大宗商品市場價格聯動 農產品價格后市如何？

　　全球市場的火熱態勢已有所降溫。

　　芝加哥期貨交易所的數據顯示，截至28日，CBOT大豆期貨價格本月已下跌11%，小麥期貨價格同期下跌18%，玉米期貨價格本月則下跌3%。與此同時，咖啡、糖等其他農產品品種的期貨價格亦有所回落。

　　光大期貨農產品研究總監王娜在接受第一財經記者采訪時表示，目前國際農產品價格下跌，主要受基本面和宏觀經濟兩方面影響，同時這也將成為未來決定農產品價格走向的因素。“在通脹高企、多國收緊政策背景下，未來農產品價格具有一定下行動力。但由于農產品多為剛需，不易受宏觀經濟波動影響，這意味著農產品應該相對‘抗跌’。”她說。

　　大宗商品市場價格聯動

　　王娜認為，從基本面來看，目前市場的交易邏輯已有所變化。此前市場交易的是烏克蘭局勢引發的糧食供應缺口，而隨著北半球農作物進入種植周期，現在市場多了一條并行的主線：新季作物的供應預期。由于天氣因素逐漸好轉，目前北半球農作物供應預期向好，使全球多種農產品價格下挫。

　　在6月最新農產品供需報告中，美國農業部(USDA)上調了全球多種農產品產量。USDA預計，2022/2023年度，全球大豆產量或將增至3.95億噸，玉米或將增至11.86億噸。雖然USDA小幅下調了2022/2023年度全球小麥產量，但仍維持在7.73億噸的水平。

　　農林牧漁首席孟維肖則認為，目前農產品價格下探更是受宏觀因素影響，同時已呈現與其他大宗商品市場聯動的跡象。“能源及關聯產品價格波動正橫向傳導，加劇了大豆等品種價格下挫。”

　　孟維肖對第一財經記者表示，全球大宗商品價格呈現整體下滑的原因在于，首先，美聯儲收緊貨幣政策，導致全球流動性減少，資金開始離開大宗商品市場，使多品種價格下挫；其次，市場擔心美聯儲加息導致經濟衰退，進而打壓需求，投資者因此對大宗商品市場持悲觀態度。

　　他進一步解釋稱，石油、等能源價格下滑能傳到至農產品市場，一方面玉米等農產品可以生產生物乙醇和生物等生物燃料，而生物燃料油可部分替代由石油制取的和柴油。比如，乙醇便可與汽油混合，代替一些。“另一方面，天然氣是化肥、農藥等重要的生產原料，而化肥、農藥則是農產品上游不可或缺的原料。能源價格下探帶動化肥等品種價格下探，緩解了農民種植的成本壓力。”

　　市場研究機構Green Markets數據顯示，截至24日結束的一周，北美化肥價格周指數已降至868.27美元/噸。

　　農產品后市如何？

　　對于農產品后市價格走向，各方存在一定分歧。馬來亞投資集團認為，有跡象表明，全球糧食危機可能已接近頂峰。而大宗商品分析師(Jeffrey Currie)則認為：目前經濟增需求只是在放緩，并非完全下降。

　　王娜表示，在基本面方面，目前農產品還處于生長周期，未來影響新作最重要的因素仍是天氣。盡管美國等國家與地區目前的天氣情況已有所好轉，但不排除未來仍將發生干旱和極端天氣的可能。

　　天氣預測機構Maxar稱，7月初，美國大部分玉米和大豆產區的干旱仍將是一個令人擔憂的問題。歐盟則在近日發布的一份報告稱，炎熱和干旱天氣將影響歐盟軟小麥單產的前景。

　　孟維肖認為，在宏觀方面，美聯儲貨幣政策及帶來的經濟影響，仍將在未來左右大宗商品周期，進而作用于國際能源、農產品等大宗商品市場。

　　貝倫貝格銀行首席經濟學家施米丁(Holger Schmieding)表示，目前美國和歐洲的經濟明年“傾向”于出現萎縮。“過去不斷上升的風險現在已經變成了基本情況。”他說。

　　分析首席經濟學家贊迪(Mark Zandi)則稱，在脹和貨幣緊縮的背景下，美國經濟衰退的風險高得令人不安，而且還在上升，“我認為，在未來12個月幾率為40%，未來24個月的幾率大致相同。歐洲甚至更脆弱。”

　　王娜認為，在國際大宗商品市場，各方已由交易通脹轉向交易衰退預期，受流動性及需求預期共同下降影響，多個大宗商品品種價格可能將繼續下滑，大宗商品市場可能將進入下行周期。“但相對于其他大宗商品，農產品的下游是食品領域，屬于剛需，不易受經濟衰退影響。”她說。

　　孟維肖則表示，當前各方交易衰退預期，主要是受美聯儲等全球主要央行加息等行為影響。而各國政府及央行未必樂見經濟硬著陸，當經濟出現真正衰退時，各國央行可能會停止加息、或減慢加息步伐，這又將帶動宏觀經濟走強。“最初的大宗商品價格下跌可以有效緩解衰退，使得經濟活動得以部分復蘇，而這會使得大宗商品在經濟下行期間走高。”他說。

（文章來源：第一財經）

來源：東方財富