休金的目標。

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新西蘭元的重要特性

和澳大利亞元有很強的相關性。

澳大利亞是新西蘭最大的貿易伙伴。兩國毗鄰，加上新西蘭又是高度以貿易為導向的經濟，兩個國家之間建立了緊密的聯系。當澳大利亞的經濟表現良好時，澳大利亞的公司也增加了他們的進口業務。新西蘭就是第一個受益者。事實上，從1999年起，澳大利亞的經濟表現非常好，房屋市場快速地發展，增加了對建筑用品的進口需求。因此，從1999年到2002年間，澳大利亞從新西蘭的進口增長了10%。圖10.8顯示了，這兩個貨幣對互相之間有近乎完美的鏡像關系。事實上，在過去5年里，兩個貨幣對之間有接近97%的正相關性。

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與商品相聯系的貨幣。

新西蘭是一個出口型的經濟體系，商品的出口占了國家出口超過40%。這導致了新西蘭元和商品價格之間有50%的正相關性。當商品價格上漲時，新西蘭元也傾向于上漲。澳大利亞元和新西蘭元之間的相關性，是源于它們都是與商品相聯系的貨幣。然而，新西蘭元與商品價格的相關性并不僅限于它的貿易活動。事實上，澳大利亞的經濟表現也和商品價格高度相關。因此，當商品價格上漲時，澳大利亞的經濟從中受益，國家經濟的各個方面都增加了業務，包括與新西蘭的貿易。

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套息交易。

新西蘭元是在工業國家中利率最高的貨幣之一，它傳統上就是套息交易中最常用的貨幣之一。一個套息交易涉及到，買人或借出一只高息貨幣和賣出或借人一只低息貨幣。由于全球的投資者在尋找獲得高收益的機會，套息交易的流行有助于新西蘭元的上漲。然而，這也令新西蘭元對利率的變化特別敏感。當美國開始提高利率，而新西蘭維持利率不變或降低利率時，新西蘭元的息差優勢就會縮小。在這種情形下，投機者會平倉他們套息交易的頭寸，新西蘭元將要承受壓力。

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利率差異。

專業的新西蘭元交易者密切關注，新西蘭的現金利率和其他工業國的短期利率之間的差異。由于它們指示了，新西蘭的短期固定收益資產比起外國的短期固定收益資產能夠提供多大的收益率溢價，反之亦然，所以這些差異是反映潛在資本流動的良好指標。由于投資者總是尋找最高收益的資產，利率差異為交易者提供了貨幣發生潛在波動的跡象。這對套息交易者特別重要，他們建立頭寸和結束頭寸都是基于全球的固定收益資產之間正向的利率差異。

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移民。

如前所述，新西蘭的人口很少，還不到紐約市一半的人口。因此，移民的增加對經濟有重大的影響。從2002年到2003年間，新西蘭的人口增加了37 500個人。而在2001年到2002年間，人口才增加了1 700個人。雖然這些絕對數宇看起來還是小，但是對于新西蘭來說，已經相當重大的。事實上，新西蘭移民人口數量的增長，對經濟表現有相當大的貢獻。由于人口增加，對家庭用品的需求因而增加，提高了整體的消費水平。

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干旱的影響。

由于新西蘭大部分的出口都是商品，惡劣的天氣狀況會損害國家的農業活動，所以新西蘭的國內生產總值對惡劣的天氣狀況高度敏感。在1998年，旱災的損失超過了5000萬美元。此外，在澳大利亞—新西蘭最大的貿易伙伴，旱災也經常發生。澳大利亞由于旱災而損失了高達1%的國內生產總值，這對新西蘭的經濟也產生了負面的影響。

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新西蘭元重要的經濟指標

新西蘭不經常公布經濟數據，但以下的經濟數據是最重要的。

國內生產總值（Gross Domestic Product) GDP是一個季度指標，反映了所有在新西蘭生產和消費的商品和勞務的總和。通過加總來自家庭的、商業的和政府的開支以及外國凈采購，計算出國內生產總值。GDP物價平減指數是，把現價計算的GDP轉換成以定值美元表示的GDP。這個數據可用于衡量新西蘭正處于哪個商業周期。快速增長經常被預期會出現通貨膨脹，而低增長或負增長預示了一個衰退的或者疲軟的經濟。

消費者物價指數(Consumer Price Index) 消費者物價指數(CPI)衡量了，一籃子商品和服務價格的季度變化。這一籃子商品和服務占了CPI人群(就是大城市的家庭)大部分的支出。這個籃子涵蓋了范圍廣泛的商品和服務，包括食品、房屋、教育、交通和健康服務。這是反映通脹的關鍵經濟指標，貨幣政策的調整是基于這個指數的變化，所以必須關注這個指標。

貿易收支( Balance of Goods and Services) 新西蘭的國際收支平衡表記錄了新西蘭與其他國家的商品、服務、收入和轉移的貿易金額，以及新西蘭對其他國家的債權(資產)和債務的變化。新西蘭的國際投資頭寸表顯示了，在某個時點，國家的國際債權和國際債務。

私人消費( Private Consumption) 這是一個國民核算賬戶，反映了家庭的開支和提供非盈利服務給家庭的個人生產者的開支。它包括了耐用品和非耐用品的采購。然而.它排除了個人購買住房的開支，以及非公司組織的企業所發生的資本性支出。

生產者物價指數( Producer Price Index) 生產者物價指數(PPI)是一族指數，衡量了國內生產商為他們的產品所支付價格的平均變化。PPI跟蹤了國內經濟幾乎所有的生產行業，包括農業、電力和天然氣、林業、漁業、制造業和采礦業。通常更關注經過季節調整的產成品PPI，以及這個指數每個月、每個季度、每半年和每年發生的變動。新西蘭的生產者物價指數每個季度公布一次。

來源:外匯邦