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光伏、鋰電景氣度尚在，但今天A股新能源板塊整體下跌，“鋰電茅”寧德時代盤中一度跌超4%，“光伏茅”隆基股份更是一度逼近跌停，風電大牛股大金重工、運達股份也一度跌超9%……

此前一直受到資金追捧的新能源概念股，怎么一下就不香了？

從近期國家公布的第三季度宏觀數據來看，新能源、半導體等新興產業仍保持較高增速，景氣度仍處于高位。據統計，第三季度A股光伏風電產業歸母凈利潤增速超過38%、新能源汽車產業增速超過37%、半導體產業增速超50%。

基本面來看，新能源、半導體產業景氣度仍在，只是近期市場波動有些股價明顯漲幅過大的個股，在這個時候出現了集體的回調，這屬于市場行為。

不過，也有例外，在股市一直沒啥名氣但今年漲幅不小的雙良節能（600481.sh），它是多晶硅還原爐龍頭，今年以來正在效仿過去兩年上機數控（603185.sh）的轉型路徑，從專業設備拓展至大尺寸硅片市場，年內股價漲幅已經超3倍，今天盤中再創年內新高！

單晶硅還原爐市占率第一

雙良節能的主營業務包括兩塊，節能節水系統和新能源系統。節能節水系統業務主要是對溴化鋰冷熱機組、電制冷機組、換熱器、空 冷器系統等產品的生產、銷售，主要通過招投標的方式直銷；新能源系統業務主要是對多晶硅還原爐及模塊等產品的銷售。

據公司財報介紹，公司產品始終在行業內占據領先地位，保持優異的市占率，四年兩奪“中國工業大獎”，溴冷機和空冷塔榮獲制造業單項冠軍，多晶硅還原爐系統占據市場份額首位。

(雙良節能多晶硅還原爐)

公司節能節水系統產品主要面向中央空調、供熱、石化、煤化、生化、多晶硅、半導體等市場，客戶包括貴州茅臺、中石化等。

值得注意的是，公司立足于節能節水傳統環保產品市場，但公司產品均能應用于多晶硅市場，以及公司本身就有多晶硅還原爐產品，這是公司轉型新能源的基礎。

雖然公司多晶硅還原爐市占率第一，但這部分業務市場規模本就不大。2020年公司總營收20.71億，其中還原爐產品銷售收入1.76億，占比只有8.49%，其他收入都來自于溴冷機、空冷器、換熱器等節能節水產品。

（雙良節能2020年年報截圖）

到今年上半年，雙良節能多晶硅還原爐設備收入達到2.55億，占公司整體營收的比重由8.49%提升至20.4%，同時已正式切入硅片業務，業務范圍新增大尺寸單晶硅棒、硅片。

公司三季報顯示，第三季度營收10.18億、同比增長109.75%，歸母凈利潤7460萬、同比增長100.44%；前三季度營收22.67億、同比增長85.29%，歸母凈利潤1.77億、同比增長220.88%。

70億殺入大尺寸硅片市場

2019年5月主營金剛切線設備的上機數控，抓住2020年光伏大爆發前夕的絕佳良機，快速切入硅片市場并迅速擴產，其股價更是自2019年底以來大漲超20倍，市值一度逼近千億。

長期深耕多晶硅還原爐設備的雙良節能，似乎也看到了相同的命運！

今年3月，雙良節能與包頭市簽訂協議，在包頭稀土高新區建設40GW單晶硅項目，分兩期實施。一期項目總投資70億，其中固定資產投資約60億，建成后年產20GW拉晶、20GW切片。二期20GW單晶硅及下游組件項目根據市場環境、資源配置等情況適時推進。

（雙良節能公告截圖）

考慮雙良節能的多晶硅還原爐和節能節水業務應用領域，切入光伏硅片市場也算是順勢而為。只是有一點，在當時就引起外界的關注，那就是當時公司總資產只有41.09億，能拿得出來的現金只有12.2億，如何支撐一期項目70億的投資？

公司的解決辦法是銀行貸款和股權融資并舉，到今年三季度末，公司總資產增加到61.01億、增長48.47%，短期借款從3.81億增加到9.52億、在建工程從720.28萬增加到6.76億。

三季報中公司稱，40GW單晶硅一期項目開工手續齊全，項目建設進度較快，并且已經陸續獲得合同訂單。一期項目一廠房順利點火投產，大尺寸單晶硅片試制成功。不過，70億總投資規模較大，對公司現金流、償債能力造成壓力，股東大會已通過非公開發行預案擬募資35億，該預案在10月29日獲得證監會受理。

（雙良節能增發預案截圖）

同時，公司目前已與愛旭股份（600732.sh）簽訂總規模144.27億的長單合同，2022年1月1日至2024年12月31日，向愛旭股份供貨21億片單晶硅，預計2022年3億片、2023年8億、2024年10億片；與江蘇潤陽簽訂2022年至2024年總共13億片單晶硅、總金額83.33億的長單。

年內股價大漲3倍

由于光伏產業的高景氣度以及硅片價格持續上漲，正式切入硅片業務的雙良節能，年內股價走勢確實與2020年的上機數控相似，一路上漲，只是漲幅沒有上機數控大。

年初，雙良節能前復權股價最低才3.23元/股，與包頭市簽訂協議之前股價也只不過才4.89元/股，公告簽訂協議當天公司股價直接一字漲停，之后一路震蕩上漲，至今漲幅超180%，年內最大漲幅更是達342%，最新市值223.26億！

（雙良節能股價走勢截圖）

今天盤中公司股價一度逆勢大漲超6%，再創年內新高，最高觸及14.28元/股，距離2015年創下的15.39元/股的歷史高位僅差一個漲停板。

雙良節能股價雖然在跟隨上機數控的腳步，但從估值的角度看，雙良節能目前遠不如上機數控，截至今天收盤雙良節能動態市盈率高達94.5倍，而上機數控動態市盈率只有35.8倍，說明當前雙良節能的估值已經遠高于上機數控。

不過，上機數控動態市盈率也曾在今年年初的時候一度達到144倍的高度，說明上機數控目前正在用業績消化高估值。

綜合來看，雙良節能雖然作為傳統環保設備企業，但由于其產品具有切入多晶硅市場的天然特性，公司今年正式切入硅片市場屬于正常行為。

只是，畢竟雙良節能切入硅片市場的時間比上機數控晚了近2年，雖然光伏產業景氣度仍處于高位、硅片價格也還在漲價，但未來硅片價格一旦下跌，雙良節能顯然沒有上機數控更有優勢。