華夏基金是什么？

華夏基金是什么？為什么這么牛？今天我們就來聊聊華夏基金。首先，我們來看看華夏基金的歷史。華夏基金成立于1998年，總部位于北京，目前管理規模超超過5000億元，旗下包括華夏大盤精選、華夏上證50etf、華夏滬深300etf、華夏中證500etf等產品。截至2020年6月30日，華夏基金公募資產規模5萬億元，位居行業第一。在權益投資方面，華夏基金也取得了不俗的成績。

一：華夏基金是什么性質的單位

華夏財富寶基金和余額寶實質都是貨幣市場基金，低風險，收益略高于定存，是良好的現金管理工具，其實貨幣基金重在流動性和安全性，收益率其實不太重要，其實華夏財富寶和余額寶的收益率以后也會逐漸靠攏，不會相關太多。

二：華夏基金怎么樣

10只基金，8只不值得買，該怎么選？

看分析點評，每篇都說好，該相信嗎？

買基金，在哪里看靠譜分析？

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這是園長為你分析的第589只基金

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華夏興源穩健一年持有基金要素

基金代碼：A類：011743，C類：011744。

基金類型：偏債混合型，股票資產不高于30%。通常股票資產中樞在20%左右。

業績比較基準：中債綜合指數收益率*80%+滬深300指數收益率*15%+中證港股通綜合指數收益率*5%

募集上限：本基金有150億元上限。

基金公司：華夏基金，目前總規模將近9100億元。其中債券型基金管理規模超過1100億元，管理規模比較大。

基金經理：本基金的基金經理是柳萬軍先生，他擁有14年證券從業經驗和超過7年的基金經理管理經驗，目前管理8只基金，合計管理規模220億元。

代表基金：柳萬軍先生管理時間最長的基金是華夏安康信用優選基金（001031.OF），這是一只二級債基，比偏債混合型基金的股票中樞倉位更低，通常在10%-15%之間。這只基金從2014年5月5日至今，累計收益率74.37%，年化收益率8.14%。業績表現比較優秀。（數據

從凈值中，我們能夠明顯看出來，自從2019年下半年開始，這只基金的波動就要明顯高于混合債券型二級基金指數，這大概率是由于兩點原因，一方面是增加了股票倉位導致波動加大，另一方面是因為股票倉位中的行業和個股集中。

我們從基金的資產配置圖中也確實看到了這個現象，從2019年9月份開始，基金中的股票倉位基本就在上限15%-20%之間波動，導致了波動較大。

另外我們還發現了這只基金之前發生過規模的巨大變化，這也會對凈值的平穩運行產生影響。

由于這只新發行的基金是一只偏債混合型基金，我們再來看一下柳萬軍先生管理的同類基金——華夏永康添福( 005128.OF )，從2019年7月15日至今，累計收益率31.39%，年化收益率15.90%。作為偏債混合型基金，短期的業績表現比較優秀。（數據

從凈值圖來看，能夠跑贏指數，但波動更大。

持倉特點

第一，基金的前十大重倉股占比變化非常大，一方面是由于股票倉位變動造成的，另一方面確實是柳萬軍先生的交易造成的。

第二，柳萬軍先生的交易是非常頻繁的，你可以從他的前十大重倉股的變動看得出來，每個季度幾乎都會把上個季度的股票換完一遍。

第三，從資產配置圖來看，一方面基金經理會做倉位的擇時，比如在2019年9月份，倉位只有13%，在2020年9月份股票倉位為28%。另一方面，顯示基金經理會頂格配置股票倉位，以期獲得更好的收益率回報。

但是，倉位是一把雙刃劍，做得好能夠提升收益率，而做的不好，顯然就會降低收益率。

第四，從風格配置圖上來看，柳文軍先生主要是配置成長風格的股票，輔以價值風格股票。會做一定幅度的風格調整。

第五，從基金的行業配置圖來看，整體非常分散，但變化還是比較多的，去年的年報顯示，國防軍航、非銀金融和食品飲料是前三大持倉行業。

不過，基金經理的個股變動非常大，行業變動也是如此，一季報顯示加倉了生物醫藥和周期類的品種，明顯是跟著熱點跑的節奏。

第六，在券種配置上，這一期的變動是非常大的，從去年底主要配置企業債一下子切換到了幾乎所有都配置在了國債里。

對此，我們試圖中季報中查找原因，在一季報里柳萬軍先生主要回顧了一季度的市場行情，并未對未來做過多的判斷，因此我們也沒有找到調整到原因。

今年1季度，各國陸續推進新冠疫苗接種，全球日新增確診病例見頂回落，盡管疫情影響尚未消退，但在大量的財政刺激政策和疫情好轉等影響下，歐美經濟數據均表現良好。國內經濟環比有所弱化，外需持續強勁，內需主要是消費和投資數據則有所走弱。

對于投資數據的走弱，需要細化分析：制造業投資大幅滑落缺乏高頻和行業數據支撐，不排除數據擾動；基建持續回落，與財政支出節奏、降低政府杠桿率的目標等匹配，更多體現了政府穩增長期權在節奏上的擺布；房地產新開工以及投資雙雙下行，與地產銷售數據存在偏差，預計不影響全年地產投資數據的平穩。

通脹方面，1-2月CPI同比轉負，主要是受春節錯位以及節前國內疫情防控再次收緊的臨時性影響。PPI同比快速上升至+1.7%，結構上，各行業呈普漲狀態，考慮到后續基數較低，本輪PPI高點可能會達到5%以上，工業品通脹風險值得中期

市場方面，一季度債券收益率中樞有所抬升，呈現震蕩走勢。1月資金主導債市波動，上旬受去年永煤事件影響，資金延續寬松，曲線陡峭化下探；下旬隨著公開市場回籠，資金波動率驟升，DR007最高偏離政策利率95BP，收益率曲線大幅平坦化上行。2月央行重申公開市場“價格比數量投放更重要”，穩定了資金預期，短端有所回落；但春節期間海外商品快速大幅走高，帶動通脹預期提升，長端上行。3月市場受低融資成本、供給擔憂緩解等因素影響，窄幅下行。

可轉債跟隨權益市場波動，今年以來股票市場風格輪動迅速，年初抱團行情火熱，創成長漲幅最高達+21%，之后在流動性收緊預期下，高估值股票出現大幅調整，截止目前各類寬基指數年初以來的累計收益均轉為負值。轉債同樣風格轉換劇烈，年初在信用風險事件的作用下低價偏債類個券大幅下跌，之后在權益市場轉為下跌時，偏債類個券又出現明顯反彈。目前轉債市場整體估值處于歷史中位略偏低水平。

報告期內，本基金維持了基本的債券持倉，并保持了較高的權益倉位。

而在去年的年報中，我們看到了一些端倪，柳萬軍先生認為近期的信用環境不明朗，因此提高了對信用的門檻，這大概是為什么他幾乎清空了信用債的原因。

投資理念與投資框架

在最近的一篇深度訪談中，柳萬軍先生談到了他的投資框架是偏自上而下的，在債券投資部分的核心是三點，分別是久期、倉位和品種。

對于股債的配置比例，柳萬軍先生提到了會綜合考慮宏觀、政策、基金因素下的估值水平，來做判斷，而非僅僅根據歷史估值。

對于利率債和信用債的配置比例，柳萬軍先生提到會綜合考慮信用利差、牛熊拐點和信用債與貸款的比價優勢等方面。

在被問及是否在投資組合中會配置較多短久期和流動性較好的品種時，柳萬軍先生表示認同，并且介紹了這么配置的原因。

更多精彩的訪談內容，大家可以搜索《華夏基金柳萬軍：賠率和概率相結合的固定收益投資框架》一文進行查看。

一句話點評

對于偏債混合型基金，有兩種不同的配置邏輯。一種是追求收益的同時，適當控制回撤，一種是控制回撤的同時，適當提升收益。前者更激進，后者更穩健。很顯然，柳萬軍先生屬于前者。那么作為投資者就必須要了解這個信息，如果你想要通過偏債混合型基金獲得一個更穩定的配置，那么柳萬軍先生就沒有那么適合。

另外一點是，如果單純把柳萬軍先生管理基金中的股票部分拿出來分析的話，我是不太看好的，他的交易屬性實在是太強了，幾乎每個季度都會把持倉換個遍。不過，好在股票倉位就20%左右，對整體的影響沒那么大。

關于本基金值不值得買，有幾點看法，供大家參考：

偏債混合型基金是個人投資者在為自己做資產配置組合時，一類非常重要的資產類別，是具有配置價值的，我一貫建議投資者考慮配置這類資產，關于配置比例的問題，等我們的《如何為自己設計一份資產配置方案》專欄上線后，大家可以來參考學習；柳萬軍先生管理的偏債混合型基金，不太適合穩定性要求比較高的投資者；對于熟悉柳萬軍先生，并且能夠承受一定的期間回撤（比如年后這段時間回撤3%-5%）的投資者，可以小倉位考慮；覺得靠譜，立刻

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本文非基金推薦，文中的觀點、打分不作為買賣的依據，僅供參考。文中觀點僅代表個人觀點，不作為對投資決策承諾，文章內信息均

不值得買：占對應資產類別的倉位占比為0%，不建議超過5%。

值得少買：占對應資產類別的倉位占比為5%-10%，不建議超過15%。

值得買：占對應資產類別的倉位占比為10%-15%，不建議超過20%。

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三：華夏基金天天基金網

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