瀝青 偏強格局不改

基本面向好

目前，國內煉廠開工負荷處于低位，加之進口下滑，瀝青整體供應偏緊。與此同時，隨著季節性消費旺季到來，瀝青需求將會逐漸回升。在此背景下，瀝青不具備深跌基礎。

圖為瀝青庫存（單位：萬噸）

目前來看，國內煉廠低負荷運行，瀝青庫存持續走低，整體供應處于偏緊狀態。與此同時，隨著消費旺季到來，在成本不具備大幅塌陷的前提下，瀝青偏強格局不會改變，近期的下跌仍以回調來對待。

煉廠虧損縮窄

2021年以來，國際原油價格持續走高，煉廠的生產成本不斷攀升，加工瀝青的經濟效益則持續下降，這使得國內煉廠開工負荷下滑。截至6月15日，國內瀝青裝置整體開工負荷為27.3%，較去年同期下降13.8個百分點。不僅如此，2021年6月，國內對進口稀釋瀝青加征消費稅，造成進口稀釋瀝青成本上升，進口量下降。據統計，2022年1—5月，國內累計進口石油瀝青119.56萬噸，較2021年、2020年分別下降6.24萬噸、78.68萬噸，同比分別下降4.96%、39.69%。

開工負荷下滑以及進口下降，導致國內瀝青供應整體偏緊，使得國內瀝青進入去庫存周期。截至6月15日，國內瀝青庫存為126.5萬噸，較去年同期下降73.08萬噸，同比下降36.62%。其中，廠家庫存為72萬噸，較去年同期下降37.87萬噸，同比下降34.47%；煉廠庫存為54.5萬噸，較去年同期下降35.21萬噸，同比下降39.25%。

從后市來看，隨著國際原油價格回落，瀝青生產經營狀況得到一定程度的改善。截至6月23日，山東地煉生產瀝青每噸虧損100元左右，較前期明顯縮窄，這刺激近期瀝青裝置的復產。相關機構公布的信息顯示，下周，前期檢修的江陰阿爾法、盤錦北瀝的裝置將會復產瀝青，云南石化以及齊魯石化的裝置也將間歇性恢復生產瀝青。雖然短期國內瀝青供應有望小幅增加，但是供應增加是否能夠持續，仍需關注煉廠整體的利潤情況。

需求逐漸上升

目前，國內瀝青需求有所分化，房地產需求下降，基礎設施建設需求則上升。房地產方面，受政策導向的影響，房地產行業景氣程度有所下滑。截至5月，國內房地產開發投資累計完成額為52133.62萬噸，較去年同期下降4%；房地產公司購置土地面積累計2388.99萬平方米，較去年同期下降45.7%。基礎設施建設方面，為托底經濟，今年政府對基礎設施建設的投入持續上升，從目前公布的數據來看達到25萬億元。

短期來看，隨著夏季到來，瀝青進入季節性消費旺季。不過，近期北方持續高溫，南方雨水較多，瀝青需求釋放有所推遲。整體來看，瀝青進入季節性旺季，需求回暖是大勢所趨，短期的天氣因素并不會改變整體需求的釋放。雖然房地產投資下降，但是基礎設施建設需求上升，瀝青需求仍然有向好的預期。

不過，有一個數據需要我們關注。4月，國內主要企業壓路機銷量僅為1257輛，較去年同期下降1384輛，下降幅度高達52.4%。這個數據從側面反映出，瀝青需求能否如預期般完全釋放，仍然存在一定的不確定性。

綜上所述，國內煉廠開工負荷處于低位，進口下滑，庫存下降，整體供應偏緊。雖然短期煉廠經營狀況有所改善，開工負荷小幅回升，但是持續性和增長幅度存疑。需求方面，隨著消費旺季到來，瀝青需求將會逐漸回升。在這種情況下，國內瀝青整體供應偏緊，對瀝青產生了向上的支撐。成本方面，雖然國際原油價格回落導致瀝青價格出現回調，但是成本端不會大幅塌陷。因此，瀝青不具備深跌基礎，整體偏強格局不變。（作者單位：金石期貨）

?來源：期貨日報