短期鐵水下降速率緩慢 鐵礦石庫存未有效累積

邏輯：短期國內長流程鋼廠利潤持續收縮疊加終端需求季節性下滑因素影響需求見頂回落，市場對鐵礦石需求回落預期基本轉為一致，博弈點是需求下滑速率以及下滑幅度。

供應端主流礦山發運整體穩中有增，但非主流礦發運受俄烏沖突以及印度加征關稅等影響保持相對低迷狀態，國產礦受疫情、安全事故等影響小幅下滑，疊加鐵礦石港口庫存累積速度低于預期且鐵水產量下滑主要依賴鋼廠主動減產，后期關注鋼廠虧損幅度。

供應方面：全球鐵礦石發運量及到港均有所回升，供應端擾動減弱，整體穩中有增，供應端支撐減弱。（10月10日-10月16日）10月17日-10月23日Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2511.6萬噸，環比增加39.7萬噸。

澳洲發運量1817.3萬噸，環比增加24.6萬噸，其中澳洲發往中國的量1579.7萬噸，環比減少11.4萬噸。巴西發運量694.2萬噸，環比增加15.0萬噸。

全球鐵礦石發運總量2901.0萬噸，環比減少42.6萬噸。（10月10日-10月16日）中國47港到港總量2464.8萬噸，環比增加212.7萬噸；中國45港到港總量2368.4萬噸，環比增加255.9萬噸。

北方六港到港總量為1246.5萬噸，環比增加282.5萬噸。需求方面，山西、新疆等地區鋼廠由于限產、原料供應不足、虧損等原因出現一定程度限產，需求見頂預期逐步兌現，后期關注鐵水下降斜率。（10月21日）

Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率82.05%，環比上周下降0.57%，同比去年增加5.50%；高爐煉鐵產能利用率88.26%，環比下降0.78%，同比增加8.21%；鋼廠盈利率38.53%，環比下降9.52%，同比下降50.22%；日均鐵水產量238.05萬噸，環比下降2.10萬噸，同比增加23.47萬噸。

庫存方面，短期鐵水下降速率緩慢，庫存仍未有效累積，但整體趨于寬松較為確定。（10月21日）Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為12912.76，環比降79.94；日均疏港量298.72降15.35。

分量方面，澳礦5767.45降46.37，巴西礦4629.79降11.23；貿易礦7787.31降56.4，球團551.72降23.38，精粉904.86降7.84，塊礦1964.94增8.97，粗粉9491.24降57.69；在港船舶數63條降28條。（單位：萬噸）

Mysteel統計全國47個港口進口鐵礦石庫存總量13653.76萬噸，環比降45.94萬噸，47港日均疏港量307.72萬噸，環比降17.15萬噸。

觀點：短期需求見頂下滑階段，需求邊際走弱確定性較高但預計下滑速度仍較為緩慢，供應端相對平穩，需求端因素主導行情走勢，鐵礦石中短期供需關系仍將保持寬松格局，預計短期整體以偏弱運行。

后期關注/市場風險：終端需求復蘇力度、主流礦山發運、鋼廠減產速率。

來源：曲合期貨