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（1）2008.09-2008.12 跌幅62%
次輪膠價下跌由美國次貸危機重創原本脆弱的經濟，引起美國股市崩盤開啟，繼股市大崩盤后，橡膠價格也出現了斷崖式滑落，從23000點位在短短的一個月內跌至13000點位附近，整個四季度膠價不斷探底，最終在12月中旬跌至8600點，跌幅62%，從我們掌握的橡膠數據來看，供應端并無異常。因產量及進出口數據都是從2008年開始統計，所以無法和前幾年數據同比，我們從開割面積和產區天氣來推測供應，開割面積同比增長2.15%，屬于符合規律性的增長；同時，通過對當年產區天氣情況的分析，并無異常，由此我們推測當年產量同比之前幾年屬于正常性增長，上游整體供應穩定。下游方面，輪胎08年產量同比2007年增長4.55%，2007同比2006增長22.7%，所以08年在危機影響下增速大幅放緩；同樣，汽車08年銷量比07年增長了6.58%，但07年汽車銷量同比06年增長22.28%，增速大幅度放緩。受金融危機的影響終端消費需求被大大削弱。危機爆發時期，橡膠的基本面處于供過于求的格局，次輪持續3個月的下跌，最終在一系列經濟刺激政策推出后，下游需求轉好而終結。
（2）2009.01-2011.02 漲幅402%
從2009年1月至2011年2月長達兩年的時間里，滬膠走出了持續的牛市行情，從8650點位漲至43500點位，上漲幅度402%。2008年經濟危機，天然橡膠在經歷了金融危機帶來的價格體系崩潰以及去庫存化過程后，隨著各國一系列經濟刺激政策的出臺，股市、國際油價觸底反彈，下游需求快速復蘇，迎來前所未有的繁榮。同時，天然橡膠供應端出現產量不及預期，以及原產國一系列限產報價措施，天然橡膠價格自08年12月下旬開始觸底反彈，此輪牛市行情橫跨2009年和2010年，一直延續至2011年初。
2009年，當年的全球三大橡膠出產國泰國、印尼和馬來西亞因受2008年價格下跌的影響，通過更新膠園減少產量、減少出口等方法來支撐膠價。2009年ANRPC成員國全年總產量減產3.46%，共計32.9萬噸。年初開始實行限制出口計劃，該計劃共減少橡膠出口量91.5萬噸。同年，為支撐橡膠價格、保護膠農利益，并利用天然橡膠低價的有利時機增加國民經濟重要資源的戰略儲備，2009年國家儲備局大量收儲天然橡膠，總量達到10余萬噸。政府的4萬億財政刺激大規模投入到了鐵路、公路、基礎設施建設，對國內橡膠下游消費產生強有力的拉動。2009年乘用車車全年銷量同比增長45%；受物流基建拉動，據不完全統計，2009年重型卡車（含半牽引車和重型貨車）銷售量同比2008年增加14%；輪胎行業受益于國內汽車業的一系列消費刺激政策，需求大幅反彈，09年全年輪胎產量同比08年增長了18.24%，出口減少3.25%，即更多的輪胎用于滿足國內的內銷需求。總體來看，2009年全年天然橡膠表觀需求量較2008年增加13.6%，而進口量較2008年僅增長10.21%，存在供需缺口。在貨幣政策、拉動需求的消費政策刺激下，天然橡膠需求被大幅拉動，疊加供應端的減產及出口限制，2009年全年天膠基本面呈現供小于求的格局，決定天膠走了出全年的牛市行情。
2010 年，天氣影響了天膠產量，在供應偏緊而需求旺盛情況下，天膠繼2009年的上漲后進一步抬高。2010年ANRPC成員國全年天膠產量同比2009年增產2.78%，增產幅度因受天氣影響不及預期。10月泰國北部、中部和泰南遭遇洪災。泰南的洪水導致膠農無法割膠，加工廠因進水而停產。11月，連續的惡劣天氣使泰國南部發生嚴重洪災和泥石流，大約1.6萬公頃的橡膠樹遭到損毀，占泰國種植面積約0.5%。當時泰國政府預測，天膠產量在未來6年內可能每年減產3萬噸。在對未來供應減量的預期下，市場多頭情緒濃厚，拉動了天膠在9-10月短短兩個月11000點的上漲。與此同時，越南膠封關，走私流入國內的天膠數量明顯減少，對國產膠的沖擊減弱。供應不及預期而下游正處于需求量大增的周期。而當年下游則迎來前所未有的繁榮，2010年我國乘用車產銷量創歷史新高，產銷均已超1800萬輛，分別達到1826.47萬輛和1806.19萬輛， 同比增32.44%和32.37%。重卡更是因為處于“國三國四”政策的實施時期，產銷量更是同比暴增81.68%和74.48%，歷史上，中國重卡的銷量增長率是在GDP增長率的上下波動，且GDP增速相對較高時，重卡銷量增速一般也較高。2007年，中國GDP增長了13%，重卡銷量同比增長58.64%。2008中國GDP增長率在9%左右，同期重卡銷量增長率在20%左右。2010年中國GDP增速回到10.4%，本身的替換政策疊加高GDP增速帶來的需求拉動，重卡銷量取得如此高增長也在情理之中。
總而言之，2009-2010年的兩年間，在經濟復蘇快速增長的背景下，橡膠基本面整體呈現供不應求的格局，推動了此輪天膠長達兩年的價格大幅上漲。
（3）2016.11.4-2016.12.13 漲幅31%
2016年11 月初至12月中旬，滬膠走出一波非常凌厲的上漲行情。2016年全年上下游補庫造成商品價格整體上行，橡膠也不例外，但在11月以前，一直屬于寬幅震蕩緩慢抬升的格局。此輪價格拔高主要的驅動因素來自于宏觀，市場的通脹預期在不斷增強，另外，人民幣貶值的趨勢在加劇，推動大宗商品價格全線上漲。橡膠基本面本身也有諸多利多因素，供應端，國內即將面臨全面停割，全乳產量面臨減少，國外雖處于增產季但供應暫無明顯釋放，2016年1-10月份同比2015年1-10月減產1.37%。10月天然橡膠（包含乳膠、煙片膠、標準膠、復合膠和混合膠）進口量為 34.88 萬噸， 環比降 9.10%，同比增 2.47%，累計進口同比增加 2.9%，國內供應整體同比微增。需求端，受國內汽車購置稅減半優惠政策的利好，截至到 10 月份的汽車產銷數據均表現不錯，產量10月同比增長18.16，1-10月累計同比增13.84%，增幅繼續擴大。創下自2011年以來的新高。重卡表現同樣亮眼，10月產量同比增44.59%，1-10月累計同比增長29.71%，增幅同樣繼續擴大。
實際上，2016年從9月21日起，號稱史上最嚴治超令開始實施——根據8月18日交通運輸部和公安部聯合下發的“關于印發《整治公路貨車違法超限超載行為專項行動方案》的通知”，兩大部門從即日起開展專項整治行動，統一超限超載執法標準，嚴厲打擊公路貨車違法超限超載、強行沖卡等突出違法行為。專項行動具體分為動員部署階段（2016年8月18日至9月20日）、重點整治階段（2016年9月21日至2017年7月31日）和總結完善階段（2017年8月1日至8月31日），政策使得市場對于四季度的需求旺季期待更加明顯。
開工率同樣可以驗證下游需求增大，2016年全年輪胎廠開工率整體處于歷年來偏高的水平，尤其半鋼胎在進入06年下半年開工率高于近五年來其他的任何年份，由此印證了乘用車需求確實不錯。即便在7-8月暑期限電、國慶等開工淡季，開工率回調幅度也小于往年。整體來看，尤其下半年輪胎開工率一直處于旺盛的狀態，印證國內短期消費不錯。由此，青島保稅區庫存從當年5月至11月一直處于去庫過程，庫存下降53%。與此同時，國內期價走高，基差走弱至-2000元左右，即便套利窗口打開但現貨端由于供應不足而無法買入。另外，前期套保的產業資金由于期價大漲而被深度套牢，盡管當時的價格已經將套利窗口打開，但新的做空力量明顯不足。最終引發了此輪天膠的凌厲上漲行情。
（4）2017.02-2017.05 跌幅44%
由于此前下游需求轉好導致開工率居高不下，以及年底泰國發生洪澇有減產預期的影響，滬膠的此輪牛市行情走到了2017年2月，月中一度達到 22300點位附近， 創近4年新高。但隨即而來的是天翻地覆的逆轉，從2月中旬至5月末，天膠從22300的高點回落至12500左右，跌幅44%。此輪下跌最主要的原因在于前期市場對于膠價一致看多，而12月以后的漲幅更多是借洪澇等題材炒，價格已經嚴重Price in。在這個過程中，整個產業鏈主動增庫存，青島保稅區庫存從11月中旬的14萬噸增至2月中旬的20萬噸，增幅42%。雖然此時此刻庫存還并沒有處于絕對的高位，但此時泰國再度拋儲10萬噸，當時公布的1-2月ANRPC成員國累計產量同比增6.5%，創下2011年以來的同比最大增幅，先前的投機多頭在此時陸續獲利平倉，膠價轉跌，在下跌的過程中，下游觀望情緒漸濃，買漲不買跌的心態讓下游企業、貿易商沒有動力繼續從上游采購，以消化前期庫存為主，庫存壓制新增需求導致供需結構被反轉。此間基差在-1100至-1400之間浮動，非標套利窗口一直存在，年前因期價走高而被套牢的產業資金在平倉后套利盤入場，繼續壓低價格。進入 4 月，滬膠下跌速度有所減緩，但由于宏觀經濟面臨下行壓力，國際油價連續暴跌以及滬膠基本面弱勢等因素共同作用，RU1705合約下沉至 13500 點附近，最終獲得支撐。
源：天然橡膠網
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