鄭糖 偏強運行

近期，在國際原糖強勢、巴西減產持續作用下，原糖延續高位振蕩走勢，目前指數持續運行在19美分/磅上方。受此提振，近期鄭糖延續偏強走勢，國內供需矛盾也出現緩和跡象。

巴西產量預期下調

目前國際供需面基本維持穩中偏多的局面。最新數據顯示，印度本年度已產糖3488.3萬噸，高于去年同期的3047.4萬噸；泰國產糖1013萬噸，高于去年同期的757萬噸。印度、泰國兩國的增產利空已經在前期得到反應。近期，印度出口數據備受市場關注，截至目前，印度已簽訂850萬噸出口合同。另外，市場消息顯示，本年度印度政府為了保障國內供應，希望將出口控制在1000萬噸之內。整體來看，這一消息影響較為有限，但對于國際糖價情緒面的影響較大，加重了市場對于國際食糖供應緊張的擔憂。

另外，巴西已完全進入新榨季，從最近幾次雙周生產數據來看，情況不容樂觀，減產持續。本榨季截至5月中旬累計壓榨甘蔗量6367.4萬噸，同比減少26.62%；產糖273.7萬噸，同比減少39.76%；平均制糖比例38.47%，上榨季同期為44.35%；平均產糖量為117.26公斤，低于去年同期的123.91公斤。干旱影響巴西甘蔗產量下降，高漲的原油價格使得糖廠生產乙醇更有利潤。因此，整體來看，本榨季巴西產量仍有下修預期，國際糖價維持高位運行的概率較大。但目前國際局勢復雜，影響原糖價格運行的因素較多，后市需要謹防國際局勢緩和、美聯儲加息縮表帶來的利空影響。

國內供需矛盾緩解

近期，國內盤面延續偏強走勢，一是受到國際糖價穩定的支撐，二是國內供應端數據變化利好國內盤面。國內供應方面，糖業協會預估本榨季產量下調60萬噸至1007萬噸，產量減少主要在于甜菜糖產量的下降，由上榨季的154萬噸下降至本榨季的90萬噸，減少64萬噸，減幅41%。2021/2022年度截至4月底，全國累計產糖935.05萬噸，較去年同期的10020.98萬噸減少85.93萬噸。按照目前生產進程來看，后市國內有進一步下調產量預期的可能。

另外，進口成本方面，目前配額外巴西進口成本維持在6750元/噸附近，遠高于國內現貨銷售價格。由于國際糖價上漲，配額外進口利潤窗口關閉，進口數量下降。數據顯示，4月國內進口食糖42萬噸，1—4月累計進口136萬噸，同比減少7萬噸，2021/2022榨季截至4月底，我國累計進口食糖320萬噸，同比減少73萬噸。

因此，從供應端來看，在國內減產、進口縮量情況下，國內供應矛盾較上榨季確實出現很大改觀，利好國內糖價。短期來看，鄭糖仍有延續偏強走勢的可能，但長期仍需關注原糖動向。（作者單位：中糧期貨）

?來源：期貨日報