基差交易？實際上油脂油料行業的經營環境和風險復雜、多元

實際上，我國油脂油料行業的經營環境和風險更為復雜、多元。2004年、2008年行業巨震，尤其是2004年國際大豆價格暴跌，國內油廠虧損約80億元基差交易，外企趁機并購國內大豆壓榨企業，民營壓榨業幾乎全軍覆沒。近年來，盡管受到中美經貿磋商時常反復、非洲豬瘟突發且范圍較大、新冠肺炎疫情全球暴發等重大因素影響，我國油脂企業仍能擺脫“靠天吃飯”的不利影響，在風險面前穩定從容、處亂不驚，背后原因之一就是深度參與期貨市場。

2012年至今基差交易，規模以上壓榨企業幾乎都采用基差定價方式銷售豆粕，行業集中度快速提升。這一階段，壓榨產能快速擴張并形成產能過剩，市場競爭激烈。壓榨企業要面對進口原料的基差、銷售產品（豆油和豆粕）的基差、盤面壓榨利潤和人民幣匯率波動等多重風險，行業進入到“壓榨利潤精細化管理”的階段，即進行壓榨利潤管理。其中，對基差的管理，已經成為壓榨利潤管理非常關鍵的一環，壓榨企業普遍圍繞基差定價基差交易，精耕細作。

豆粕期貨市場逐漸成熟基差交易，成交量保持在相對較高水平，期貨功能進一步發揮基差交易，期現相關性始終高于0.85，套期保值效率維持在90%以上，為壓榨企業維持穩定經營、管理市場風險提供了較為可靠的工具。這一時期，我國豆粕年均消費量從5000余萬噸逐步增長至近7000萬噸，豆粕期貨年成交量與年均消費量的比保持在40倍~50倍，總體穩定。豆粕期貨市場已經成為豆粕貿易中重要的定價基準。

2004年和2008年國內油脂壓榨產業經歷的兩次“地震”讓企業逐漸認識和學會了使用期貨工具，“不求某一年實現高額利潤，只求每年保持穩定收益”的100%套保理念逐步在國內油脂壓榨產業深植。目前90%以上的大中型油脂油料企業都直接參與大連期貨市場進行風險管理，國內70%的棕櫚油和豆粕、40%的豆油現貨貿易以“大連期貨價格+升貼水”的基差點價模式經營，基差交易已經發展成為整個行業的普適交易模式。

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