為什么幅度量化？為什么美國無上限量化寬松

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答案很簡單，在美國無上限量化寬松的同時，全球主要經濟體在同時開閘放水，其中當然包括我國。貨幣超發并不必然引發同等幅度的通貨膨脹，因為貨幣除了交易功能外，還是財富和信用的標尺，如果人們拿到錢后，換成了與個人身份綁定的資產，引起的就是皆大歡喜的財富增值而非通貨膨脹。

1、為什么美國無限量化寬松，本國卻沒通貨膨脹？

這涉及到經濟學理論共識的重新構建。貨幣主義被某些人認為是過去四十年間對全球經濟發展貢獻最大的經濟學說，1969年貨幣主義理論的代表人物弗里德曼提出了“直升機撒錢”的說法，認為單純的發行貨幣就能帶動經濟增長，五十年后的今天，在新冠疫情的沖擊下，德國、意大利、英國、日本、美國等國紛紛出臺直升機撒錢式的刺激政策，將此理論貫徹到極致。

貨幣超發并不必然引發同等幅度的通貨膨脹，因為貨幣除了交易功能外，還是財富和信用的標尺，如果人們拿到錢后，換成了與個人身份綁定的資產，引起的就是皆大歡喜的財富增值而非通貨膨脹，這也正是中國房市和美國股市背后的秘密。當然，這對于后進場者意味著財富的稀釋，博爾頓在《貨幣主義的貧困》一文中指出，貨幣是一個國家發行的股票。

金融學最基本的權衡就是公司發行股票會產生稀釋成本，增發股票雖然稀釋了現有的股權，但好處是籌集到的資金可以用于投資。如果增發的同時帶來公司市值的增長，對于老股東來說收益大于成本，大家就會接受增發，如果沒有外部資金來接盤，老股東卻沒有拋售，增發就只想當于配股。只有無外部資金盤，老股東又拋售時才會崩盤，國家層面的通貨膨脹成本也相當于公司的稀釋成本，如果有外部資金盤和內部認購，這些成本可以轉換為公司市值的增長。

2、為什么美國無上限量化寬松，人民幣兌美元都沒有升值？

美元當然在貶值，不過對人民幣還有小幅升值，為什么會出現這種情況？答案很簡單，在美國無上限量化寬松的同時，全球主要經濟體在同時開閘放水，其中當然包括我國。打個比方，假如之前有100美元、700人民幣在市場在市場流通，匯率是1:7的話，如果成了200美元、1400人民幣在市場流通，那么匯率還是1:7，當然，匯率的形成機制是比較復雜的，有很多因素在起作用，比如一國的國際收支、外匯儲備、利率、通貨膨脹水平、經濟發展水平和增速、國內國際政治局勢、乃至人們的心理預期但是最基本的原理就是如此。

而且，美聯儲的無上限寬松只是理論上的，它還是有上限的，視經濟和市場的需要而定，并不是真的就可以無限印刷美元了，如果那樣，美元的下場只有一個：猝死，等同于民國的金圓券或者津巴布韋的貨幣。除非美國資本市場大崩潰，再也無法挽救，否則美聯儲不會做那種拼死一博的賭命動作，舉個最近的例子，比如美聯儲在疫情危機中宣布了一個2500億美元的計劃，使用一種貨幣工具購買公司債。

但迄今為止，美聯儲動用了不過區區55億美元，說好的2500億呢？事實上美聯儲的計劃只是用來提振市場信心，買入動作僅是象征性的。公司債穩住了，美聯儲當然樂得坐觀其成，美聯儲也不想買一堆垃圾擱家里呀，買到最后，最壞的情況就是成了整個市場的接盤者，再大的肚子也得撐死。所以說美聯儲的無上限，其實是有限度的，各經濟體為了自身的需求，也為了對沖美元增發的影響（能被少薅點羊毛），也在同步寬松。

事情大致就是這個理兒，貶值升值是個相對的概念，但世界上并沒有一種價值恒定的東西可以拿來做等價物。黃金算是最穩定的，但它的價值也隨著產量啊需求啊在不斷變動，即便如此，美元兌黃金還是在持續的大貶特貶，當年是35美元兌一盎司黃金，現在多少，要1700多美元！貶值近50倍，我們也習以為常了，貶值是現代經濟里貨幣的宿命，沒人能夠改變。

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