利多助推 PVC逢回調買入

近期，在需求改善預期及出口好轉配合下，PVC期價走高帶動全行業生產利潤改善。截至1月3日，PVC單產品虧損1398元/噸，綜合來看氯堿盈利488元/噸，供給明顯回升至同比中性水平。本周國內PVC行業整體開工負荷率繼續提升，部分前期停車及降負荷企業開工有所恢復。數據顯示，本周PVC整體開工負荷率為75.96%，環比提升2.65個百分點，為近2個月以來高位；其中電石法PVC開工負荷率為74.47%，環比提升1.70個百分點；乙烯法PVC開工負荷率為81.25%，環比提升6.02個百分點。新增產能方面，2023年一季度供應壓力較大，近期山東信發、廣西華誼正在調試，聚隆化工仍有提負可能，整體開工仍有提升空間。

進出口方面，隨著春節假期的臨近及國外需求好轉，部分生產企業積極預售春節前后貨源，PVC生產企業整體凈預售量增幅明顯，銷售壓力明顯緩解。隨著在途貨源及待卸貨源的逐步入庫，近期社會庫存累庫進程有所加快。數據顯示，本周PVC華東及華南市場庫存略增。截至2022年12月30日，華東樣本庫存為20.06萬噸，較上一期增加1.52%；華南樣本庫存為3.90萬噸，較上一期減少1.02%；華東及華南樣本倉庫總庫存為23.96萬噸，較上一期增加1.10%，但出口訂單若在1月出現集中交付，將延緩社會庫存的累積進程。

圖為PVC社會庫存情況

需求方面，PVC終端下游60%以上用于房地產相關行業，房地產行業的運行和PVC需求息息相關。地產政策端強預期持續發力。近期房地產銷售數據大幅改善。從地產高頻數據上看，截至1月3日，十大城市商品房成交面積一線城市當周值為82.94萬平方米，環比大幅提升62.76%。近期一二線城市開始觸底恢復，但目前尚未恢復到正常水平。后市來看，國內經濟能否持續復蘇，一二線房地產代表的居民中長期消費意愿的資產購買能否恢復，仍需持續觀察經濟修復速度。

從季節性規律來看，1月需求正式進入淡季。本周下游開工疲軟，隆眾華南下游開工在38%，環比減少6.1個百分點。今年春節假期提前，所以下半月多數制品企業將放假，1月整體需求將明顯減弱，但考慮到當前原料價格偏低，制品企業將在1月存在適當低價備貨需求。

綜合來看，PVC生產企業檢修損失量明顯下降，行業開工負荷率逐步提升。除了存量開工提升以外，1月還有信發、聚隆、廣西華誼累計120萬噸新裝置將量產，一季度供應壓力仍存。社會庫存方面，隨著在途貨源及待卸貨源的逐步入庫，近期社會庫存累積幅度加快，但2022年12月部分生產企業出口接單量在25萬左右，出口訂單若在1月出現集中交付，將延緩社會庫存的累積進程，出口增量短期對于價格仍能起到邊際利好驅動。綜合來看，雖然供需邊際仍在走弱，但PVC政策強預期持續發力及出口增量仍主導盤面走勢。在宏觀氛圍仍舊偏好及低價補庫預期下，PVC走勢仍偏強，把握PVC回調后再入場的機會。（作者單位：廣州期貨）

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?來源：期貨日報