產銷好轉 棉價偏強

中國及東南亞需求回歸，USDA再度下調印棉產量，市場看好后市，提振棉價，CF2305合約突破15000元/噸，預計棉價整體振蕩偏強運行。

全球供應存下降預期

印度棉農惜售導致新棉上市量放緩，印度棉協和USDA均下調對印棉的產量預估：印度棉協對本年度預估產量為562萬噸，比上月減少16萬噸，USDA預估產量577萬噸，比上月減少21.7萬噸。印度多種商品交易所（MCX）預計將很快恢復棉花期貨交易，此前該交易所因遏制過度投機而被迫暫停棉花期貨交易。巴西棉播種進度再度放緩，截至1月28日，巴西棉花播種率為64.4%，去年同期為78.8%，或導致產量下降。

此外，俄烏沖突改變全球糧食進出口格局，棉糧比價降至低點，如國際玉米和棉花期貨價格比值約為7，處于近5年低位，或打擊新年度棉農植棉意愿，新年度棉花種植面積或將減少。

國內棉花有成本支撐

當前疆棉加工、公檢進度仍偏慢。截至1月30日，疆棉累計公檢459萬噸，同比減10%，同時春節期間受物流停滯影響，疆棉運輸量大幅回落，市場實際可流通貨源較少，現貨價格堅挺。同時，由于目前國儲棉花庫存偏少，且價格處于歷年偏低水平，或有新一輪收儲政策出臺，存有潛在利好。

此外，由于去年軋花廠收購價格普遍偏高，達到10元/公斤，折合皮棉約在20000元/噸。然而，目前新疆機采籽棉收購價穩定在5.7—6元/公斤，折合皮棉成本在12500—13000元/噸，已有部分軋花廠虧損出局。可以說，在高種植成本和過剩產能淘汰出清的背景下，棉價成本支撐強。

國內外需求向好

國際貨幣基金組織（IMF）將2023年全球GDP增速從去年10月預估的2.7%上調至2.9%，歐元區去年四季度GDP環比增長0.1%，疊加美國通脹降溫，美聯儲于5月考慮暫停加息，給予市場信心。據USDA報告顯示，2023年1月13—19日當周，美棉出口簽約量及裝運量均有強勁增長，陸地棉出口簽約量4.85萬噸，較前一周增長2%，陸地棉出口裝運量3.99萬噸，較前4周平均水平增長24%，需求主要來自中國。

國內方面，春節期間出行及消費復蘇，節后紡織企業陸續復工，工廠開機率回升，江浙及河北地區貿易商陸續恢復營業。據了解，目前棉紗、坯布和服裝企業成品庫存有所消化。截至1月27日，紡企紗線庫存為22.1天，同比減少4.7%，現金流壓力得到改善，原料庫存尚處于低位。雖然當前企業新增訂單數量偏少，還有部分下游工廠將在元宵節后正式復工，但由于受假期出行和消費數據強勁復蘇以及美棉上漲影響，中下游普遍看好后市需求，且企業庫存壓力緩解，下游補庫需求小幅增加，春節前后棉紗現貨報價普遍提漲300—500元/噸，新疆棉現貨價格也上漲近400元/噸。目前棉花現貨指數CCI3128B報價在15900元/噸附近，期貨漲幅更大，基差收斂至800元/噸附近，仍有繼續修復空間。

中期來看，隨著疫情影響弱化，疊加宏觀環境改善，政策托底下需求恢復預期強，已有多家國際機構開始上調我國2023年經濟增速預期。預計后期企業產銷將逐步好轉，紡織服裝行業景氣度有望回升，利好棉花需求。

綜上，印棉產量下調以及巴西棉花種植進度放緩，全球棉花供應有所縮減。同時，國內高種植成本和過剩產能淘汰出清的背景下，棉價成本支撐較強。需求方面，隨著美國通脹回落，美聯儲加息放緩，中國需求回歸預期強，紡織服裝“金三銀四”旺季可期，紡企補庫意愿強烈。但棉價進一步上漲仍需實質性訂單的支撐，且棉價上漲后套保壓力逐漸加大，需求向好預期主導下，預計棉價振蕩偏強運行。（作者單位：上海福能商創貿易有限責任公司）

?來源：期貨日報