華蘭股吧？華蘭股份最新消息？

作者：八寶的爸

對華蘭生物半年報的一個有趣推測

今天看了華蘭生物(SZ002007)的半年報，紙面數據確實談不上多靚麗，數據增幅都在1%甚至負增長，但是我仔仔細細的看了下半年報后面的內容，我卻覺得有一些有趣的發現，或者說是純粹的個人猜想，這里分享給對華蘭生物同樣感興趣的朋友。

這里我要先講清楚的是，我所有的猜想都基于一個基本設定：華蘭生物的管理團隊是可靠的、專注主業的，是一個合作、高效、穩定且有競爭力的領導團隊。投資或者分析一家企業，優秀可信的管理團隊是一切分析的基礎。

在前面的基礎設定上，我們可以來開始正式的猜想。我們先忘掉最前面的2020營收、利潤數據，我們只要了解一個基本現實：華蘭目前業績幾乎和去年持平。我們接著往下看，第四節的第二點：主營業務分析。

表格里顯示：營業收入比去年同期略微降低1600萬，降幅1.15%；但是銷售費用卻降低了14.88%，降幅十分明顯；如果我們繼續往下看營收構成表，可以發現純血制品的營收幾乎與去年持平，占比還比去年高了1.5%，疫苗虧損。

我們似乎發現了一個現象：營銷費用降幅特別大，主營產品的銷售卻沒有受影響？這是醫藥行業啊各位，醫藥行業的銷售額幾乎是和營銷費用等比例掛鉤的，雖然集采新政一定程度上改變了這個現象，但是從純商業角度出發，當一個商品的營銷費用大降，產品的銷售規模卻沒有絲毫影響，意味著產品本身的內生競爭力有極大的提高，產品可以賣的更快、更多、更貴了，那么問題來了，華蘭的管理團隊為什么依然只保持在去年的規模，他們是嫌錢賺的太多，不想擴大優質產品的產能來賺更多的錢？？難道華蘭的管理團隊都睡著了？？

咱們接著往下看“分產品的營業收入”構成：人血白蛋白的營收占比比去年同期略降，而利潤率更高的靜注丙球營收占比有顯著提高（也許是因為疫情用量大？），所以華蘭的管理團隊還是對于血制品方向做了一定工作，但是僅僅這點兒百分比的變化、產品結構的調整就真的對得起那些高管的年薪？

紙面數據上的分析基本就到此為止了，目前我們只看到了問題：血制品產品那么好賣，高管們卻選擇不放大業務規模，保持去年的同期水平，雖然優化了結構，但是這遠遠不夠。雖說血液來源有限，血漿限制了產能。但“從了”不該是優秀管理團隊的選擇。

現象講完了，我們就應該繼續分析性質：是什么愿意導致出現華蘭出現現在的問題？各位請不要忘記我們討論的大前提——華蘭的管理團隊是優秀可靠的，那么似乎有一個答案呼之欲出：這個問題是管理層主動做出的選擇導致的！！

什么管理層主動放棄了血制品的增長/投入？是不是因為有更**買賣要做？有更急需的市場需要投入大量的人力物力來開拓？大家是不是已經猜到了答案？難道是新冠肺炎疫苗？nonono，我覺得會是另一個答案：四價流感疫苗。

大家不知道還記不記得去年11月的新聞：因為長生生物的黑天鵝與科興生物的股權爭執，導致全國四價流感疫苗缺貨，老百姓想打流感疫苗需要提前兩周甚至三周預訂。大家還記得華蘭2019年報出來以后數據不夠奔放，有股民朋友去互動易上問華蘭董秘為啥數據不及預期，結果董秘回復：做計劃的膽子小了，沒想到這么好賣，沒敢多生產。

以上是去年的舊聞了，但是今年還有一個所有投資者繞不過的話題：新冠疫情。華蘭本身也在投入資金、人力參與新冠疫苗的研發，要不然那研發投入增加的1100多萬歸屬，當然這研發總投入里7900多萬肯定不止這1100多萬是用于新冠疫苗的研發。一個新疫苗品種上市不是研發完畢就能立即投產的，這次疫情來的突然，病毒又特別狡猾，現在還在全球肆虐，大家可以預見的未來新冠疫苗的需求將會無比的巨大，各大生物疫苗公司都在快速的新建新的管線來保障新冠疫苗的生產，但是一個新管線從設計、環評、施工、試產到正式投產，一年能不能搞定我覺得是需要打一個問號的，如果有朋友了解這塊的內容可以在評論區交流。

對于一個今年都不一定能投產的產品，華蘭管理層會采取影響自己其他產品正常生產的方式來響應嗎？？我覺得不太可能。

季節性流感與新冠肺炎的表征特別像，網紅張文宏醫生都說他今年肯定是會打流感疫苗的，建立自己的流感屏障，省的因為流感被當做新冠肺炎來處理了，那多冤枉？如果真的罹患流感，結果到醫院呼吸科治療又感染了新冠，那豈不是更慘？所以大概率的推測：2020年秋冬季流感疫苗的需求規模肯定會比去年多的多的多，也許會是幾倍？結合本次半年報產品營收表里疫苗的虧損，與去年同期相比虧了五百多萬，各位是不是已經聞到點兒味道了？

我直接說我的結論吧：華蘭管理層選擇大規模的擴大流感疫苗的產能，也許是在改造其他疫苗管線或者其他原因，都導致目前其他疫苗生產都受到了影響，才導致上半年的疫苗虧損。華蘭改造了小產品的管線，多余的物資、設備、人員全部都去擴大四價流感疫苗的產能來滿足秋冬季節流感疫苗需求的大爆發。這是肉眼可見的需求，而疫苗也遠比血制品利潤率來的高，且還不受原材料的限制。

管理團隊主動選擇控制血制品的擴張規模、改造還在**的小產品管線，我們可能會在未來幾個月見證華蘭集中一切資源，投入到四價流感疫苗生產以后，帶來的產能爆發性增長。不知道這次北京科興、巴斯德有沒有做好應對沖擊的準備了，但是我覺得華蘭可能已經準備好了。