尿素 下行壓力仍大

自4月下旬開始，河北、山東等地尿素企業部分尿素陸續通過法檢，疊加夏季高氮復合肥需求旺季來臨，企業庫存持續去化，尿素期現價格均出現上漲態勢。但近期隨著市場多重利好的兌現，出口政策也未有明確調整，尿素期貨價格開始轉入振蕩走勢，現貨價格也開始回調。

日產量處于高位

一季度尿素供給端干擾較多，先是華北地區限產較為明顯，緊接著國內疫情多點散發，物流短期不暢導致庫存堆積，企業生產積極性普遍不高，日產量始終未能達到16萬噸。但進入二季度后，隨著華北地區疫情好轉，下游采購積極性增加，尿素開工率也出現回升態勢。4月底尿素企業開工率達到75.5%的高位，日產量也達到16.8萬噸的歷史高點。但進入5月后，因多地尿素企業檢修，開工率有所下滑。截至5月20日，國內尿素企業開工率為71.68%，周環比下滑2.5個百分點；全國尿素日產量為15.9萬噸，周環比下滑0.5萬噸，但仍處于較高位置。

綜合來看，目前尿素企業仍然處于季節性去庫階段，而且企業利潤較為可觀，后期主動大幅減產的可能性不大，因此短期內尿素供應將維持在16萬噸。

重點關注出口情況

目前國內農業需求較少，北方追肥是從6月中旬開始由北向南啟動，而且追肥的施用量遠不及春季底肥，因此在目前尿素價格處于高位的情況下，下游經銷商采購謹慎，對高價尿素抵觸心理增強。

從歷史數據來看，復合肥企業4月開工率一般最高，進入5月以后產量逐漸下滑。截至5月20日，復合肥企業開工率為41.12%，周環比下滑1.1個百分點，目前開工率正處于下滑通道，8月將進入高磷復合肥生產季，因此后期復合肥企業對尿素的需求也將逐漸減少。盡管近兩年三聚氰胺企業開工持續高位，但人造板和三聚氰胺整體需求增長幅度有限。目前三聚氰胺產量中用于出口的約占40%，后期僅靠國內需求難以支撐尿素價格維持高位。

近兩年，海外尿素市場受疫情、供應緊張等因素影響，價格出現大幅上漲，2021年四季度部分地區工廠價格已經超過1000美元/噸。經過一段時間的上漲后，尿素于4月中旬以后開始回調，目前國際小顆粒尿素價格基本在650—700美元/噸。

國內方面，尿素價格自4月中旬之后持續上漲，主要是因為尿素法檢的陸續通關，盡管目前出口管控政策未取消，但法檢的放松大大提振了國內市場。而且按照往年的情況，下半年國內需求清淡，出口成為重要消費方式，在目前國內外價差如此大的背景下，后期需要密切關注出口情況。

綜上所述，目前尿素供應維持高位，隨著天氣逐漸升溫，天然氣供應緊張情況將得到緩解，加上成本端對尿素價格的支撐減弱，尿素市場將重回供需面主導邏輯。整體上，6月以后夏管肥進入釋放期，130萬噸尿素也將陸續投放市場，加上需求端利好難覓，尿素下行壓力仍大。（作者單位：海通期貨）

?

?來源：期貨日報