瀝青裝置開工有所下降 庫存維持去庫節奏不變

估值：本周國內均價為4540元/噸，環比下調9元/噸或0.2%。區域套利收窄，山東與華東瀝青價差為-320元/噸，山東與華南瀝青價差為-315元/噸；山東與華東瀝青價差為60元/噸。

12月合約基差回落至350元/噸，已從前期高位基本修復至往年正常區間。受月初國際反彈上漲影響，瀝青大幅回升，基差和理論利潤均有所收窄。

周均綜合毛利大幅回落至237元/噸環比下滑65.68%，煉油綜合毛利環比下降67.85%至234元/噸。

成本：國際油價在大幅上漲后呈下跌回調之勢，主要受市場對經濟衰退和疫情反復的憂慮延續影響。根據隆眾資訊測算，加工稀釋瀝青綜合利潤周度均值為80.4元/噸，環比跌298.8元/噸。

原料周度均價為5006元/噸，較上周漲378元/噸，環比漲8.2%；山東柴油周度均價為8833元/噸，較上周漲97元/噸，環比漲1.1%。

供給：本周瀝青裝置平均開工率為54.08%，較節前下跌4.86%，華北和東北受間歇停產影響，開工有所下降。

本周瀝青總產量為68.47萬噸，環比增加4.33萬噸，產能利用率為42.4%，環比漲1.9%。截止10月12日，本月國內石油瀝青煉廠檢修損失量為37.61萬噸，較節前有所擴大。

9月份瀝青總產量為285.4萬噸，同比上漲13.99%，環比上漲12%，前三季度瀝青總產量為1867.56萬噸，下降19.70%，其中東北地區產量下滑最嚴重，為167萬噸或-53%。

需求：本周隆眾54家瀝青樣本企業廠家出貨量共55.1萬噸，環比減少12.1%。下周受二十大影響，對北方地區施工有一定影響，假期之后下游終端部分趕工需求結束，預計下周需求整體穩定為主。未來十天，氣溫降水良好，預計對道路施工影響不大。

庫存：截止10月11日，總庫存148.7萬噸，環比節前9月28日下降6.71%，環比10月8日小幅上漲0.95%，主要受部分煉廠節后復工影響。

其中社會庫庫存共計61.7萬噸，環比增加0.9萬噸或1.5%。樣本廠庫庫存共計87.0萬噸，環比增加0.4萬噸或0.5%。本周交易所總倉單回升，環比上周增加1.13萬噸至3.56萬噸(環比46.82%)，處于同期歷史低位。其中，倉庫倉單1.08萬噸(0%)，廠庫倉單2.47萬噸(環比84.63%)。

策略：

成本端原油價格受假期期間國際形勢影響，大幅上漲后波動劇烈，本周原油預計維持震蕩格局。

受成本影響，瀝青理論加工利潤已回落至正常區間。現貨價格繼續持穩，前期高基差以期貨價格上漲基本實現修復。供給端來看，受假期排產和檢修影響，本月產量難有增長。

需求端暫無亮點，整體穩定。瀝青庫存維持去庫節奏不變，庫存低位區間已近半年時間，始終未見累庫，對盤面支撐作用明顯。考慮基本面和估值情況，本周瀝青維持震蕩走勢，難以形成下跌趨勢。

來源：曲合期貨