市場人士：天膠價格向下空間有限

近期，天然橡膠價格呈現反彈回落行情，主力合約自6月中旬以來快速下跌，從最高13580元/噸下跌至最低12455元/噸左右，跌幅在8%以上。市場人士表示，除卻國內外宏觀因素外，基本面的壓力也使得膠價持續偏弱。

“美聯儲加息引發的全球經濟衰退、需求萎縮預期，導致商品價格大幅走弱，天膠同樣未能幸免。從基本面來看，供應增加而需求遲遲未見明顯起色，膠價缺乏支撐。”光大期貨橡膠分析師朱金濤告訴期貨日報記者，近期天膠供應端呈現穩步增加態勢，6月中旬起國內外主產區降雨干擾下降，原料產出大幅放量，相應地，膠水價格高位快速回落。最新數據顯示，海南進乳膠廠膠水價格13700元/噸，較前期高點下跌5600元/噸。云南進乳膠廠膠水價格12300元/噸，較前期高點下跌1200元/噸。泰國膠水價格54.6泰銖/公斤，較前期高點下跌16.6泰銖/公斤。

需求端方面，據山金期貨高級能化分析師朱美俠介紹，近期下游開工稍有好轉，國內半鋼開工率67.39%，處于季節性高位；全鋼開工率59.11%，處于季節性低位。部分企業為滿足出口，提高負荷，但外需有走弱跡象，同時國內疫情影響汽車產業鏈，輪胎替換需求疲軟，輪胎成品庫存累積，整體需求不佳。

“6月之后，輪胎整體開工修復，但訂單需求增量未有明顯改善，替換需求市場表現一般，整體需求提升幅度有限。上行受基本面壓制，下跌有成本和剛需支撐，預計天然橡膠仍處于振蕩偏弱的格局當中。”東海期貨高級分析師馮冰表示，截至6月19日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計以及中國天然橡膠社會庫存均有縮減，顯示去庫。由于近期需求端相對維穩，供應端由于國內南北方多地進入雨季，產量階段性受到影響，供需格局出現一定的邊際改善。而從成本利潤來看，受天然橡膠價格持續低迷影響，膠農收入逐年減少，人工成本、生產原輔材料成本持續走高，對膠價有一定的支撐。

馮冰認為，天然橡膠中長期價格下跌有成本支撐，上漲受基本面壓力限制，以寬幅振蕩為主。短期內由于連續數日的宏觀和基本面壓力打擊，利空已逐漸兌現，估值水平偏低，預計價格繼續向下空間有限，后續仍需關注需求改善情況，警惕宏觀和政策風險。

在朱金濤看來，天然橡膠供應端存在季節性放量預期，而需求回暖乏力，價格缺乏向上驅動力。同時，當前期現貨基本處于平水狀態，基差的提前快速回歸對盤面形成支撐，同時工廠逢低買入的積極性有所增加，價格向下空間同樣有限。短期天膠價格難以擺脫低位振蕩走勢。

“國內疫情導致弱需求是交易的主邏輯，同時股市、期市的悲觀情緒利空膠價。預計短期橡膠整體將繼續探底，行情的拐點需要輪胎廠開工的回暖與國內疫情得到有效控制相結合。策略上，當前建議觀望為主。”朱美俠說。

?來源：期貨日報