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    焦煤 面臨調降讓利壓力

    5月,黑色系期貨品種價格繼續回落,其中焦煤期貨價格表現最弱,與螺紋等品種抵抗式下跌不同,焦煤期貨在5月基本呈單邊下跌態勢。截至5月25日夜盤收盤,螺紋、熱軋主力合約當月跌幅均在7%以上,鐵礦主力合約累計下跌約4%,焦炭主力合約下跌11.5%,焦煤主力合約跌幅達到14%,回落至今年2月上旬水平。筆者認為,雖然當前焦煤期貨價格較4月高點已跌去近25%,但進入6月還不能貿然抄底,整體上來看仍將保持弱勢。對價格的利空壓制主要來自于以下兩方面:

    供應回升預期較強且逐漸兌現

    國內方面,1—4月,國內煤炭產量同比增長10.5%,煉焦原煤及精煤產量分別同比增長6.2%和2.1%。山西作為國內焦煤主產地,1—4月煤炭產量同比大增18.7%,且根據新華財經近期消息,山西今年計劃大幅增加煤炭產量。因此,在國內煤炭保供穩價政策可能貫穿全年的背景下,焦煤產量亦有望保持穩步增長。

    進口方面,今年以來,甘其毛都口岸蒙煤進口雖不時受到疫情影響,但每日通關車輛整體穩步抬升。據統計,5月25日口岸通關432車,近兩日通關量突破400車。值得注意的是,雖然每日通關400車在歷史上并不是高位,但考慮到現有通關采用了集裝箱運輸,每日400車帶來的進煤噸數其實已經逼近歷史同期高位水平。而且,中蒙雙方同意于5月25日重啟中盤運輸,6月蒙煤進口量有望繼續增長,口岸通關有望達到甚至超過目標值500車/日。另外,自去年10月便關停的策克口岸也于5月25日正式恢復煤炭通關運行。

    鐵礦價格高企導致焦煤繼續承壓

    焦煤  面臨調降讓利壓力

    因國內地產行業用鋼需求處于下行趨勢及疫情的沖擊,國內鋼材需求表現疲軟,近期鋼價及鋼廠利潤持續承壓回落,當前長流程螺紋平均毛利僅有150元/噸左右,部分區域鋼廠已陷入虧損。由于鋼廠方面還未主動減產,近兩個月以來鐵水產量穩步上升對鐵礦價格形成較強支撐,鋼廠只能持續打壓雙焦價格來擴大利潤,但隨著焦炭現貨第四輪提降落地,焦化企業已普遍瀕臨虧損,在焦煤礦端利潤仍高達千元的情況下,焦煤面臨調降讓利的壓力。

    今年1—4月,在焦煤供應穩中有增、焦炭產量同比明顯下滑的情況下,資訊機構統計的焦煤庫存卻出乎意料地整體下探,這也是前期焦煤價格表現偏強重要支撐。庫存數據的真實性、全面性問題在此不做分析,從結構上來看,當前焦煤低庫存主要是在焦化廠、鋼廠環節。從數據來看,礦上庫存均高于去年同期。如果將粗鋼產量壓減及鋼廠低利潤對原料需求的不利影響考慮進去,當前焦鋼廠內焦煤低庫存對價格的支撐力度或許要打一個問號。(作者單位:大有期貨)

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    ?來源:期貨日報



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