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權威人士表示，“對于國資國企改制，海通并購基金一定會參與，但這并不是該基金最重要的方向，也不是唯一的方向。國資國企改革的機會是時代賦予的，把握國企改制機會將賺取超額收益”

文｜《投資時報》 記者

張東紅

伴隨著上海國資改革的深入推進，籌備數年之久的上海并購基金終于破冰。日前，海通并購資本管理（上海）有限公司（下稱海通并購）在上海注冊成立，注冊資本1億元。

據記者了解，該基金首期募集資金30億元，整期預計募集資金100億元，全部參與投入上海國資改革。

一位長期研究上海國資改革的業內人士對記者分析道，從海通并購基金的股東背景可以得到一個重要啟示—上海國資改革行至深水區，需要金融資本與產業資本進一步交融所產生的合力。

產業資本抱團發起

來自上海市工商局的材料顯示，海通并購于2014年4月4日在上海注冊，股東發起人有海通開元投資(000516,股吧)有限公司、上實投資（上海）有限公司、上海益流實業總公司、贛南聯合股份有限公司和東方國際創業股份有限公司等。其經營范圍是受托管理股權投資企業的投資業務并提供相關服務。

從股東發起人可以看出，上海國資主導的意味比較濃。

除海通開元投資有限公司為海通證券(600837,股吧)全資設立的直接股權投資公司外，上實投資是上海市國資委下屬上海實業（集團）有限公司的投資性公司。上實投資旗下擁有包括醫藥、房地產、環保、城市開發等多類資產和資源。益流能源是上海市浦東新區國資委下屬的集團公司，主要是在能源、物流、金融、旅游、地產領域有所布局。東方創業(600278,股吧)也是上海市國資委下屬東方國際集團旗下的上市公司。贛商集團則是一家以實業投資、國內貿易、進出口、倉儲、金融礦產等為主要業務的民營企業集團。

同時，上市公司東方創業公告稱，出資500萬元與海通開元投資有限公司及其他幾家股東共同發起設立海通并購，并投資1.45億元認購該并購管理公司發行的并購基金。具體來看，海通并購注冊資金為1億元，其中海通證券的全資子公司海通開元出資5100萬元，占股比51%，東方創業擬出資500萬元，占股比5%。

作為海通并購資本的股東發起人，贛商集團是唯一民企，不過，最新消息顯示，江西聯創光電(600363,股吧)科技股份有限公司以1000萬元交易了贛商聯合股份有限公司所持的海通并購10%股權。此外，其還擬以不超過2.9億元，認購上海并購基金股權投資合伙企業的出資份額。聯創光電預計，內部收益率為18%左右。

金融資本積極參與

來自工商局的信息顯示，海通并購的法人代表是楊艷華，而楊正是來自海通證券股份有限公司并購融資部。

于上世紀90年代末期進入金融行業的楊艷華，現任海通證券股份有限公司并購融資部總經理。近16年的金融生涯，使其成為國內資本市場最具影響力的并購團隊的領軍人物。

在2006年，楊艷華帶領并購團隊全面策劃了上海新華發行集團重組華聯超市項目。之后，她與團隊也解決了上海建材集團通過無償注入下屬洋山基港混凝土公司等優質資產的股權（合計1.1億元），并對ST棱光豁免1.5億元負債，以2.6億元的對價水平解決股改問題。此后，ST棱光的主業和管理層徹脫胎換骨，成為一家擁有新材料、新能源業務的全新上市公司。

時任副市長的馮國勤曾對楊艷華給予如此評價，“海通并購部，是一個非常專業、敬業、并非常有戰斗力的團隊。”顯然，作為上海國資體系培養出來“又專又紅”的代表，楊艷華也被整個上海國資整合事業賦予更大的責任。

上海并購基金相關人士曾經表示，“對于國資國企改制，該基金一定會參與，但這并不是上海并購基金業務最重要的方向，也不是唯一的方向。而國資國企改革機會是時代賦予的，把握國企改制機會將賺取超額收益。”

大并購理念

目前，該基金已進入籌建階段，計劃總募資規模為100億元。第一期基金存續期為7年，前5年為投資期，后2年為退出期。首期擬定募集規模為30億元，海通證券及主要投資方合計出資超20億元。

該并購基金未來主要投資于成熟、傳統行業，包括產業環境、盈利模式穩定的文化、商業、醫藥、能源、制造、基礎設施等領域，并希望打造成國際化、市場化、專業化的并購基金。該基金將以成熟期并購投資為核心業務，致力于通過促進產業整合與升級，分享企業成長價值。

浦發銀行(600000,股吧)公司及投資銀行總部總經理楊斌告訴《投資時報》記者，上海國資改革，大多數國資旗下的企業都有關系，總體上分為金融板塊和產業板塊，浦發銀行將會積極參與其中。“上海并購基金是一個綜合型的基金，背后既有券商，也有產業集團，從投向的領域來看，目前的確是大并購的理念，在行業方面并不會過于苛求，有的行業可能會投的比較多，但不會局限于某一行業。”

事實上，上海國企改革的路徑之一，就是引入各投資機構參與企業的所有制改革、公司治理和并購業務等。各路資本也紛紛看到了上海國資領域改革的機遇，紛紛加快設立相關基金與國企對接。