終端消費難言樂觀 棉花基本面依舊維持震蕩

【一、行情綜述】

12月13日，周一ICE收跌，隔夜鄭棉CF05合約平開震蕩，今日早盤受外棉下跌影響，盤中在集中平倉盤打壓下跳水，隨后在空頭回補盤支撐下回穩，尾盤在多頭買盤推動下收強，日線形成長陽線星。日內成交量萎縮，持倉量減少。鄭棉最終收跌0.75%于13840元/噸，跌幅為105元/噸。國內隨著防疫政策持續優化，市場信心得到提振，對明年需求的樂觀預期一度推動盤面反彈，但進一步支撐還需實質需求配合，關注下游訂單情況。

(一)宏觀消息：

1、英國10月制造業產出同比-4.6%，預期-5.4%，前值-5.8%;英國10月制造業產出環比0.7%，預期-0.1%，前值0%。

2、央行：2022年11月份社會融資規模增量為1.99萬億元，比上年同期少6109億元。

3、央行：11月末，廣義貨幣(M2)余額264.7萬億元，同比增長12.4%。

4、11月份人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增596億元。

5、中國央行據初步統計，11月末社會融資規模存量為343.19萬億元，同比增長10%。

6、央行：11月末，本外幣存款余額263.96萬億元，同比增長11.1%。

(二)行業消息：

1、公檢：截至12月12日2022年度全國棉花累計公檢178萬噸，較前一日增加7.40萬噸。

2、新棉加工：截止12月12日2022/2023年度新疆棉累計加工327.63萬噸，較上一日增加5.98萬噸。

3、據巴西國家商品供應公司預測，22/23年度植棉面積2457萬畝，環比下調0.3%。單產121.0公斤/畝平穩，刷新19/20年度記錄高位。總產297.3萬噸，微減0.2%。

三、分析及觀點

宏觀及基本面分析：

外圍宏觀方面，農產品市場依舊對全球加息潮引發經濟衰退存有憂慮，聯合國、IMF、世行均預計明年全球經濟增長繼續放緩，能源危機引發的通脹飆升持續，預計歐洲央行12月再次加息抵抗通脹。美國經濟衰退的擔憂仍在升溫，預計美聯儲在下周議息會議上將會放緩加息步伐。而國內宏觀政策依舊趨于偏暖。

美棉方面，隔夜ICE棉花期貨觸及近兩周低位。

供應端，USDA發布12月度報告上調22/23年棉花產量和期末庫存預估，美棉收割基本結束，同時國內新棉僅有局地零星收購，全國新棉產量基本確定600萬噸左右，上游供應充足，舊做結轉庫存充足;目前疆棉僅有南疆仍有零星收購，由于疫情的好轉，疆棉正在加快加工進度，棉企庫存壓力將會增強，預計22/23年新棉收購完成時間或推遲至12月中下旬結束。

需求端，目前織廠以小、短單為主，在機訂單仍以秋冬為主，春夏訂單尚未落實;現貨市場需求平淡，紡企開機持續下滑。由于訂單及成品庫存原因，紡企剛需采購補庫隨用隨買策略，紡企多一單一議，并對年前行情缺乏信心。

庫存方面，商業庫存陸續增加制約棉價，紡企成品庫存仍然偏高，隨著疆棉加工增快，上游軋花廠庫存壓力加大。

替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價差近期維持震蕩態勢，滌短價差仍處在稍高位置，存在替代效應。

終端消費方面，較高的服裝庫存、疆棉禁令以及部分出口產能轉移東南亞都使得市場對后期增速保持懷疑，且目前紡織企業成品庫存高企，現貨市場變化不大，訂單依然不足。

總的來看，近期終端消費難言樂觀，鄭棉自身基本面整體依舊維持震蕩。

觀點：預計短期鄭棉維持震蕩整理，重點關注下游訂單情況及疆棉發運情況;中長期預計受全球主要央行收緊貨幣政策及消費轉弱壓制而重心下移。

關注：宏觀經濟政策、籽棉加工銷售進度、下游訂單。

四、基本面數據圖表

來源：曲合期貨