原油 未來價格面臨承壓風險

在油市供需預期轉弱、全球流動性持續收緊的背景下，上周國內外原油期貨價格高位回落。其中，美國WTI原油期價單周累計重挫9.62%，下跌至107.80美元/桶；布倫特原油期價周度下行9.06%，回落至110美元/桶附近；國內原油2208合約雖在上周走低3.40%，但本周一也開始補跌5.41%，至690元/桶。

歐美加快收緊流動性

近兩年來，疫情令海外供應恢復緩慢。而今年俄烏沖突又進一步抬升了能源價格，配合此前寬松的貨幣政策，全球通脹壓力逐月增加，由此驅使歐美央行開啟貨幣正常化。可以看到，5月美國CPI同比上漲8.6%，超預期數據令美聯儲在6月加息75個基點并啟動縮表，同時暗示未來加息節奏還將加快。與此同時，5月歐洲通脹攀升至8.1%，迫使歐洲央行計劃在7月加息25個基點，并停止凈資產購買。

雖然加息能在一定程度上緩解歐美國家持續攀升的通脹困境，但是卻會挫傷經濟。況且在疫情尚未消停以及俄烏沖突加劇的背景下，全球經濟下行壓力會越發凸顯。國際貨幣基金組織發布的最新全球經濟展望顯示，由于俄羅斯和烏克蘭地緣沖突對兩國經濟的直接沖擊和衍生影響，加上全球財政和貨幣政策收緊壓力沖擊，將2022年全球經濟增速預測下調了0.8個百分點至3.6%。2023年之后，全球經濟增速預計放緩至3.3%左右。由此可見，全球加息周期到來將令全球經濟下行風險加大。

消費增量可能被壓縮

全球經濟增長預期放緩無疑會打壓石油消費前景。據統計，在過去20年間，全球GDP與油品需求同比增幅相關性高達0.90。全球GDP每增長1%，油品需求將增加0.5%。受此影響，第二季度以來，全球多家能源機構連續兩個月下調今年全球石油消費預期。其中，美國能源信息署最新發布的短期能源展望顯示，預測2022年全球石油需求平均為0.9961億桶/天，同比增長222萬桶/天，較4月報告下調了19萬桶/天。而國際能源署認為，全球石油需求增長將從今年第一季度的440萬桶/天放緩至第二季度的190萬桶/天，今年下半年預計放緩至49萬桶/天。隨著歐美國家經濟由滯脹轉向衰退，全球經濟增長預期將進一步放緩，原油需求增量面臨被不斷壓縮的風險。

產油國擴大增產力度

今年以來，持續攀升的高油價曾讓以美國為首的原油消費國家多次敦促OPEC+進一步增產，以平抑油價，但產油國依然維持既定產能恢復節奏。為了改善與沙特等產油國的關系，美國一改此前施壓沙特增產的策略，承認沙特在國際能源市場的地位和話語權，試圖通過更深層次的需求對接獲得沙特在能源領域的支持。OPEC+產油國也在6月初舉行的部長級會議中，決定將9月增量提前分攤至7月和8月，即7月和8月的環比增產目標上調50%，至64.8萬桶/日。產油國若能兌現增產承諾，那供應規模將恢復至2020年4月大規模削減產能前的水平，屆時油市供應偏緊優勢將顯著削弱。

綜合以上分析，持續高通脹正在倒逼歐美國家采取貨幣收緊措施，加息周期開啟疊加新疫情出現令全球經濟衰退預期升溫，從而誘發原油需求前景轉弱。與此同時，OPEC產油國擴大增產力度，加快產能釋放又削弱了原油供應偏緊優勢。在油市供需預期轉弱且全球流動性趨緊的背景下，預計未來國際油價將承壓。（作者單位：寶城期貨）

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?來源：期貨日報