玉米 漲不高也跌不深

當前，全球谷物價格不改強勢格局。其中，玉米進口成本居高不下，支撐國內玉米現貨價格穩中偏強運行。數據顯示，截至5月27日，全國22個省市的玉米平均價為2850元/噸，較今年年初上漲3.6%。玉米在飼料配方中添加比例最高，玉米價格堅挺帶動飼料價格持續攀升。以豬飼料為例，截至5月25日，生豬飼料平均價為3.64元/公斤，較今年年初上漲9.3%。

5月以來，華北地區麥收騰庫以及定向稻谷拍賣重啟，導致短期市場供應有所增加，玉米現貨價格漲幅趨緩，部分地區出現弱勢調整。然而，從今年國內玉米供需格局來看，仍依賴進口和替代補充產需缺口，進口成本為玉米提供下方支撐。筆者預計，年內玉米價格將維持漲不高也跌不深的高位區間運行。

全球谷物價格高企

自俄烏沖突以來，全球谷物價格持續抬升，多國陸續限制農產品出口，尤其是印度作為全球第二大小麥生產國宣布禁止小麥出口，進一步推升國際糧食供應緊張情緒。美國農業部公布的5月供需平衡表預估，2022/2023年全球小麥期初庫存為2.79億噸，產量為7.74億噸，消費量為7.87億噸，期末庫存為2.67億噸，是6年來最低水平。由此看來，小麥繼續領漲全球谷物。CBOT玉米主力合約處于近10年來高位。截至5月30日，美國玉米9月合約9月船期的進口成本為3270元/噸，廣州一等玉米站臺價為2940元/噸，錦州港新糧主流收購價為2800—2810元/噸，進口成本支撐國內現貨穩中偏強運行。

產需缺口得到補充

自從我國臨儲玉米庫存出清以來，進口和替代是補充我國玉米產需缺口的主要途徑。美國和烏克蘭是我國玉米主要進口國。其中，進口美國玉米占比約70%，進口烏克蘭玉米占比約29%。俄烏沖突以來，烏克蘭農產品出口受限，5月起我國開始進口巴西玉米。此前，由于我國政策批準進口玉米品種有限，巴西玉米轉基因進口審核難度較大，我國幾乎沒有進口巴西玉米。5月23日，中國海關總署與巴西農業部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書》（修訂版）。兩國最終達成衛生指引，為后期持續進口巴西玉米做好鋪墊。

除了進口外，替代品也是補充缺口的重要一環。2021年，大量小麥作為替代品進入飼用消費，今年小麥庫存下降且價格高于玉米價格，小麥基本退出替代隊伍。春節以來，定向稻谷接力小麥成為替代主力軍。3月10日至4月7日，國家共進行5次稻谷拍賣，共投放450萬噸。5月19日定向稻谷拍賣重啟，單周投放201萬噸。5月26日單周投放200萬噸，今年以來共投放851萬噸。預計后期投放仍將持續，總量或超2000萬噸。

生豬存欄處于高位

相關數據顯示，截至4月底，能繁母豬存欄4177萬頭，仍高于4100萬頭正常保有量；生豬存欄4.24億頭，雖然生豬存欄自2020年6月以來首次同比下降，但是整體生豬存欄仍處于相對高位。此外，1—4月，我國飼料產量同比僅下降0.8%，豬料產量同比下降3.2%，蛋禽飼料同比下降2.9%，肉禽飼料下降1.5%。有關部門發布的5月玉米供需平衡表預估，2021/2022年度玉米飼用消費量1.86億噸，高于2020/2021年度1.8億噸；預估2022/2023年度玉米飼用消費量1.88億噸，高于2021/2022年度200萬噸。

綜合以上分析，國際形勢復雜多變，全球糧食供應鏈趨緊，進口玉米成本居高不下。而國內玉米年度產需缺口仍需進口和谷物替代補充，中長期供求緊張格局持續。因此，預計玉米年內仍將維持高位區間運行。操作上，以區間波段操作為主，玉米2209合約上方壓力在3000—3050元/噸，下方支撐在2850—2880元/噸，若下方支撐驗證有效，可嘗試短線多單。（作者單位：格林大華期貨）

?來源：期貨日報