需求高度成博弈重點 螺紋鋼短期矛盾正在累積

【邏輯觀點】

邏輯一：總體產量維持小幅度增長，主要由電爐貢獻。高溫退去后，限電對供應的限制較弱，長流程鋼廠或提高產能利用率，但大部分增量由電爐貢獻，其中川渝地區鋼廠將在8月27日-9月1日復產，據鋼之家數據日均產量或增加5.1萬噸。

邏輯二：需求端，需求環比有所改善，高度成為博弈重點。從8月份看，基建托底下需求韌性較強，高溫退去疊加旺季來臨，需求或一定程度上呈現環比改善，但總量需求尚未轉勢之下需求高度、持續性成為博弈重點。

邏輯三：成本端矛盾不大，等待旺季去庫方式決定方向。目前鐵水高位下，原料供需偏強，庫存低位下較難下跌，但鋼材需求偏弱下，鋼廠暫無利潤空間給與原料上漲，價格較難上漲。旺季需求達峰后，是否需要在壓減電爐鋼后再次通過“降鐵水”的方式去庫成為原料博弈重點。

【行情展望】

短期維持寬幅震蕩趨勢不變，下跌或大概率是調整，波段交易，把握行情怪點。從成本端看，下跌至（3800,3850）區間是強支撐。從壓力端看，前期（4100,4200）成為重要壓力區間，若需求較好或價格能突破，重點看8月地產數據情況，對01冬儲合約4000以上需要謹慎。從信號上看，關注高頻日度成交數據是否突破20+，原料是否上行突破。

【建議策略】

操作建議：短期維持區間操作思路，矛盾正在累積。套利方面，卷螺差上行空間不高，但確定性較好。01合約焦化利潤可以逢低試多。中期關注國家政策變化，11月是采暖季與政策窗口重疊事情，若需求證偽，價格見底后存在反轉的可能。

風險因素：疫情風險、產業政策風險、流動性風險、雨季風險。

來源：曲合期貨