經濟穩步復蘇 期債面臨回調

隨著各地公共衛生事件影響減弱，國內經濟開始穩步復蘇，市場投資風險偏好上升，央行貨幣寬松力度減弱，國債存在回調需求。

出口大幅上升，經濟恢復預期加強

隨著公共衛生事件對國內經濟的影響逐漸消退，國內經濟回暖的預期不斷升溫，市場的風險偏好上升，國內股市近一個半月觸底反彈，固收資產的避險需求相應下降，造成了近期國債期貨價格的回落。

海關總署公布的數據顯示，5月份國內進出口總額、出口總額、進口總額、貿易差額分別為5377.4億美元、3082.4億美元、2294.9億美元和787.5億美元，同比分別上升11.1%、16.9%、4.1%、82.3%。其中，出口增速出現較為明顯的增加，提振了市場對于國內經濟復蘇的信心。

國家統計局公布的數據顯示，5月份國內PPI、CPI同比增速分別為6.4%、2.1%，其中PPI同比增速較4月下降1.6個百分點，CPI同比增速與4月份持平。整體來看，國內的通脹狀況有所好轉，但是仍需謹防CPI上升壓制國債。

利率處于低位，國債強勢基礎不改

4月25日，央行降準0.25個百分點，大型金融機構存款準備金率下降至11.25%，中小金融機構的存款準備金率下降至8.25%。市場預計此次降準向市場釋放了5300億元的流動性。從央行公布的數據來看，5月份國內M2為2527000億元，同比上升11.1%，增速處于高位，國內市場整體的流動性充裕。

隨著上海等地復工復產，5月份國內融資數據出現明顯回升。中國人民銀行公布的數據顯示，5月國內社會融資規模為27900億元，環比增加18798億元，環比增幅為206.53%；5月國內新增人民幣貸款為18900億元，環比增加12446億元，環比增幅為192.84%。不過，5月份國內融資數據的大幅上升是建立在4月份偏弱的融資數據之上的，如果將4、5月份的融資數據加起來對比會發現，4、5兩個月國內社會融資規模和新增人民幣貸款分別為37002億元和25354億元，同比分別下降1090億元和4346億元，同比下降幅度分別為2.86%、14.63%，這說明國內整體的融資需求是在下降的。

國內市場利率呈現下降的態勢，截至6月10日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）1年期利率為2.369%，較去年同期下降51.2個基點，其他期限利率下降幅度也在40—50個基點，國內的融資成本下降。

整體來看，央行目前的政策以穩經濟為主，國內市場流動性充裕，利率處于低位，對于固收資產價格產生強勁的支撐作用。不過，隨著多地公共衛生事件影響消退，國內經濟存在回升預期，央行進一步寬松貨幣的概率較低，近期逆回購和中期借貸便利（MLF）力度有所減弱，短期內資金面難以對國債產生進一步推動作用。

后市預測

整體來看，央行寬松貨幣呵護經濟的意圖明顯，國債作為固收資產的強勢格局不變。不過，隨著公共衛生事件對國內經濟影響的減弱，市場信心得到修復，風險資產價格上漲，市場避險需求下降，近期央行公開市場操作力度也開始減弱，在這種情況下國債期貨短期存在一定的回調需求。（作者單位：新疆果業）

?來源：期貨日報