螺紋鋼還會跌嗎？

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貴金屬 震蕩 +

基本面上看，1、美國市場就進一步刺激經濟產生分歧，美聯儲主席鮑威爾表示將采取一

切行動度過危機，特朗普等共和黨將經濟復蘇希望放在現在解除防疫危機。2、市場核心

錨點還是中美關系，中美商貿談判存在波折，雙方立場分歧較大，白宮顧問表示一階段

協議不會受到近期影響。重點觀測指標依然是人民幣匯率，當下是矛盾逐漸清晰的過程，

在金價持續盤整過后，給予市場足夠的向上沖力，將成為后續貴金屬市場博弈焦點。

技術面上看，黃金跌破當下的收斂三角形和這輪行情的起漲點 1717 美元/盎司，轉為更

寬幅的震蕩行情，目前看可能在 1700 美元/盎司站穩，邏輯上看很難深跌，但從純粹技

術結構上看或應離場等候更好進場時機。

操作上看，金銀漲勢未止，匯率上看人民幣匯率可能有進一步貶值傾向，帶來內盤黃金

需求，目前看操作上需要更多的謹慎，匯率已經釋放利好后，投資者更多需等候技術的

放量，預計最近幾個交易日內盤黃金可能呈現爆發式的向上行情。

建議：緊盯稀土、大豆、匯率等貿易摩擦相關品種變動。

銅 跌 +

銅：昨日銅價走弱。供需方面，3 月下旬以來，國內庫存不斷下降，現貨維持高升水狀態，

昨日上海現貨報升水 170-210 元/噸，表明需求仍旺盛。期貨市場呈現 Back 結構，表明

市場對遠月銅價不太樂觀。目前消費有轉弱跡象，趕工訂單基本完成，新訂單尤其是出

口訂單預期減少，且廢銅替代效應增強。供給端方面，上周進口銅精礦現貨 TC 繼續下降

至 52.03 美元/噸，目前海外礦山生產及物流限制放松，秘魯采礦協會表示，秘魯的大型

礦業公司將在 6 月初實現 100%運營。因此后續銅礦供應將逐步恢復， TC 將逐步止跌底

部回升。因此，基本面支撐逐漸弱化。近期銅價在高位多空博弈加大，預計震蕩后將再

次轉向下跌，前期低位多單可考慮逢高減持。

鋅 跌 +

鋅：技術看，滬鋅 M 頂形態確定，倫鋅仍在走上行通道，目前來看內弱外強的格局延續，

滬鋅下方支撐 元/噸，倫鋅下方支撐 1950 美元/噸，技術上看這是滬鋅和倫鋅上行

通道的下沿，夜盤時段該支撐被跌穿，市場可能重新步入下跌通道。

操作上，下午開盤后有色普跌，鋅價跌破前期軌道，今日看開盤是否能重新站上

元/噸等關鍵價位，如若繼續向下則意味著市場情緒徹底轉入負面，追空為主要思路。

風險點：中美貿易摩擦潛在的負面影響。

鎳 跌 +

LME 鎳價收跌，宏觀導向偏弱。鎳暫失守 10 萬元附近，階段整理暫可能延續，下尋支撐

可能較大，短線關注 - 附近支撐。繼續關注國內經濟刺激措施，國外經濟恢

復情況，以及貿易等問題帶來的宏觀情緒引導。從供需來看，菲律賓鎳礦石出貨逐漸恢

復中，我國港口庫存也有小幅增加，后續大概率礦石供應逐漸恢復，而國內鎳鐵因供應

的緊張情況表現的堅挺價格也可能逐漸缺乏支撐，近期價格雖然堅挺，但進一步提價的

空間收窄。印尼鎳鐵向國內進口料會保持在一個相對較高的水準，4 月較 3 月環比下滑但

仍處于正常水平，4 月進口不銹鋼大幅增加。不銹鋼近期滯漲，大廠逐漸開出 8 月期貨盤

但成交仍有待改善，不銹鋼端仍需要需求支持。國內主力切換至 合約短線震蕩偏

弱延續。

不銹鋼 跌 +

不銹鋼：不銹鋼震蕩偏弱。現貨存在部分規格缺貨的情況，現貨價格近期平穩，近期需

求偏平淡，但因為規格不全價格較堅挺。整體由于前期鎳鐵上漲，廢鋼提價，均對不銹

鋼挺價繼續形成成本支持。據市場了解，青山系鋼廠已報出 8 月窄帶盤價，較 7 月盤價

持平，報 元/噸。不銹鋼 4 月進口方坯量回升顯著。國內整體不銹鋼期貨震蕩走弱

顯著， 波動， 元收復若乏力，可能進一步下尋支撐。

鋁 漲 +

鋁：昨日滬鋁主力合約 高開高走，全天繼續震蕩走強。隔夜美元指數有所回落，

美原油價格高位盤整，倫鋁價格震蕩偏強。現貨方面，長江有色金屬鋁錠報價暫時不變，

現貨平均升水縮小到 90 元。從盤面上看，資金呈小幅流出態勢，交易所主力空頭減倉較

多，建議 07 合約多單謹慎續持，上方壓力位 。

螺紋 震蕩 +

螺紋鋼：期螺延續減倉下跌走勢，現貨價格小幅下調，貿易商建材成交量好于昨日，但

受到盤面走弱影響，現貨市場心態也較為謹慎，剛需仍在不過多以按需采購為主。從廣

州建材周庫存及鋼谷和找鋼網統計的數據看，螺紋產量回升放緩，需求明顯回落，最近

一周建材日成交相比前期下降 10%左右，由于“兩會”過后期貨開始回調，因此現貨成交

的下降可能受到情緒影響，同時華東、華南降雨對需求的影響也逐步顯現，后期需要關

注的是季節性影響程度（最近三年環比降幅在 8-10%）。同比看，當前需求仍好于去年，

同時地產和基建增速在 5-6 月預計仍有改善空間，因此很難說螺紋需求開始趨勢性轉弱，

預計淡季需求仍有支撐。另外宏觀上要關注的是，近一周資金逐步收緊， 短端利

率明顯走高，對工業品而言相對利空。在高產量及需求下滑的預期下，去庫速度也將放

緩，由于庫存絕對量偏高，可能會加大貿易商去庫意愿，現貨階段性壓力仍在。不過若

需求韌性未打破，隨著庫存繼續下降，庫銷比有望降至低位，屆時現貨價格彈性也將隨

之增大。綜合看，螺紋短期還是面臨調整，維持偏弱震蕩，前期資金陸續止盈離場，市

場后期將會去驗證淡季需求及流動性收緊后的影響，不過由于對淡季需求并不悲觀，因

此螺紋價格在庫銷比進一步回落后有望再次走強，中線偏多看待，短期 10 關注前方震蕩

區間 3450 元附近支撐。

熱卷 震蕩 +

熱卷期貨偏強震蕩，現貨市場以觀望為主，現貨價格漲跌不大，部分市場出現缺規格現

象，下游采購積極性有所減弱。鋼谷網公布的庫存數據顯示，熱卷社會庫存較上周減少

3.29 萬噸，環比下降 6.19%，庫存下降幅度有所減慢。上周我的鋼鐵庫存數據顯示，供

給端熱卷軋線檢修，熱卷產量依舊維持低位，下游需求逐漸恢復，挖掘機等工程機械需

求火爆，4 月份汽車行業利潤同比大幅好轉，熱卷產量低需求好，持續去庫存，但庫存水

平依舊大幅高于去年同期，后期隨著熱卷生產利潤回升，其產量或將小幅回升，表觀需

求有所下降，本周去庫或將放緩，盤面或將承壓，但成本支撐依舊較強，下跌空間有限，

關注周四公布的庫存數據情況，從長期來看，熱卷下游制造業處于復蘇階段，價格仍具

有向上動力。

焦煤 震蕩 +

焦煤：夜盤焦煤 09 合約小幅震蕩，期價依舊在 120 日均線附近震蕩。受焦炭三輪提漲落

地帶動的影響，焦化企業利潤逐步改善，補庫意愿增強，對焦煤一定的支撐。但兩會今

日結束，前期停產的部分煤礦將逐步恢復生產，供應端將重回寬松局面。當前澳煤由于

通關政策不明白，參與者多觀望。而蒙煤通關量持續增加，近期 288 口岸，策克口岸目

前通關保持在 500 車和 300 車左右。整體而言，焦炭三輪提漲對對焦煤仍有支撐，但隨

著煤礦供應的恢復，焦煤供應將重回寬松，期價上漲承壓。

焦炭 震蕩 +

焦炭：夜盤焦炭 09 合約小幅震蕩，期價仍受制于上方壓力區間的壓制。從現貨方面來看，

當前焦炭三輪提漲逐步利多，現貨端仍偏強運行。供應端，當前近山西孝義地區限產 30%

作用，其他地區整體開工較為平穩，在三輪提漲逐步落地之后，焦化企業利潤進一步改

善，企業開工率將進一步增加，部分焦化企業達到滿產的狀態，焦化企業庫存偏低。而

需求方面，當前鋼廠高爐開工仍維持高位，但隨著時間的推移，南方逐步進入梅雨季節，

鋼材需求階段性的回落可能導致高爐開工率下滑，需求可能階段性回落。整體而言，當

前焦炭仍以偏強走勢為主，后期焦炭的走勢需關注下游鋼材的運行情況。

錳硅 震蕩 +

錳硅：09 合約昨日延續弱勢，臨近尾盤出現加速下行，向下擊穿 6800 關口，最終在年線

附近獲得支撐。總體來說，近期盤面的持續回落主要是由于市場交易弱預期而不是強現

實。南非近期下調封鎖級別至 3 級使得市場對后續錳礦價格的走勢產生了悲觀預期，但

事實上南非礦后續發運的實際恢復速度很有可能不及預期，港口錳礦庫存在 6 月仍將持

續回落，當前對錳礦價格的弱預期將逐步被證偽。另外從錳硅自身供需來看，短期仍將

維持偏緊的局面，鋼廠產量在 6 月仍有可能進一步攀升，對錳硅的消耗將持續旺盛。6 月

鋼招的提前開啟已經充分反應了該預期。而合金廠受制于當前的高價錳礦短期產量難有

明顯增幅，從基本面的角度看錳硅價格暫不具備大幅回調的基礎。經過近期的持續下調

后，當前錳硅盤面貼水現貨已較為明顯，而現貨價格也已經低于部分廠家的生產成本，

再參考河鋼 7400 元/噸的 6 月鋼招價格，當前盤面已處于明顯被低估狀態，不宜繼續追

空，操作上 6800 下方可嘗試逐步逢低吸納。

硅鐵 震蕩 +

硅鐵：盤面在經過近期的不斷上行后，多頭于昨日午后出現集中止盈離場，盤面迎來近

期最為明顯的一次下調，向下擊穿年線支撐位。現貨價格仍維持堅挺，寧夏地區 72 硅鐵

出廠報 5450-5500 元/噸含稅承兌自然塊。當前硅鐵供應總體偏緊，經過前期的持續去庫

后，廠家庫存當前已基本處于低位，挺價意愿較強。而鋼廠方面隨著近期產量的持續攀

升，對合金的消耗持續旺盛，從 6 月的鋼招價格來看環比 5 月有明顯增加。金屬鎂市場

近期也有所回暖，價格出現小幅上調。隨著海外市場陸續開啟復工，硅鐵近期的出口也

開始出現復蘇的跡象。需求端的轉好給予了近期盤面持續上行的動力，但由于出現了賣

交割利潤使得在盤面參與賣出套期保值的操作逐步增多，將對后續價格的進一步上行形

成一定的壓制。另外隨著用電費用的下調，近期陜西和四川地區已開始有礦熱爐陸續復

產，后續應密切留意硅鐵產量的回升速度，供應端壓力的回歸可能會限制后續硅鐵價格

的上漲空間。操作上近期仍可維持偏多思路，但應注意規避盤面沖高回落的風險，6000

附近將有較強壓制力度。

鐵礦石 震蕩 +

鐵礦石： 昨日盤面出現小幅向上修復，重回 700 上方，市場情緒有所企穩。早間現貨價

格的下調在一定程度上刺激了鋼廠的補庫意愿，詢盤較為積極，部分貿易商由于臨近月

末交貨也加大了采購的力度，港口現貨日均成交量大幅攀升至 200 萬噸上方。短期來看，

鐵礦需求端韌性尚存。但值得注意的是，近期下游成材的需求開始出現回落跡象，預計

本周的去庫速度將開始趨緩，在當前高產量高庫存的作用下，預計成材價格后續將逐步

承壓，長流程鋼廠利潤空間將進一步被壓縮，難以進一步驅動原料端價格上行。而且從

估值的角度看，當前接近 100 美金的鐵礦現貨價格也存在著被高估，待供需拐點出現后，

將有較強的估值修復預期。另一方面近期盤面的持續強勢使得前期的高基差逐步回落，

對后續盤面的支撐力度將有所減弱。供應方面，澳巴礦山的檢修已趨于尾聲，近期天氣

情況總體也較為理想，后續的發運預計將繼續穩步回升。總體看鐵礦供需拐點將現，后

續盤面將逐步轉入下降通道，較難超過前期高點。操作上應以逢高沽空思路應對，720 上

方可嘗試空單入場，期權方面可繼續賣出輕度虛值的看漲期權。

玻璃 跌 +

玻璃：27 日，鄭商所玻璃主力 09 合約滯漲整理。國內浮法玻璃穩中小漲，部分區域出貨

略減緩，整體產銷情況尚可。目前國內玻璃市場依舊是被制造為旺季氛圍，在庫存出現

拐點疊加前期玻璃深度下跌以后，玻璃廠多有保價政策，此前下游采購較為積極。當前

下游加工廠持有一定貨源，中間商出貨壓力多有增加，后期市場逐步進入消化社會庫存

階段，漲勢將減緩，下游加工廠訂單良好，緩慢小漲節奏多將維持。從技術面來看，玻

璃主力合約繼續向上突破的概率較大，也就是說相比之下上方空間更大。但短期現貨價

格漲勢放緩，需求階段性疲軟，而期貨價格過熱則會面臨短期回調。近期觀點不變，多

單止盈，或者等待回調至 1350 元/噸附近做多為主，目標位 1450-1500 元噸。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。