多重沖擊下后市不樂觀

近期，在美國通脹數據高企、美聯儲鷹派言論不斷加碼、全球經濟復蘇放緩、市場衰退預期提升等多重沖擊下，商品市場遭受重創。其中，上周能源化工板塊下跌4%—7%，黑色板塊整體下跌9%—10%，有色金屬板塊下跌3%—8%。究其原因主要有以下幾點：

其一，全球同步加息遏制經濟復蘇。

6月美聯儲議息會議提出加息75bp，將聯邦基金利率目標區間上調至1.5%—1.75%。美聯儲縮表如期進行，6月到期贖回上限為475億美元。2022年1至6月，全球各國央行上調政策性利率的次數已達80次，創歷年之最，其中新興國家就占到60余次。發達國家為抑制高企的通脹進入加息通道，新興國家則為應對通脹和本幣貶值而收緊貨幣政策。全球加息潮將一步步導致利率上行、非美貨幣貶值，影響全球經濟及權益市場。

其二，非美貨幣貶值之下的資產縮水。

非美貨幣貶值，金融市場會調低非美資產配置比例。按風險等級從低到高將資產分為垃圾債、固定資產、權益以及國債，貶值過程會依次調低各類資產配置比例，調整會導致：垃圾債券與國債利差增加，垃圾債的違約上升；要素需求下降，大宗商品價格下降；權益降低倉位的一致性導致權益價格下跌；加息使國債收益率上升，隨著國債的集中出售，國債價格下跌。近日，日本、德國、意大利國債均出現拋售，主權債務價格下行，更能體現出市場風險偏好的速降，從這個時點上，明確了大宗商品市場的轉向。

其三，經濟放緩預期被市場強化。

實際上從幾大經濟體來看：俄烏地緣及其制裁扼制歐洲整體經濟，且存在發生金融危機和債務危機的可能性。美元走強，非美貨幣持續貶值，新興市場經濟承壓。新興市場經濟可從全球經濟“金絲雀”韓國的經濟來做先導指標，韓國近期下調經濟增長預期至2.6%。美國貨幣政策盯住通脹，隨著財政補貼的下降，居民實際購買力下行，消費放緩扼制經濟增速。

整體來看，利率匯率雙重沖擊還將持續，市場悲觀預期短期內難以改觀，后市大宗商品走勢依舊不樂觀。通脹的正反饋向負反饋的轉換還沒有結束。縱觀之下，我們堅持保供穩價，阻斷通脹的傳導路徑。在復蘇過程中，保持結構性寬松，助力中小企業發展，展現出我國經濟韌性強、潛力足、回旋余地廣、長期向好的基本面，從而也為匯率的穩定提供了堅實的基礎。近日的金磚合作會議是在全球面臨多重挑戰情況下舉行的重要會議，推動金磚國家加強同新興市場和發展中國家的團結合作。我們還將舉辦全球發展高層對話會，邀請新興市場和發展中國家領導人共商全球發展大計，推動國際發展合作再出發。（作者單位：長江期貨）

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?來源：期貨日報