成本端多空博弈加劇 燃料油基本面走弱

1、基本面：成本端價格震蕩偏弱，對燃油支撐不足；俄高硫大量出口亞太，新加坡供給維持充裕；中東、南亞發電需求步入淡季，歐美煉廠進料持穩，高硫需求整體走弱；偏空。

2、基差：新加坡高硫380折盤價2851元/噸，FU2301收盤價為2752元/噸，基差為99元，期貨貼水現貨；偏多。

3、庫存：新加坡高庫存2115萬桶，環比前一周增加0.52%，庫存在5年均值下方；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、預期：成本端支撐乏力疊加基本面走弱，短期燃油預計震蕩偏弱運行為主。FU2301：日內2700-2790區間操作。

利多：

1、OPEC在11、12月減產200萬桶/日，供給收緊疊加俄烏局勢進一步升級支撐油價上漲，成本端提振燃油。

2、歐洲成品油資源特別是柴油的緊缺，將分流低硫的生產組分，低硫供給將受到沖擊。

3、亞太日韓等國冬季采購低硫燃油發電步入旺季。

利空：

1、歐美通脹高企，貨幣政策持續緊縮，市場對經濟衰退預期抬升，原油需求依然存在隱憂。

2、俄羅斯高硫燃油出口西方受阻，轉移出口至亞太地區的貿易量維持高位，短期新加坡高硫燃油市場仍面臨較大壓力。

3、中東、南亞電廠采購高硫燃料油發電需求旺季結束，預計高硫需求將逐步下滑。

當前主要邏輯和風險點

1、主要邏輯：成本端原油多空博弈加劇，高低硫燃油基本面分化，高硫走弱、低硫趨強，預計LU-FU價差或將走闊。

2、風險點：俄烏局勢進一步惡化、歐洲能源危機升級。

來源：曲合期貨