純堿 階段性底部夯實

5月，純堿期貨主力合約下探2700元/噸。隨著現貨波動小于期貨，正基差逐漸擴大，對期貨盤面形成支撐，主力合約隨后止跌反彈。目前，純堿9月合約暫時在2700—3000元/噸形成區間，并再度回到3000元/噸整數關口。

開工率持續回升

目前，純堿生產企業整體開工率為87.8%，開工率最近2周持續回升。其中，氨堿廠家開工為91.2%，聯堿企業開工為85.2%。5月，國內純堿生產企業輪流檢修，涉及檢修的企業有5家，合計涉及產能490萬噸。6月，有檢修計劃的包括南方堿業、徐州豐城、中鹽昆山等7家企業，涉及產能約500萬噸。同時，部分企業計劃的檢修時間在15—30天，預計檢修損失產量環比或多于5月。

此外，純堿連續5周維持高速去庫，上周純堿庫存為53.7萬噸。分地區來看，西北和華北地區的純堿庫存有大幅消化，上周分別為21.5萬噸和7.5萬噸；華東地區的純堿庫存由4月的20萬噸下降至5.9萬噸；華中地區的純堿庫存也消化了一大半，從17萬噸降至7.7萬噸。庫存大幅消化意味著供需面進一步好轉。伴隨著純堿現貨持續偏強運行，生產毛利維持高水準。目前，氨堿法工藝利潤維持在1150元/噸，聯堿法利潤約為2400元/噸。

需求端不乏亮點

5月至今，國內浮法玻璃期貨和現貨整體維持低位運行。從供需角度來看，國內浮法玻璃在產產線261條，日融量17.37萬噸。政策面上，房地產作為托底產業依然受到國家重視，尤其是近期推出首套住房商業性個人住房貸款利率下限調整為不低于相應期限貸款市場報價利率減20個基點的政策，表明了國家支持剛需者的購房需求，滿足改善型購房者的換房需求的態度。在玻璃消費重啟過程中，各項政策刺激經濟效果能否體現是市場接下來關注的焦點。

伴隨著上海逐步走出疫情，并將于6月復工復產，提振市場需求并穩住經濟大盤將是市場的客觀期待。以目前的情況來看，新能源、新基建以及對合理剛性住房需求滿足均是政策發力點。在新能源領域，光伏發電依然是主要抓手。今年，國內光伏玻璃的有效產能增加明顯，新增光伏玻璃產能約15萬噸，光伏玻璃的產能增速為10%。新增產能有效釋放拉動純堿的實際需求。同時，1—4月，國內光伏新增裝機容量16.88GW。其中，4月裝機容量3.67GW，較2021年的1.75GW增長100%。另據相關部門預計，今年新增能源重點項目將帶動太陽能發電投資額同比增加202.6%。

整體來看，近期純堿基本面大幅改善，階段性底部夯實。上游工廠檢修維持高水平，以此對沖了一部分季節性需求的疲弱。同時，前期上游庫存壓力較大的西北地區目前有了實質性的去庫。在純堿供給端調整到位的前提下，市場靜待下游浮法玻璃的需求釋放。（作者單位：申銀萬國期貨）

?來源：期貨日報