什么是地下私募？什么是陽光私募證券投資基金

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相對“地下私募”而言，媒體把證券投資類信托稱為“陽光私募”，與公募基金呼應。陽光私募的誕生一方面是由于之前地下私募的不規范，另一方面也是由于公募基金管理機制的不足，對基金經理的激勵機制不足和對公募基金持倉品種和倉位限制的不足，私募基金很好的解決了這兩個問題，作為私募基金經理可以收取超額收益的20%作為業績報酬，另外倉位靈活持倉品種也沒限制，有些私募引入對沖策略降低風險。

1、什么是陽光私募證券投資基金？

感謝邀請！陽光私募的特征就是透明、有監管，區別于之前私募的黑箱操作。具體來說就是在信托平臺發行產品，資金托管在銀行，股票賬戶開立在證券公司，私募基金凈值由證券公司核算，資金由銀行劃轉，由證券會監管，避免了拿錢跑路和暗箱操作的問題，所以稱為陽光私募基金，陽光私募的誕生一方面是由于之前地下私募的不規范，另一方面也是由于公募基金管理機制的不足，對基金經理的激勵機制不足和對公募基金持倉品種和倉位限制的不足，私募基金很好的解決了這兩個問題，作為私募基金經理可以收取超額收益的20%作為業績報酬，另外倉位靈活持倉品種也沒限制，有些私募引入對沖策略降低風險。

私募相比公募有更多的靈活性，作為投資人來說節省了時間精力，當然私募也有不足，就是大部分私募因為規模小資金少，公司投研實力較弱，依靠基金經理很難做到全市場覆蓋，所以作為投資人要盡量選擇規模大的私募基金，比如在100億規模以上的私募基金管理公司。現在也有一種私募和公募相互融合的趨勢，私募基金公司可以申請公募牌照，比如像鵬揚、朱雀等，

2、信托和私募基金有什么區別？

這個問題我覺得應該從私募基金和信托的合作開始說起，為什么很多投資者會將私募基金和信托聯系一起？那是因為私募基金最早就是通過信托的渠道開展業務，成為陽光私募，直到國家立法確認了私募基金的定為，才沒有了陽光私募的說法。私募基金在沒有合法化之前，主要是通過與信托公司進行合作來取信投資者，因為信托公司可以與銀行對資金的安全性進行監管，一定程度上的推動了私募基金的發展，并開始進入銀行的白名單。

市場通過探索開啟了私募基金與信托公司合作的大門，證券投資類信托也成為了信托公司的一個重要業務，私募基金也通過信托公司的渠道找到了一條相對合法化的發展路徑，信托公司也就順理成為私募基金產品的受托人和發行人。相對“地下私募”而言，媒體把證券投資類信托稱為“陽光私募”，與公募基金呼應，2003年7月12日，云國投信托（現云南信托）推出“中國龍資本市場信托計劃”。

云國投模式的核心是，產品發行人與投資顧問均為信托公司，這個模式是信托公司主動管理早期的踐行者，而主動管理正是信托公司當下苦苦轉型的方向。中國龍已經于2018年7月清盤，清盤時的收益率高達962.55%，無論是牛市還是熊市，中國龍都交出了非常優秀的成績單，使得趙凱聲名鵲起，直到2012年11月，其離開云國投，涌峰投資，

2004年2月20日，私募投資人趙丹陽與深國投信托（現華潤信托）合作，成立“深國投-赤子之心（中國）集合資金信托計劃”，以“投資顧問”的形式開啟了私募基金陽光化的模式。華潤信托·赤子之心價值已經于2008年1月清盤，清盤時的收益率是51.42%，年均收益約為12.86%，目前市場上對于國內第一只“陽光私募”產品到底是出現在2003年還是2004年，還存在著爭議，其背后，也是云國投模式（原云南國際信托投資公司，現云南信托）與深國投模式（原深圳國際信托投資公司，現華潤信托）之爭。

因此，私募基金和信托公司之所以很多人會混為一談，其實是源于特定歷史背景下，兩個金融機構的發展需要，私募基金要提高公信力，信托公司需要拓寬收入來源，陽光私募因此誕生，云南模式和深圳模式也開始斗艷，而陽光私募快速發展的那幾年，幾乎都是與信托公司合作發行的產品，包括做得比較好的華潤信托、云南信托、華寶信托等等。

直到現在，證券類的信托產品依然占據著重要的位置，但占比已經開始逐步降低了，根據中國信托業協會公布的最新數據，截至2018年二季度末，證券投資類信托占資金信托比重已降至12.94%。從2017年的15.39%開始逐步下滑到現在的12.94%，主要原因就是因為私募基金的合法化以后，原本只能選擇信托公司的私募基金開始通過與券商、期貨公司等更多的中介機構合作，信托公司的業務開始受到挑戰。

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