供增需減格局下 PTA價格跟隨成本端運行

核心觀點：

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1月20日PTA 主力合約 PTA2305最終收盤于5850 元/噸，較上一交易日收盤價上 漲 124 元/噸，整體變化幅度為 2.17%。

基差來看，昨日 PTA 現貨基差參考 2305 合約貼水 5 自提。

上游來看，由于美國 12 月 CPI 同比增速持續下降，致使通脹 壓力有所緩和，美聯儲加息力度或將放緩。目前市場對于 CPI 的預期維持向下， 但需注意在更長時間周期內美聯儲仍將保持高利率。此外，對于中國復蘇預期不 宜過高，對需求的實際刺激力度或將有限。

PX方面，近期原油價格持續上 漲，PX 市場惜售情緒開始濃厚，短期 PX 價格或將跟隨原油價格偏強運行。而未來隨著新裝置的逐步投產，PX 總體供應量趨于上升，PXN 價差或將收縮，中長期 PX 在成本端的支撐作用或將減弱。昨日 PX 價格較上一交易日下跌 13 美元/噸， 收于 1042 美元/噸 CFR 中國。折算 PTA 現貨加工費約為 373 元/噸，盤面加工利 潤為 389 元/噸。

下游來看，昨日江浙地區聚酯市場報價穩定，下游前期基本完成節前補庫導致詢盤較為清淡。

具體來看，滌綸長絲產銷為 12%，滌綸產銷 為 2%。

供需結構來看，近期 PTA 裝置開工率有所提升，短期供應量增加。同時中 長期隨著新裝置的逐步投放，供應端壓力較大。需求端聚酯各品種利潤在近期開 啟修復，而庫存量隨著春節前最后一波補庫帶動出現去化，但絕對庫存量同比依 然處于高位狀態。終端織造近期開工持續回落，市場新訂單稀少疊加員工陸續返 鄉使得織造開工持續下滑。

當前PTA自身供需呈現供增需減格局，預計短期PTA 價格在跟隨成本端油價運行同時將弱于原油。

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1月20日合約 2305 最后收盤于 4500 元/噸，較上一交易日收盤價上 漲 74 元/噸，整體變化幅度為 1.67%。

現貨市場受春節假期影響商談聽聞零星。本周華東港口乙二醇庫存量為 90.02 萬噸，較上周 91.1 萬噸下降 1.08 萬噸，去 庫幅度為 1.19%。下周華東主港乙二醇到船預報量為 20.82 萬噸，較上周增加 8.05 萬噸。

供應端來看，近期乙二醇裝置整體運行保持平穩。而 5 月衛星石化、 恒力石化、浙石化等裝置均計劃轉產 EO，遠端供應壓力或將緩解。進口方面，前期由于寒潮影響導致部分乙二醇裝置臨時停車，當前多套裝置已恢復重啟。預計 短期進口量依舊偏低，而中長期則將逐步回升。需求端聚酯各品種利潤在近期開 啟修復，而庫存量隨著春節前最后一波補庫帶動出現去化，但絕對庫存量同比依 然處于高位狀態。終端織造近期開工持續回落，市場新訂單稀少疊加員工陸續返 鄉使得織造開工持續下滑。

綜合來看，短期乙二醇受油價帶動疊加自身估值偏低 影響，價格或有反彈，但考慮到其自身供需結構偏弱影響，未來需警惕乙二醇價格回落風險。?

1、產業動態

? PTA 逸盛新材料 330 萬噸裝置計劃 1 月 20 日重啟。?

2、產業鏈概況

來源：曲合期貨