尿素 現貨價格承壓下行

進入6月，尿素價格一反5月頹勢，短短5個交易日就收回5月下跌空間，并創下年內新高。但值得注意的是，俄羅斯尿素出口增加導致國際市場緊張格局緩解，目前尿素價格出現持續回落走勢。展望后市，在印度重返國際市場采購前，國內尿素現貨價格將承壓下行。

圖為尿素理論出口利潤走勢

實際出口環比增加

2021年10月15日，尿素出口由商檢改為法檢，出口量從9月的109萬噸快速下降到當年12月的3.5萬噸。2022年國內尿素大單出口依然受到嚴格管控，1—2月，在巴基斯坦援助15萬噸（實際10萬噸）及韓國出口帶動下，截至3月底，累計出口30萬噸。4月出口邊際放松，出口訂單增加至15萬噸年內新高。6月上旬，中農獲批按政府間貿易方式，以約$620/噸FOB的價格，在6—7月間向巴基斯坦裝船出口20萬噸大顆粒尿素，預計出口月度環比仍有增加。

內外價差持續收窄

由于法檢的存在，內外價差傳遞并不順暢。2月下旬，因俄烏均為國際市場氮肥凈出口國，物流貿易鏈中斷，導致國際尿素供需格局緊張，內外價差大幅擴大。隨著4月國內部分廠家接到出口訂單，法檢集港增加，使得生產企業挺價心態蔓延，內外價差也出現明顯回落，目前價差已經基本回歸正常水平。

目前俄羅斯尿素正重返國際市場。根據公開消息，俄羅斯7—12月氮肥出口配額限制在830萬噸，6月不設化肥出口配額。因遭制裁，其貨源主發拉美流向，如墨西哥、巴西等。截至6月14日，巴西CFR價格已經跌至565美元/噸，較年初下跌31%，而俄烏沖突影響的兩大區域，波羅的海和尤日內港報價已經跌破500美元/噸，創年內新低。此外，今年國際尿素還有超600萬噸產能投放，國際尿素緊張格局已經大幅修正。

印度招標托底國際價格

從我國主要出口國來看，印度占比超過50%，2021年印度招標量在788萬噸，我國占258萬噸。印度RCF公司5月招標，東海岸721.3CFR，折內盤在4500元/噸左右。從印度招標習慣來看，印度每年三季度末和四季度是主要進口及招標時點。從印度政府復興計劃來看，今年1月有127萬噸產能投產。6月上旬，印度化肥部部長曾表示，12月前不需要進口化肥。從實際數據來看，即使四季度還有兩個127萬噸投產，數據上也并不能支撐印度不進口，但支持其選擇合適價格采購。

綜上所述，我國作為尿素凈出口國，現貨價格不存在持續上漲動力。雖然目前國內尿素生產企業庫存仍處于歷史低位，夏管肥拋儲目前影響也不顯著，但是由于國際緊張格局改善，預計在印度重返國際市場采購前，國內尿素現貨價格將承壓下行。（作者期貨投資咨詢從業證書編號Z0017505）

?來源：期貨日報