VC/PE涉足公募基金業務放寬管制后設立門檻降低

先是國家發改委財政金融司金融處原處長劉健鈞正式調任證監會基金部，緊接著，有媒體報道稱，中央編制委員會辦公室計劃調整部委職能，擬將VC/PE的監管職能劃并至證監會。結合將于6月1日實施的新《證券投資基金法》，業界稱資產管理將進入大公募時代。筆者認為，VC/PE涉足公募基金業務，不僅有利于引導更多資金投資證券，而且更有利于提高PE資產的流動性，緩解當前IPO退出停滯、募集資金下滑的艱難局面。

首先，允許PE開展公募基金業務將增加證券投資市場資金總量，激發更大的投資潛能。可以預見的是，增加證券投資市場機構型投資的數量，將引導更多資金參與到證券投資中來。

按照中國證券投資基金業協會公布的最新名單，目前已有62家私募投資管理機構成為其特別會員。根據清科研究中心梳理，這批機構中29家為VC/PE管理機構，包括弘毅、深創投、中信并購基金、久銀投資、深創投、同創偉業、新沃投資、中科招商、復星、賽富、君豐等。可以肯定的是，放寬管制后，設立公募基金的門檻降低了，通過公募基金吸引社會資金，可以為股市吸引資金。

針對VC/PE機構開展公募基金業務，清科研究中心于2013年一季度對市場中活躍的VC/PE機構進行了一次調研。調研結果顯示，在目前還沒有申請成為基金業協會會員的VC/PE機構中，有43%的機構有意向在將來成為會員，55.7%的機構目前尚無考慮。在有意向成為基金業協會會員的機構中，32.3%的機構表示加入基金業協會的主要目的是加強同證監會溝通，方便已投項目上市；26.9%的機構表示其目的是為將來過渡為資產管理機構做準備；21.5%的機構目的是成為基金業協會會員，以滿足證監會針對VC/PE機構開展公募基金設點的條件；另有19.4%的機構則表示其目的是為了接受監管，規范行業發展。

隨著新基金法即將生效，資產管理行業將迎來重大發展機遇，相應監管措施也將隨之進行調整。目前股權投資行業處在整體下滑并不斷分化的過程中，而在政策面不斷放寬的背景下，VC/PE應該打造完整產業鏈，并注重一二級市場聯動。筆者認為，自去年四季度以來，A股IPO停滯，海外上市窗口持續關閉，IPO退出渠道逐步收窄，PE機構遭遇前所未有的退出壓力，因此，VC/PE開展多元化投資策略正當時。

其次，對于VC/PE來說，多元化投資將有效化解經營風險。從數據來看，今年一季度PE/VC支持的IPO少得可憐。此外，今年一季度整個行業管理資金的總額是501.8億美元，去年是501.2億美元，下滑了0.7%，這是2012年以來首次出現下滑。今年以來，VC/PE參與并購的案例越來越多。此外，不少VC/PE特別重視上市公司的定向增發，如深創投，近年以來已把上市公司定向增發作為投資的重要策略。

目前，業界已經形成共識，證監會放開公募基金的牌照監管一舉，符合市場化方向。事實上，近年來，在一二級市場價差不斷縮小，尤其是一級市場持續萎靡的背景下，很多VC/PE為了達到最好的基金回報，已悄然組建針對二級市場退出的管理團隊，甚至發起私募證券投資基金。實際上，在國外，PE已經成為了機構投資者，投資于未上市企業股權僅占很小的比例。而在當前，在證監會希望大力發展機構投資者的背景下，可能會允許PE機構更廣泛地介入到資本市場，投資于已上市公司股票、債券甚至其他衍生產品。

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