尿素 難現趨勢性行情

目前，雖然尿素供應穩定、出口回暖，備貨行情逐步開啟，但工業需求后勁不足，整體供需格局穩定。在偏低的利潤驅動下，尿素走勢振蕩偏強概率較大。

開工負荷穩定

12月以來，國內煤制尿素的生產利潤小幅壓縮，氣頭尿素的生產利潤則相對穩定。截至12月22日，國內固定床、水煤漿、天然氣制尿素的利潤分別為60元/噸、515元/噸、830元/噸，較12月初的利潤階段性高點分別下降90元/噸、下降120元/噸、上升30元/噸。在目前全產業鏈微利的狀態下，國內尿素生產企業的平均開工負荷為65.18%，較去年同期上升3.19個百分點。后期來看，雖然國內煤制尿素的生產利潤小幅壓縮，但今年12月底至明年年初，包括山西晉煤天源、山西晉豐在內的多套煤制尿素生產裝置將會集中復產。相對應的是，受冬季工業用氣限制的影響，西南氣頭尿素裝置被迫停車。整體來看，春節之前國內尿素開工負荷相對穩定，市場供應難有較大變化。

庫存方面，目前國內尿素港口庫存為12.1萬噸，較去年同期下降2.9萬噸，同比下降19.33%。其中，大顆粒尿素為3.5萬噸，較去年同期下降6.3萬噸；小顆粒尿素為8.6萬噸，較去年同期上升3.4萬噸。雖然國內尿素庫存小幅下降，但小顆粒庫存卻有所上升。因此，庫存對尿素期價仍然產生一定的壓制作用。

備貨行情開啟

隨著北方冬季到來，尿素的農業需求基本處于停滯狀態，但備貨行情已經開啟，對尿素需求起到了提振作用。隨著春節臨近，下游貿易商開始為明年開春的農業需求進行備貨，同時淡儲備貨需求也在逐漸釋放，市場存在一定的剛需備貨。工業需求方面，復合肥生產利潤保持在500—600元/噸偏高水平，行業整體生產積極性有所保障。目前，國內復合肥生產企業平均開工負荷為45.23%，較去年同期上升3.48個百分點。三聚氰胺行業處于虧損狀態，生產單位三聚氰胺虧損200元/噸左右，作為對比，去年同期國內三聚氰胺的生產利潤在2000元/噸以上。不僅如此，臨近春節很多下游板材企業提前停車放假，三聚氰胺企業的訂單有限，以剛需采購為主。受此影響，國內三聚氰胺的開工負荷為61.9%，低于去年同期20個百分點。

隨著國外需求下降以及俄羅斯尿素重新流入市場，今年國內尿素出口大幅下降。不過，隨著前期印度尿素招標，以及巴基斯坦、埃塞俄比亞等訂單需求增加，近期國內尿素出口量有所回升。

綜上所述，目前國內尿素供需沒有明顯的矛盾。供應方面，雖然氣頭裝置停車，但山西煤制裝置復產填補了氣頭裝置停車的供應缺失，市場供應相對穩定。需求方面，尿素農業需求雖進入淡季，但備貨行情開啟，出口也有復蘇跡象，工業需求中復合肥有所回暖，但持續性存疑。在這種情況下，尿素難以走出趨勢性行情，后市將延續振蕩偏強走勢。（作者單位：中原期貨）

?來源：期貨日報