累庫預期壓制乙二醇

終端提前放假或降負運轉

在累庫周期下乙二醇價格相對承壓，不過乙二醇估值一直很低，下跌空間較小，預計后市振蕩磨底，前低附近支撐會比較強。

圖為江浙織機開工率（單位：%）

近期乙二醇主力轉移至2305合約，明年宏觀預期轉好，乙二醇價格自底部有所抬升，不過從現實基本面的角度看，乙二醇仍處在累庫周期，預計中期價格仍將承壓。

供應逐步提升

國內乙二醇最新開工率逐步回升至59.14%，環比上升3.14個百分點，其中煤制開工負荷在41.63%，環比上升3.07個百分點。開工率回升主要受個別煤化工裝置重啟，以及部分聯產裝置從環氧乙烷切換至乙二醇生產。隨著新冠感染人數不斷增加，施工條件受限，減水劑需求明顯下滑，部分聯產裝置進行EO/EG回切，乙二醇日產量增加950—1000噸。供應環節逐步增量。

需求再度走弱

需求方面，12月中上旬，由于疫情防控政策優化，織造企業有原料補庫意愿和尾單追加，終端需求大幅好轉，不過上周起需求再度減弱，支撐性不足。臨近過年加上感染人數增加，企業開工受到較大影響。截至12月22日，江浙地區加彈、織造、印染開工率分別為52%、40%、46%，環比上一期下降13個百分點、18個百分點、24個百分點。紡織終端屬于勞動密集型行業，在工人到崗不足的情況下，生產較為困難，被迫提前放假或降負運轉。截至目前，織造工廠集中備貨在10—30天為主，部分備貨30天以上。

聚酯方面，截至12月22日，聚酯負荷在66.8%，環比上期回落1.1個百分點。其中滌綸長絲方面，因近期下游開機率下調，主流聚酯長絲企業將繼續下調開工負荷，預計春節期間及春節后暫時維持相對低負荷運轉。另外，隨著近期聚酯產銷轉弱，工廠庫存去化難度逐漸加大，截至12月26日，長絲FDY、長絲DIY、長絲POY以及滌綸短纖的工廠庫存指數分別為19.6天、18.8天、19.1天和12.2天。聚酯庫存環比增加，同比也處在歷史偏高水平，因此聚酯工廠減產去庫存意愿預計較強，且年后壓力仍然不容小覷，乙二醇需求支撐不足。

累庫壓力較大

目前主導乙二醇價格走勢的主要因素在于自身高庫存壓力，在供應緩慢增加以及需求走弱下，預計未來1—2個月乙二醇仍處于累庫格局，此輪累庫幅度大概率超過50萬噸。截至12月26日，乙二醇港口庫存在90.2萬噸附近，環比上周減少7.8萬噸，港口短暫去庫主要是上周受大風天氣影響，船只入罐出現明顯延誤。預計后期港口庫存會繼續增加。

圖為乙二醇港口庫存（單位：萬噸）

總體來看，在累庫周期下乙二醇價格相對承壓，不過乙二醇估值一直很低，下跌空間較小，需要反彈給出下跌空間，預計后市會振蕩磨底，在前低附近支撐會比較強。（作者期貨投資咨詢從業證書編號Z0017508）

?來源：期貨日報