成本端煤炭價格堅挺 甲醇下方空間相對有限

一、行情回顧

9月走勢主要受到上游價格重心上移、宏觀層面美聯儲加息及金九下游需求好轉的影響，整體呈現逐步上漲的趨勢，僅月中出現過一陣階段性的小幅回落。

具體而言，本輪上漲行情始于9月1日，月初陜西及內蒙等地區因為疫情原因，部分煤礦停產，動力煤價格較為強勢，對形成一定支撐；此外，月初中東方向甲醇裝置頻繁故障以及運力問題對市場情緒影響較大，9月甲醇進口縮量預期存在利好。

9月中旬甲醇走出了一波持續回落的階段性行情，主要系9月13日晚間，美國公布8月未季調CPI同比增長為8.3%，預估為8.1%，美國通脹數據爆表令市場對美聯儲鷹派加息預期增強，國內包括甲醇在內的整個化工板塊出現集體回落。

9月下旬，煤炭價格持續走高和下游廠商國慶節前補庫操作對甲醇形成雙重刺激，廠家在庫存壓力不大背景下挺價銷售，現貨價格強勢上漲帶動期貨端同步走高。

綜合來看，自9月1日至9月29日收盤，甲醇2301合約于月內上漲257元/噸，月漲幅10.05%。現貨市場，9月甲醇基準地均價約2703元/噸，環比上漲8.95%，同比下跌11.26%；整月2301基差呈持續上漲態勢。

二、基本面分析

根據隆眾資訊數據，預估2022年1-9月我國甲醇產量為6059.56萬噸，同比增加103.01萬噸，增幅1.73%；9月甲醇產量約642.23萬噸，同比上漲4.66%，環比上漲0.56%。

9月中下旬開始，西北地區裝置投產及重啟計劃相對集中，導致9月甲醇裝置開工率漲幅明顯，但同期甲醇生產利潤并未明顯好轉，其開工率上升可能也存在廠商看好后市旺季的可能。

消息面，原計劃于9月內投產的安陽順利11萬噸/年及寧夏鯤鵬60萬噸/年裝置預期推遲，加之二十大召開在即，焦化企業不同程度限產，內地節后供應增量相對有限。

但是相較于極少的裝置檢修計劃，10月仍有新疆天業30萬噸/年、內蒙古東華60萬噸/年、寧夏寶豐220萬噸/年及奧維乾元20萬噸/年等裝置計劃恢復，所以整體預計10月內地市場甲醇供應仍有增量，但增速將放緩。

根據隆眾公布的每周到港量數據預估，2022年9月我國甲醇進口量約為96萬噸，較8月份海關進口數據105.62萬噸減少約10萬噸，環比下跌9.47%。9月周度進口船貨數量延續下滑，主要由于伊朗甲醇裝置的大幅檢修疊加9月運力受限及臺風限制卸港的影響。

后市來看，伊朗天然氣制甲醇裝置仍面臨季節性停車的影響，并且由于俄烏沖突，歐洲天然氣價格近期大幅上漲或導致歐洲甲醇價格高位，從而造成中東貨源流向中東的局面，不排除10月國內甲醇進口量縮減的可能。

由于9月頻繁封航，港口卸貨速度不及預期，頻發臺風亦影響部分船貨航行速度以及延遲到港時間，同時在中秋以及國慶雙節的集中備貨需求下，內地與港口套利空間未能打開，因此只能依靠沿海進口貨源補貨，另外近期烯烴下游亦有部分補貨需求，同步支撐港口庫存快速收緊。

隆眾數據顯示，截至9月28日，我國港口甲醇周度總庫存為64.61萬噸，較去年同期下降19.55%。分區域來看，華南地區（廣東、福建）庫存總計7.89萬噸，較前周環比減少1.86萬噸；華東地區（江蘇、寧波）庫存總計56.72萬噸，較前周環比減少7.38萬噸。

三、后市展望及觀點展望

10月，甲醇供應端會呈現先增后減的態勢，隨著前期國內和伊朗檢修裝置逐漸重啟、以及新增產能投放，甲醇供應將有所回升，供應端回升的節奏還需要關注甲醇裝置利潤的情況。

需求方面，后市需求相對前期有所回升但需求增量有限，主要受到海外大幅加息周期下宏觀情緒偏弱的影響，烯烴裝置利潤或仍難有改觀，低利潤背景繼續限制開工。

但成本端煤炭價格整個四季度或延續高位運行，供暖需求的回升或刺激煤炭價格易漲難跌，疊加歐洲能源危機的不確定性或導致能源價格上行，但政策壓力仍在也限制上方空間，預計煤炭價格高位震蕩，成本端煤炭價格支撐甲醇價格。

綜合來看，10月成本端煤炭價格堅挺或仍對甲醇價格有所支撐，因此甲醇下方空間相對有限，且隨著季節性供應縮減逐漸兌現，甲醇價格仍存在大幅上漲的可能。

來源：曲合期貨