cvc基金全稱是什么？cvc基金是什么意思？

邱淑貞老公沈嘉偉減持IT！IT以每股股份3元提出私有化，較停牌前收市價1.940元溢價約54.6%。公司指，全面實施該建議所需的現金總額將為約13.05億元，并會由私募基金CVC基金提供資金。據IT最新年報，目前IT最大股東為邱淑貞老公沈嘉偉及其胞弟沉健偉，二人共同持有公司7.29億股，占已發行股份60.98%。另據聯交所披露權益，摩根大通持有2.9%股份，資產管理公司鄧普頓基金(Templeton Asset Management)持有4.94%股份。公告指，CVC是一家領先的私募基金及投資咨詢公司。創立于1981年，其目前的網絡覆蓋歐洲、亞洲及美國，并擁有23個辦事處及約550名員工。至今，CVC的私募基金策略已獲領先全球的機構投資者作出超過1,200億美元的投資承諾。CVC現時管理合共超過820億美元資產。目前，由CVC管理或提供咨詢的基金投資于全球逾80家公司，于多個國家雇用約40萬名員工。私有化獲通過后，創辦人沈嘉偉于集團直接及間接持有及╱或控制股份將由63.61%減至50.65%，而CVC基金將持49.35%。公告特別提到，公司以至整個時裝零售業界于過去數年經歷前所未見的挑戰。電子商貿平臺掀起的數字化變革、線下到線上銷售渠道的采用以及直接面向消費者的全新線上品牌，導致客戶喜好和購物行為出現結構變化。這些發展影響到公司的競爭地位。雖然公司已采取多項線上策略，但仍未能充分實行業務運作轉型以全面把握網上增長及推行相關的成本節約措施，以抵銷零售店銷售額的下降。至8月前的六個月期間，公司營業額減少31.9%，至2月止財政年度則錄得年度虧損凈額為7.45億元。IT指，盡管公司已采取數項短期措施，以暫時抵御經濟逆境的影響，惟公司亦意識到消費者的喜好轉移之勢，及全球旅游業的顯著縮減將帶來深遠影響。鑒于全球宏觀環境、零售業及消費者開支的不確定性持續存在，公司的轉型將涉及執行、市場及財務風險，相關效益的實現需較長時間。該等改革一旦成功，則可以提升公司的長遠競爭力，倘公司私有化并可在離開公開市場及毋須持續面對短期業務表現壓力下經營，則有關改革可更有效地實施。IT由沈嘉偉及其胞弟沉健偉于1988年共同創辦，最初門店名為「GREEN PEACE」，主要售賣Dr. Martens鞋及名牌水貨，1993年更在信和廣場正式開設首間旗艦店，1996年再開設「green peace」零售店，惟同年被非牟利環保團體綠色和平（Greenpeace）控告，指IT使用店名GREEN PEACE侵犯其名稱的權利，公司就有關訴訟達成和解，最終「GREEN PEACE」易名為「IT 」，而「green peace」則易名為「it」。公司于2005年掛牌上市。九十年代，IT開始設計自家品牌，首個自創品牌為「b + ab」，其后ETE、izzue、:CHOCOOLATE、double-park 等自家品牌陸續面世，公司同時代理多個外國品牌，包括French Connection 旗下的FCUK、Fred Perry，XLARGE等。而最成功的品牌，可說是公司2011年收購的「A BATHING APE」、「Bape」、「baby milo」等一系列當紅潮牌，刺激股價沖上5.6元水平，市值一度漲至68.4億元。不過，公司自去年起業績直插谷底，截至今年2月底止全年業績由賺4.44億元轉蝕7.46億元，去年下半年本港零售業難免受影響，IT去年港澳全年已虧損6.71億元，內地亦要蝕2.36億。截至今年8月底止上半年，公司已錄凈虧損3.37億元，單計香港蝕4.14億元。IT將于明日9時恢復買賣。

文 | 創業邦、清華五道口金融學院聯合課題組

近日，創業邦與清華五道口金融學院聯合發布《2019中國CVC行業發展報告》。本報告由清華大學國家金融研究院創業金融與經濟增長研究中心、全球并購重組研究中心與創業邦聯合課題組編撰。

企業風險投資（Corporate Venture Capital, 即CVC）是一種創新的投資組織形式，近些年它的持續崛起為創新創業創投生態發展注入了新活力。聯合課題組通過調研走訪了100多家從事CVC業務的企業，探究CVC的發展趨勢與經濟軌跡特征，挖掘剖析如何實現CVC的創新模式與戰略協同。

報告精彩內容摘錄：

Part.1

諾基亞成長基金——NGP Capital

諾基亞成長基金為一家外資CVC，其采用CVC基金運作形式。組織架構方面，其形式與傳統VC一致，采用合伙人制度，為獨立運營的風險投資機構（美元基金）。但其特色是，僅擁有單一LP——諾基亞公司。由此，諾基亞成長基金擁有穩定的資金來源，及背后來自母公司的支持及資源，同時也包含傳統VC優勢，具有市場化的激勵機制。

諾基亞公司（Nokia Corporation）是一家總部位于芬蘭埃斯波，主要從事移動通信設備生產和相關服務的跨國公司。諾基亞成立于1865年，以伐木、造紙為主業，逐步向膠鞋、輪胎、電纜等領域擴展。后發展成為一家手機制造商，以通信基礎業務和先進技術研發及授權為主。諾基亞從全球主要手機廠商到全球電信行業里排第二位的設備提供商，一直以來積累很多移動通信方面的技術，在全球擁有近十萬個專利。

2014年4月，諾基亞宣布完成與微軟公司的手機業務交易，將手機與服務業務出售給微軟后，正式退出手機市場。2013年至2018年，諾基亞5G技術的全球專利申請量共計2133件，電信網絡設備供應商中以占有約10.5%的專利申請量穩居第二。

諾基亞成長基金（NGP Captial，以下簡稱“NGP”）成立于2005年，是一家獨立運營的風險投資機構（美元基金），主要關注美國、歐洲、中國、印度等多國成長型創新企業。NGP是一家全球性運作的風險投資機構，管理著超過10億美元的投資基金（全部為諾基亞總部出資）。NGP由于只有一個LP，因此基金期限具有一定的靈活性，時間上可做到進退有度，更具有市場的靈活性。

與一般的CVC不同，NGP雖采用了CVC的形式，但其組織架構與傳統VC一致，是合伙人制度。NGP激勵機制與VC相同，具有Carry分成，因此既有CVC的優點，擁有背后強大的支持和資源；同時也包含傳統VC優勢，具有市場化的激勵機制。

NGP雖架構層面獨立于母公司，但仍會定期會與母公司相關人員進行交流（如首席財務官、中國區總裁等），溝通被投企業以及母公司的市場情況。同時，項目也會同母公司成員一起研究討論，對于母公司業務進一步發展也有一定幫助，思路開闊。

NGP擁有較為全球化團隊，包括亞洲團隊、北美團隊、歐洲團隊，同時還有顧問團，包括已投企業領袖、諾基亞顧問、行業專家等。投資成員團隊20人左右，其中包括8位合伙人，以及投資經理、投資總監等等。其中，在美成員較多，包括財務、人力等；在中國的團隊不到10人，由外部招募而來，背景涵括投資、四大會計師事務所、咨詢顧問等等。項目的“投”與“管”均為同一個團隊，本地投資團隊對當地被投企業進行管理。

投委會設置方面，NGP投委會成員為3位財務負責人，無外部成員，無業務人員進入投委會席位。這點與市場中其他CVC不同，市場中CVC投委會普遍業務人員占為多數。原因在于，公司認為在業務之外，還要發揮其他的價值，比如作為母公司的眼睛和耳朵，為母公司探索趨勢，未來的新興科技、未來的方向，市場中孕育著什么新事物與新機會。

因此，NGP除了與母公司現有業務的協同，也需要拓展其他新鮮的領域。基金的項目來源方面，與普通VC相同，包括FA（Financial Advisor財務顧問）、VC推薦等渠道。

鄧元鋆為現任NGP管理合伙人，其重點關注的投資領域主要包括數字醫療和教育、消費生活、智能出行和萬物互聯等，并積極布局非頭部市場。NGP在中國的成功投資包括小米、UC 優視、趕集網、國雙和億動廣告傳媒等公司。

投資方向上，NGP所考慮的方向與諾基亞主業有一定的關聯性，以期更好地實現互惠共贏。NGP在制定投資戰略時，與諾基亞有交流和協同，并利用母公司的資源和背景；而同時，在討論項目過程中母公司人員會積極參與，幫助其進行思路開拓，更好地市場發展與動態。

NGP重點投資出行物流、數字教育、物聯網、健康醫療等領域的成長型公司，并積極布局中國非頭部市場。NGP關注的主題為“世界互聯”。諾基亞從連接人，轉變為連接所有：人與物與云，將世界互聯。

由此，公司拓展了幾大領域的投資布局：第一，做移動通信的投資，例如，5G是大幅度改變生態的，是近期最大的關注點。第二，NGP側重數據的重要性，關注很多行業在進行數據的變革。在人工智能、數據、云、通信、物聯網等智慧領域，公司具有很深的積累，因此還投向智慧企業服務方向。第三，智能出行，當前智能化社會來臨，包括無人駕駛、科技在物流、航運等應用逐漸廣泛。同時，公司在人工智能等應用方面也有所布局，如教育、醫療等。

截至2018年底，NGP已在全球領域投資逾80家企業。其中，NGP在中國投資的第二期基金100%退出，投出的有小米和趕集網。諾基亞成長基金投資過的80多家創新公司中,有不少的明星項目,比如小米科技、UC Web、趕集網，也有不少成為了獨角獸企業，包括小米、UC Web、趕集網，以及海外的印度分類廣告平臺 Quikr、廣告科技公司 Rocket Fuel、美國共享出行Lime等。整體來看，截至目前NGP在中國已投出三個獨角獸。退出層面，目前還未有退出到母公司的案例，未來可能會出現。

NGP關注具備潛力的成長型企業，篩選標準可用4P總結：看“人”People，團隊、創始人要符合標準；是否解決“痛點”Pain point，企業所在市場是否足夠大，解決的問題是否足夠“痛”；“驗證”Proof point，數據記錄證明企業的創業項目已經得到成長，已有產品、有很多用戶等；潛力Potential，企業未來的市場發展要有潛力，有大的發展空間。

與普通CVC不同，NGP在關注戰略協同的同時，也會關注財務回報。除去直投業務以外，NGP也投資于其他基金，做FOF投資，例如晨興資本。

針對未來發展，NGP戰略包括區域下沉及領域拓展。

擴大發展區域，市場下沉到三四線城市。把已在大城市形成的足夠充分市場規模的項目模式，下沉到三、四線城市，例如將人工智能與教育相結合的優質項目下沉到三、四線城市，解決這些城市學生的痛點；再比如，諾基亞成長基金認為11% 的農村患者得到應有的醫學檢驗服務，這種醫療資源的不均衡狀態就是痛點，市場潛力大，發展迅速，可通過創新技術和物流服務將城市優質的醫療服務下沉到基層醫療機構和病患。

拓展發展領域，關注解決比較大的市場痛點的領域。一是智能出行，解決出行交通堵塞等問題，如共享汽車、自動駕駛等。二是物聯網，迎接萬物互聯網的時代的到來。三是醫療，迎合中國新醫療改革方案的實施，滿足醫療更大的社會需。四是教育，注重與生活、科技發展相關的教育板塊的發展，如怎樣利用科技把優質的教育提供到更加偏遠的城市，會尋找類似的教育領域創新企業投資。

NGP的發展具有如下特點：

第一，更加關注企業B輪以上的融資。

從NGP的2018年以來進行的主要投資項目可看出，公司重點關注B輪以上的融資機會。早期的項目公司也在積極關注，包括新的企業與技術，但采取的策略為先跟蹤并建立關系，不斷培養；之后，待時機成熟，投資入股。例如2019年6月所投企業小鹿醫館，即為NGP已跟蹤許久的企業，此次融資為NGP獨家。

2018年以來NGP的主要投資項目

從以上列舉的近年來諾基亞成長基金的投資案例來看，其投資風格比較穩健，主要投 B 輪左右的成長型公司。

第二，注重投資拉平大城市與三四線城市甚到農村差距、富含新科學技術的項目。

如NGP所投項目乂學教育（2.7 億元A輪融資，NGP 領投），即用AI、數字化教學，把一二線城市的優質教育輸送到三四線城市，并且用AI給每個孩子定制難易對等、需求對等，有成就感的課程。

以及以上列表中所提及的大健康類企業快易檢（近億元B輪融資，NGP領投），解決了邊遠地區沒有設備和技術做醫療檢測的問題，提高了醫療救治效率。其用物流冷鏈和數據系統，讓基層診所可快速獲取檢測報告以輔助診療。

第三，投委會由母公司財務負責人參與構成。

與其他CVC不同，NGP投委會成員為3位財務負責人，無業務人員進入投委會席位。原因在于，公司認為在業務之外，還要發揮其他的價值，比如作為母公司的眼睛和耳朵，為母公司探索趨勢，未來的新興科技、未來的方向，市場中孕育著什么新事物與新機會。因此，NGP除了與母公司現有業務的協同，也需要拓展其他新鮮的領域。

第四，全球視野與母公司技術資源支持，造就競爭優勢。

針對被投企業，NGP具有較強的吸引力與競爭優勢。一方面，NGP在5G、人工智能等領域具有較為豐富的經驗；而這些技術、經驗與資源的優勢，是被投企業所看重的。另一方面，NGP的外資背景，可以為被投企業的國際化發展提供渠道與資源，NGP成員海內外的人脈網絡，也可在管理、資源拓展等方面提供較大幫助，如NGP曾為中國被投標的企業來協同諾基亞的全球渠道資源，助力其發展出海業務。

Part.2

澳洲電信投資——Telstra Ventures

Telstra Ventures中國目前是澳洲電信所投資的創投基金，其運作該基金的GP和團隊就是澳洲電信前期CVC團隊的核心人員，而母公司則成為投資基金的LP。其投資特色是基于母公司的戰略考慮，同時兼顧財務收益的市場化CVC基金。

澳洲電信公司(Telstra)是澳大利亞最大的電訊企業，全稱澳大利亞電信公司，是澳大利亞聯邦擁有的唯一的國有企業，1995年公司正式使用Telstra名稱。自1997年10月澳政府通過向機構投資者和個人投資者出售股權，對該公司實行部分私有化，到2011年8月完成私有化。澳洲電信業務橫跨有線通信、ADSL、HFC、衛星、CDMA和GSM數字移動網絡等，是澳大利亞領先的ISP。

Telstra Ventures由澳洲電信（Telstra）的風投機構，是由澳洲電信前首席執行官David Thodey于2011年創立，是澳洲最早的企業風投CVC之一。過去近十年間，Telstra Ventures已累計投資60多家科技公司，并于2016年被CB insights評為第21家全球最活躍的企業風險投資公司（CVC）。所參與項目包括開源代碼庫Gitlab，企業云檔案管理Box，電子簽名認證Docusign，終端安全防護平臺CrowdStrike等等。在國內，Telstra在搜房網和汽車之家的成功投資曾引起廣泛關注，最近幾年Telstra Ventures在企業科技方面有活躍布局。

Telstra Ventures的投資目標很清晰：投資并全力支持那些試圖改變世界的“聰明或瘋狂”的創業者，同時也一再強調，投資初創企業需要嚴謹與耐心——這只基金設定了嚴格的篩選法則，并且有很強的商業邏輯論證其所做的投資決策。目前，其投資版圖覆蓋北美、亞洲和大洋洲，在舊金山、悉尼、墨爾本、北京、上海等地設有業務分支。借助智能搜索技術，Telstra Ventures每年搜尋10萬多家公司并從中選出約1000家公司進行考察，作為項目領投方或跟投方，與全球100多家知名風險投資公司一起合作。

Telstra Ventures擁有一個專注于戰略協同的全球團隊，該團隊通過有效的發掘商業資源戰略協同效應，將被投項目和其有限合伙人——澳洲電信自身以及其業務衍生而成的龐大的商業網絡對接，迅速提升客戶群體和業務體量，縮短了被投企業業務拓展或者全球化戰略部署的進程。

合伙人卜君全，職業生涯起于美國硅谷，曾就職英特爾投資，多年CVC投資經驗。2015年加入Telstra Ventures，目前是Telstra Ventures大中華區合伙人。Telstra Ventures管理團隊注重提升被投企業的成長和擴展，在投后階段，管理團隊的經驗和母公司的資源可以成為撬動被投企業有效規模擴張的杠桿，提升被投公司成功的可能性。

2.1 在中國的投資情況

澳洲電信初入中國時，收購手法是澳洲電信在中國互聯網圈拓展業務的主要手段。2006年，澳洲電信以2.5億美元收購了搜房網51%的股權，從而正式踏入中國內地。2008年，澳洲電信曾收購了汽車之家、IT168等網站所屬的公司皓辰傳媒和泡泡網，領域涉及房地產、汽車、數碼產品和移動。

2006年，澳洲電信以20多億元（2.54億美元）的投資收購了中國搜房網51%的股權。澳洲電信在2011年通過中國網絡房地產服務公司搜房網的上市出售了它所持有的50.6%股份，套現4.33億美元，澳洲電信在對搜房網的投資中獲利1.9億美元。

2008年，澳洲電信花費7600萬美元從盛拓傳媒（Sequel Media）手中購得汽車之家網站55%的股份。之后經過多次股份變更，截止到2016年2月29日，汽車之家最大股東為澳洲電信，持股比例為51.6%。2016年4月15日澳洲電信宣布，將以16億美元價格出售汽車之家47.7%股權予中國平安。

澳洲電信在2008年6月陸續收購了皓辰傳媒及泡泡網各55%股份。其中包括皓辰傳媒旗下的IT168和CHE168網站以及泡泡網旗下的PCPOP和汽車之家兩家網站。2010年5月，又投資1億美元控股手機廣告運營商百分通聯。

近年來，其在中國的投資策略進行調整，主要關注四個領域：企業軟件和服務、人工智能和數據平臺、移動互聯網以及消費者應用。具體到在中國的投資，主要投向移動、云技術和媒介領域早期和成長期投資的風險投資機構，如七牛云、優必選、容聯云通訊、C88、肇煜宏泰。這一時期，澳洲電信投資在中國的投資主要目的發生變化，財務作為主要目的，并且更加注重與被投企業的協同發展，建立深度的合伙關系。比如對容聯云通訊的投資，一方面是看到中國OTT應用中API使用率快速增長的結果，另一方面，該投資可能探索與澳洲電信軟件部門的合作機會。

澳洲電信近三年在中國的主要投資項目

澳洲電信投資有其獨特的投資策略：

第一，專注投資目標的選擇。

專注于某些領域，做到充分認知。澳洲電信投資會選出一個范圍去深入研究，并且向下細分，去查看不同的發表文件，出席不同的講座、行業聚會及研討會，并且和行業中的領導人士交流，找到幾家目標初創公司，再深入研究其產品、服務、和團隊質素。澳洲電信投資會利用機會跟不同初創的團隊接觸：聽他們對市場需求的解析。在中、美和亞洲其他國家間多區域尋找項目。

第二，與被投企業建立伙伴關系。

Telstra Ventures注重與被投企業建立起深度伙伴的關系。Telstra Ventures擁有一個強大的企業客戶網絡，可以幫助被投的中國公司獲取更全面和及時的市場信息，以及可以對接的市場資源。Telstra Ventures有一組團隊專門在對接這種合作，并且以此作為自我考核的指標。投資團隊具有風投專業背景，這也為被投企業在重要關鍵點提供了優質的決策支撐和伙伴關系。比如七牛云希望借助于Telstra Ventures的投資，利用Telstra已建立的云和網絡基礎設施以及其龐大的業務網絡資源，讓七牛的創新技術服務為Telstra在中國和亞太地區的客戶提供服務。

第三，主要對成長期的用戶進行投資。

澳洲電信投資主要參與中國B、C輪融資，產品、服備已完善且有潛在客戶，是澳洲電信投資考慮投資的起點，產品、服務的發展潛力，以及初創的財務管理，也是考慮的重要內容。

第四，耐心持有潛質性企業。

對于顛覆傳統思維的企，尤其是那些未來可能定義行業的企業，澳洲電信投資都投入必要的時間與耐心去落實運營結構、消除摩擦并將組織合作效率提升。

2.2 深耕科技領域

無論是時間節點還是投資邏輯，曾在互聯網時代即參與中國風投市場并頗有斬獲的Telstra Ventures，再次在包括中國在內的全球市場精準布局，掘金領先的科技和應用。

其一，繼續聚焦技術創新。

過去近十年間，Telstra Ventures已累計投資60多家科技公司，并于2016年被CB insights評為第21家全球最活躍的企業風險投資公司（CVC）。

2018年，在Telstra的持續支持與全球知名投資機構HarbourVest的鼎立推動下，Telstra Ventures募集了一只新風投基金，專注于美國、中國和澳大利亞的風險投資機會。Telstra Ventures將其原有資源納入新基金，未來依然聚焦于技術和創新投資。

其二，深耕中國，投資企業科技公司。

Telstra Venture發揮自己身的優勢先行布局企業科技。他們的邏輯是，從互聯網時代到移動互聯，投資機構需要“＋技術”、到企業端尋求效率提升是下一階段的趨勢。

盡管企業科技成為未來投資的重點，但目前中國本土風投機構中開始介入的不足，原因較互聯網時代的投資，企業科技項目投資不但需要資金，又需要具備能夠整合的行業資源。而其作為CVC的優勢之一是多個硅谷的被投案例已經成功上市，例如屢屢被國內電子簽名云平臺對標的Docusign等。

還有，其有限合伙人澳洲電信（Telstra）公司本身是一個信息技術產品和服務的提供方和運營方，正在積極推動數字化轉型。

對于信息技術產品和服務對其本身系統和其客戶所帶來的效益，有著深刻的理解。這家電信巨頭的合作伙伴中，有許多澳洲和亞洲的新興技術公司、知名的跨國企業、政府單位和中小企業。這些資源可以成為新興的企業科技公司增長的催化劑，夯實他們的業務厚度。