上海澤熙投資管理有限公司，上海澤熙投資管理有限公司徐翔

上海澤熙投資管理有限公司。這家公司成立于2015年11月，注冊資本1億元人民幣，法定代表人為徐翔。股東信息顯示，其投資領域覆蓋互聯網、新能源汽車、自動駕駛、智能制造等。其中，騰訊投資持股70%，紅杉中國持股30%，高榕資本持股20%。徐翔的另一個身份是寧波敢死隊老大。他曾在2006年至2015年間，先先后控制上海、杭州、深圳、北京等地的多家公司，涉及金額高達300億元。

一：上海澤熙投資管理有限公司持股

徐翔——上海澤熙投資管理有限公司總經理上海澤熙投資管理有限公司成立于2009年12月7日，注冊即實收資本3000萬元人民幣。澤熙投資以專業、嚴謹的投資研究為基礎，運用各種規范的金融工具為客戶管理金融財富，以管理資產的可持續成長為己任，致力于成為國內資本市場上有重要影響力的、受人尊敬的資產管理公司。在業務目標上，澤熙投資通過有效的風險控制，把握相對確定的投資機會，追求財富的長期復合增長。在投資方法上，澤熙投資注重研究驅動的投資，強調嚴謹科學的投資流程在投資中的重要性。在投資策略上，澤熙投資尋找自上而下的宏觀和行業配置與自下而上的公司選擇之間的理想結合點。澤熙投資投研團隊目前有30多人，均來自券商、基金、保險等專業領域。研究領域覆蓋廣泛。

二：上海澤熙投資管理有限公司招聘

近些年，我一直在私募圈游走。接觸的高人越多，越覺得這是一個深不可測的水潭。

或許，在不少人的概念中，私募幾乎就等同于陽光私募，事實上，陽光私募只是整個私募江湖中的冰山一角，一些真正的高人還隱居于山中。還有一些高人，只是抽出一小部分精力參與到陽光化產品中來……在我的概念中，私募就是擔負他人財富管理的投資公司與個人，這個范圍從資本市場的橫向與縱向來看都無比遼闊。

據我所知，單個私募手上管理的資金規模少則幾千萬元，多則幾百億元。那些功成名就的私募手上普遍掌握了10多億元的管理資金，上一點規模的私募的手上至少擁有200億~300億元的管理資金。一些機構統計稱，截至2009年年底，國內信托私募證券基金(陽光私募)的規模在400億元左右，全國私募基金的規模在9000億元左右。事實上，這個數據與實際私募資金相比，很可能只是弱水一瓢。

"私募"這個名詞，多少有些"地下"的意味。不過，這也符合私募在中國的發展歷程。在很早之前，私募的確是一個很神秘的群體，與內幕交易、莊家等一些很敏感的資本市場詞匯相連。而中國的資本市場與西方國家相比有太多特色，其中最大的特色莫過于規章制度靈活化，導致中國資本市場存在許多階段性的產物，在市場的發展過程中留存下來許多痕跡——這似乎是轉軌經濟時期的必然。而這些中國資本市場的特色，似乎給這個特別的市場主體又增添了一個維度，構成了更為龐大與繁復的私募江湖。

一些民間私募，可能就在政策梳理的斷點中，偶然爆發，較一般人對市場更為敏銳。還有一些私募，總是試圖通過自己的資金實力影響部分股票，后來被稱做莊家，漸漸地形成了自己的金融王國。另一些資源豐富的私募，則借著自己靈通的信息資源和豐富的人脈資源，幾乎每次都能把握住制度變遷的契機，并形成相應的新的賺錢模式。還有一些，盡管也有一些靈活的方式作補充，但主要憑借市場化的投資運作，賺取自己風格下可掌控的資金……

可以說，對于中國這個還在完善中的資本市場而言，私募始終以一個特殊群體的面貌存在和發展。私募可以說是一個市場主體，一個金融參與機構，只是與券商、公募基金等市場主體的背景相比，私募顯得更為魚龍混雜。不過，由于大部分私募都是從這些機構衍生而來的，這也注定私募比普通的市場主體具有更為豐富的內涵與層次，就算是草根派私募，也注定有非凡之處。

目前市面上的私募書，不少都是對個別人物的采訪與投資經驗的總結，雖然讀者可以汲取不少養分，但中國私募背景源遠流長，如果單是投資理念的陳述，將有很多未盡之言，也不接近這個主體的運作本質，甚至給一些虔誠的投資者帶來誤導。在幾經選擇之下，我開始從歷史與人物兩個主視角研究私募，希望能有一個更全面的透視與紀錄。從某種程度上，一種冥冥之中的使命亦在推動自己。

記得小時候看過一部叫《蟬翼傳奇》的武俠電視劇，對劇中"江湖第一少俠"蘇小魂的見識尤為驚嘆。他就像一本百科全書，對江湖上發生的任何事件的細節以及任何門派的淵源都了如指掌。所以，在接觸私募這么一個繁復的群體時，我開始問自己，是否能對置身于這個江湖上的人和事作一個全方位的梳理，并且通過第一線的交流與接觸，加入自己的觀察與體悟。就算自己在接觸一個新的圈中人時，就仿佛與他相識了十余年之久，能對他的門道估計得八九不離十。

與漲跌停板并行受爭議 漲跌停板何去何從？

熔斷機制是在A股持續震蕩的背景下推出的，監管層的用意不難理解。李大霄表示，熔斷機制可以保護投資者利益，利于穩定市場，減少市場大幅波動，是交易機制的重要完善。一位投行人士也分析說，熔斷機制是阻止暴漲暴跌的措施，該制度實施后，千股漲停跌停的局面就不會再出現了。

市場普遍認為，熔斷機制將直接改變市場參與主體的交易策略和交易思路，同時可能還會抑制一些公募基金利用尾盤拉升機會做凈值。據了解，以前有不少公募基金為了做凈值會在尾盤出現跌停到漲停的情況，而在熔斷機制下，這些操作難度將大大加大。

不過，有一部分聲音對熔斷機制持不看好的態度。經濟學者梁海明表示，“我不認為熔斷機制對A股來說是一個好東西，畢竟A股本來就有漲跌停板機制了，現在再來熔斷機制，就顯得對股市的呵護太小心翼翼了”。在他看來，現在特殊時期引入熔斷機制也沒有錯，但熔斷機制與漲跌停制度并行看起來很奇怪。

期貨界人士墨七寶也表示不太看好熔斷機制，“這會變相助漲助跌，以后投機會更加瘋狂。而且，不交易就沒有流動性，沒流動性的話，有突發事件就只能坐以待斃”。另一位分析人士也認為，在熔斷機制下，私募等機構投資者將很難把握操作節奏，因而這可能會導致國內金融市場的整體交易量下降。

而事實上，滬深交易所已經在股票交易的部分環節實施“熔斷”機制。

2014年IPO 重啟前，上交所和深圳證券交易所為抑制新股首日爆炒，設計了嚴厲的熔斷機制，即盤中成交價較當日開盤價首次上漲或下跌10%以上（含），以及盤中成交價較當日開盤價上漲或下跌20%以上時，均將遭到臨時停牌。

但熔斷機制并未產生預期效果。以2014年1月29日深交所新股上市情況為例，7股開盤集體以20%高開“秒停”，因盤中成交價較開盤價首次上漲超過10%，全部7只新股觸發臨時停牌。復牌后，7只新股股價再次被集體拉升，遭遇二度臨時停牌，最終以漲幅上限收盤。

事實上，免征或者降低股息紅利所得稅，與降低交易手續費類似，能夠起到調減投資者持有和交易股票成本的作用，一旦投資者形成共識，有助于市場長期投資和價值投資理念的形成，變相等于鼓勵散戶進行價值投資。

這個時代究竟屬于一群什么樣的人？即將到來的又將是個什么樣的時代？

上海民生路毗鄰世紀公園一帶，沒有喧囂，綠樹成蔭。在安靜的道路旁，坐落著無數高端的商務樓，與浦東文化中心、上海簽證中心、浦東行政中心近在咫尺。這里，是浦東政商的核心腹地，浦東產業走廊的樞紐地帶；這里，是上海最知名三大國際社區之一-聯洋社區的所在地；這里，將漸漸被另一個名字——"上海私募一條街"取代。

仔細看了一眼這條馬路，發現一個很有意思的場景——民生路靠近長柳路一段，正好矗立著尚雅投資總經理石波所在的立方大廈，緊靠著立方大廈的，是從容投資總經理呂俊所在的信息大廈，石波與呂俊都是私募中公募派的杰出代表；與立方大廈隔路相望的，是證大投資總經理朱南松所在的證大?五道口廣場，他是具有"五道口"(中國人民銀行研究生部所在地)背景的私募，資歷深，人脈淵源也頗深；在這棟樓里，還有香港保利投資公司董事長兼首席投資官、原君安證券的元老王強，他的團隊都出自中國當年最優秀的證券公司；再往東近含笑路，則是比翼雙飛的金鷹國際大廈，公募派的匯利資產總經理何震正在此地，其間還有另一家上海老牌私募景林資產，董事長蔣錦志帶領著景林團隊成為最早出海的中國私募，在金鷹國際大廈中，還落戶著幾個民間私募……

風格林立的公司在這條路并存，構筑了"上海私募一條街"的奇特景象。

那段日子，市場堪稱天寒地凍，上證綜指在2800點上下徘徊。那天與我交流的私募基金經理們，還在空倉繼續等待。他們的語氣聽起來有些蒼涼，所有的招聘動作都在減慢，偌大的辦公室里人丁稀少，原本還以新股認購為主，但那時候IPO(首次公開募股)也停了，不知道什么時候才能賺錢。他們樂觀地說，至少可以支撐兩年。不過，對于超級大熊市來說，兩年是否能夠結束，那時候還是未知數。問一些剛從公募出來的基金經理們是否有些后悔，他們也只淡淡地說，為了一直想做個事業，為了一種理想，現在熬一下算什么呢。

記得艾倫?金斯伯格在美國一個時代的開啟之時曾寫詩道："亞美尼亞，你何時才變得像天使那般模樣？你何時才會脫去身上的衣裳？你何時才透過墳墓看看自己的尊容？你何時才不辜負千萬托洛茨基信徒對你的信仰？……"

當年，美國的時代開辟者在路上。如今，中國私募也在路上。

江湖上的第一個高手

江湖上的第一個高手，最早出沒的地點是深圳。

這個故事流傳很廣。傳說在1988年的某一天，深圳證券交易所走進來一位穿戴平常的老人，大約70歲上下，個子不高，但眉宇間透露著一股非凡之氣。

老人徑直走向柜臺，遞上一張買單。那頭的柜臺小姐掃了單子一眼，很快就疑惑起來。單子上填的是深發展(全稱為深圳發展銀行)，然而，深發展的交易現價是每股80元，這位老人居然填了120元。就算求之心切，提升一下價位，85元、90元也絕對足夠。

老人仿佛看出了柜臺小姐的疑惑，態度堅定、擲地有聲地說："就這個價，給我拿兩萬股。"

之后，老人就從深圳消失了。這個轟動性的傳聞隨即傳遍整個深圳："一個大戶120元買了兩萬股深發展，不知道在搞什么名堂！"

第二天，深發展股價一開盤就暴漲。

1990年剛開春，就在深發展股票拆細前，當它的股價漲至180元時，那位神秘的老人又出現了。他這次是賣出了兩萬股，竟然掛的是比市價低22元的158元。

第二天，隨著這位老人的傳聞再次興起，股價應聲暴跌。

這位老人的兩次操作被后來人稱做"天下第一莊"，也是有據可查的滬深股市上的第一次"坐莊"。其實，在深發展股票發行時，老人早已將貨吃足，算是打好了"底倉"，當股價到了80元時，他高價買入兩萬股，股票一下子放量，股價自然兇猛飆升。當股價攀上180元高點后，他又開始慢慢撤退，他賣出兩萬股的那天，正好全部清倉離場，算是滿載而歸。

好事者們紛紛打聽，才知道這位老先生并非等閑之輩，他的大名叫林樂耕，在民國時期曾當過"紅馬甲"——舊上海證券交易所的老經紀人。1990年時，他已有68歲。

舊上海證券交易所最早叫做上海華商證券交易所，是在1919年2月由上海股票商業公會改組而來的，至今仍可在漢口路(原名為三馬路)一棟8層建筑腳下看到一塊原址紀念石碑。很有意思的是，石碑上還刻著上海"青幫大亨"杜月笙的名字，他當時做的是理事，排在他名字前面的常務理事尹韻笙正是林樂耕的舅舅。尹韻笙的身份給林樂耕進入證券業創造了條件。林樂耕16歲就從鄉下來到上海華商證券交易所做練習生，當時還是用毛筆寫行情。成年之后的林樂耕成了華商證券交易所的017號經紀人。到20歲時，林樂耕攢了點錢，就自己開了間叫做"樂茂"的證券號，做期貨對敲交易。

當年，林樂耕這些莊都在一個證券行里開戶，租十幾個寫字間，裝很多電話，光雇的人就有100多個。一個價格買進，一個價格賣出，做對敲，想把股票提高到什么價位就什么價位，興風作浪呼風喚雨，每天可進賬10根大條子。有時候，"紅馬甲"還要"抬轎子"。諸如一個老板想把一只股票從5元抬到6元，但一個人抬不起來，就給"紅馬甲"一點好處——一般就是將股票的現價先折算給"紅馬甲"一部分，讓他們能先賺一點錢，以便一起拉抬。當年的林樂耕就是這樣的老板。

林樂耕還親歷過金圓券泄密大案。1948年蔣介石為繼續發動內戰，決定在全國進行幣制改革，明令實行金圓券幣制。沒想到國民黨政府后院起火，上海《大公報》一篇《幣制改革的事前跡象》的文章稱早就有人提前獲悉國家幣制改革的核心機密。蔣介石長子蔣經國受命親臨督陣，以上海237家金融股市交易所為突破口，兵分八路前往檢查，俗稱"打老虎"。

當時是190號經紀人的林樂耕就因查出有場外交易行為浮出水面。紀錄顯示，他在8月11日和12日兩天，買進237號經紀人杜維屏的永紗股票1 600萬股。

警察迅速拘捕了林樂耕。此時，林樂耕一直是市場上的做空老手，正為政府公布幣改方案后股票大跳水而不爽，被捕之后交代了他聽到的一條市場傳聞：有從南京來滬的某要員將證券交易所要停業的消息告訴了杜維屏、盛開頤、潘序倫三人，于是杜維屏等人紛紛拋空。而這個杜維屏正是蔣介石起家時的舊友、上海青幫頭子杜月笙的二公子。

杜維屏

林樂耕這次被抓，和杜維屏、上海紙頭大王魏沛霖，還有榮毅仁堂哥榮洪源關了59天，當時號稱"四只老虎"。1948年9月15日，國民黨政府在上海公審此案，因涉及內幕的人員太多，所以僅對幾名核心當事人處以公法，當時還是章士釗大律師特來辯護的，一場轟動全國的財政部幣改泄密大案就這樣結束了。林樂耕幸運地被無罪釋放。

之后上海解放，陳毅部下宋時輪在1949年6月10日指揮解放軍包圍了上海證券大樓，抓了238人，封掉了證券交易所。林樂耕正好不在所里，僥幸逃脫。

可以說，林樂耕在證券界浸染了半個多世紀，幾經沉浮，對資本市場的很多規則爛熟于心。這樣的資本高手，在獲悉中國發行股票后，自然忍不住躍躍欲試。

興許，林樂耕算得上是新中國證券歷史上的首批私募，盡管那時還沒有私募這個概念。不過，此人在市場上的輩分極高，不僅給上海靜安證券營業部出謀劃策，還曾是上海證券交易所創辦者們的老師。畢竟像這樣親身經歷過證券第一線的"活化石"在當時已經不多了。

照理說，長期生活在上海的林樂耕，應該順理成章地去買上海股，而且，上海在中國的證券歷史發展過程中，一直走在歷史大浪的前方。早在1859年，美商瓊記洋行定造輪船，在第一艘輪船"火箭號"10萬元的造價中，就有在上海向中國人募集的1萬元股份。1877年，洋務運動期間，上海推出了第一只華人自己的股票，官督商辦的輪船招商局發行了37萬多兩銀子的招商股。改革開放后，上海在全國證券各方面的實踐也一馬當先：新中國第一部關于股票的法規——《關于發行股票的暫行管理辦法》，于1984年在上海誕生；新中國第一只公開發行的股票——飛樂音響，于1984年在上海發行；全國第一家證券柜臺交易點——靜安證券營業部，也于1986年9月26日在上海風風火火開業。

林樂耕為何沒有選擇在上海買股票呢？其中的緣由說來話長，這直接涉及上海與深圳兩地證券市場發展的淵源，這也直接導致此后在中國私募江湖版圖上，深圳、上海兩地各成一派。

國庫券發達了楊百萬與闞治東

此時，包括林樂耕在內的7名舊上海證券交易所老經紀人，也給黃貴顯在如何活躍交易方面出主意："我們可以收國庫券啊！"他們提議在交易時，證券柜臺收取傭金。此后，黃貴顯也在不少場合表示要開辦國庫券轉讓業務。

1988年3月，國務院正式批準國庫券可以上市流通，第一批試點在上海和深圳等7個城市進行。這一年的4月，靜安證券營業部正式開始做國庫券業務。

后來，被叫做"金邊債券"的國庫券的投機氣氛越來越濃，漸漸形成氣候，大有超越股票的勢頭。就在全國大部分民眾不知道國庫券能干什么的時候，1988年前后的許多上海人已知道國債的投資價值。在許多地方只能賣70元、80元的100元面值國庫券，在上海的交易價格已接近國債實際價值。許多"黃牛"聞風而動。

此后很長一段時間，上海幾乎成了國庫券流通中心。在這期間發展壯大的還有后來成為申銀證券總經理的闞治東、萬國證券總經理的管金生與有"第一股民"之稱的"楊百萬"。

楊懷定，人稱“ 楊百萬 ”“中國第一股民”

楊百萬本名楊懷定，他靠國庫券發家也是陰差陽錯。他原本在上海鐵合金廠看倉庫，1988年春節前，他被人懷疑私拿倉庫里的銅材，盡管案子很快偵破，還了楊懷定的清白，但他還是在兩個月后負氣辭職。

當年4月5日，報紙上刊登了上海市證券市場21日將開放國庫券買賣的消息。楊懷定21日一早就來到銀行。當時國庫券百元賣出價為108元，按現價吃進到期后每百元可凈賺37元，楊懷定當機立斷吃進兩萬元。幾個小時后，國庫券行情上漲4元，他一轉手，立即就賺了800元。辭職前，楊懷定每月工資60元，800元相當于他一年的收入。楊懷定后來又從報上得知，1988年4月起，先后開放上海、深圳、沈陽、哈爾濱、武漢、重慶和西安7個城市買賣國庫券，6月又開放了54個大中城市，1991年3月，全國約開放了400個城市。

楊懷定幾經周折，奔赴合肥、鄭州、廈門、太原等地，瘋狂收購國庫券，再到價高的上海賣掉。據稱，當時上海銀行國庫券日成交額約70萬元，楊懷定占去1/7，幾次三番下來，他輕輕松松就成了"楊百萬"。

另外一個靠國庫券發家的是闞治東。是楊百萬在先還是闞治東領頭難以考證，但有一點很明顯，闞治東做得更大。

闞治東

1987年，闞治東35歲，原先是中國工商銀行的一個科級干部。當年4月，中國工商銀行上海分行團委推薦闞治東去北京參加出國研修生的考試，隨后，闞治東便以中華青年聯合會第五屆赴日研修生的名義留學日本，學了一年證券。其實早在20世紀80年代初，日本野村證券就在上海辦過兩期證券學習班，闞治東也參加過學習，只是那次學習只留下粗淺的印象。1988年，闞治東從日本學成歸來，直接當上了中國工商銀行上海信托投資公司的副總經理，主管證券和投資業務。當時，信托投資公司還只有兩個營業部，靜安營業部和虹口營業部。

1988年前后，中國證券業剛剛起步，無論是規模還是利潤，都還微不足道。然而，從海外磨煉出一些眼光的闞治東開始展示其在資本市場過人的天賦。

1988年，國庫券允許流通后，闞治東就在全國工商銀行系統里組織起了全國第一個國庫券報價中心，有36個單位參加。每個單位每個星期發一份電報到上海，報上買進賣出價，上海匯總后再返回。闞治東最得意的一單生意是在1989年年底，中國人民銀行一家北方信托投資公司聽到風聲說，中國人民銀行所屬的信托投資公司都要撤銷，但他們庫里還壓著1 000多萬元國庫券，于是就心急如焚地打電話給闞治東，請求他收購。闞治東聽對方的報價很合算，就一口答應說："這1 000多萬元，我們全要了。"事實上，1 000多萬元對闞治東的公司來說也不是一個小數目，但"猛人"闞治東立即給中國工商銀行上海分行行長毛應梁打電話，毛行長設法開出了支票。

因為當時的國庫券都是現貨交易，1 000多萬元的支票換來50箱國庫券，足足裝滿了10條大麻袋。市場有傳聞說，闞治東本來還想搭飛機走，但因保衛人員借了幾把槍，飛機沒能上成。空運不成改陸運。于是，大把大把的國庫券被放到火車前頭的行李車廂，保安拿著槍輪流看守，經歷了十幾個小時的忐忑，終于把國庫券安全運抵上海。而這1 000多萬元國庫券讓闞治東賺了百萬元以上的利潤，也成就了申銀證券公司的原始積累。

1988年，上海信托投資公司國庫券日均交易額只有數十萬元，到了1990年，日均交易額已突破1 000萬元。靜安營業部一下子成為全國最大的國庫券交易市場。

1990年，中國工商銀行上海分行接手中國人民銀行上海分行的申銀證券公司，闞治東順利擔任總經理。他和黃貴顯、胡瑞荃率領中國工商銀行上海信托投資公司的員工正式自立門戶，走上獨立創業之路，繼續上海最經典的國庫券買賣。據闞治東自己透露，第一年，申銀證券凈利潤500萬元，第二年盈利2 500萬元，第三年12 500萬元，每年利潤都翻番，實際利潤還遠遠大于賬面利潤，迅速成為全國第一大券商。當年，國庫券的暴利故事在萬國證券、海通證券也瘋狂上演。

還有個細節不得不提。靠國庫券發家的闞治東，當年參加的日本出國培訓，據說是國內首次定向專門培養證券人才。據資料記載，團中央通過考試共選拔了3個年輕人到日本學習證券業務，闞治東就是其中之一。此后一些人才又陸陸續續被送出國門。

這些培養出來的學生，之后幾乎成了"國家隊"第一批操盤手，后來之所以銷聲匿跡，是因為其中很大一部分人至今還在為政府做事，還有一些則已散落民間，駐留之地無疑是私募。黃貴顯回憶說："日本人看到我們開設了券商業務部后，就幫我們搞了一個培訓班，中國工商銀行專門派處級以上的干部參加這個培訓班。日本方面還專門為中國編了一些證券方面的教材。"

據麒麟上善的總裁鐘麟回憶，20世紀80年代初期，換匯買賣猖獗，逃匯大案時有發生。由于外匯流失嚴重，國家外匯管理局特意委培了一批人才學習外匯管理，雖然方向是外匯，但金融畢竟是一整套體系，所以這些人同時也擁有了比較前沿的金融知識。目前，這些人中的大部分還留在國家外匯管理局，還有一些人則流散到民間做起了私募，也算是國家培養的另一些證券人才。

中國第一批操盤手今何在？

除了此前細述的幾個驚天大案，還有藍田股份、世紀新源等，而后更為人所

事實上，在"5?19"之前，莊家的土壤就已十分肥沃，莊股運作模式甚至被當時機構資金普遍采用，尤其在大行情爆發之時，更是20世紀90年代那些"頂級"操盤手如魚得水、隨心所欲的時候。只是隨著之后監管的加強，這些莊家紛紛上演了一出出窮途末路的悲劇。

據統計，1999年和2000年前后，中國股市的換手率高達400%，平均持股時間僅為3個月左右，而同期美國紐約證券交易所的股票換手率僅為86%，平均持股1.2年，中國資本市場投機色彩濃厚，股市的融資功能極度萎縮。當時有股評家滿腔憤慨地寫道："如果說億安科技、中科創業等是惡莊作惡，那么銀廣夏、東方電子的作假，掛羊頭賣狗肉，則給人致命一擊。我們似乎很難尋找正義，'誠信'二字難道一文不值？"

2002年左右，一篇在網上流傳頗廣的《中國第一批操盤手的真實下場》描述了30個國內頂尖操盤手的狀況，對操盤手的鼎盛時代作了最好的總結。2005年，升級版《中國第一批頂尖操盤手的風采和現況》問世，對操盤手的統計數目擴大到72人。除了公司董事長、券商自營部負責人之外，其中更多的是江湖上能呼風喚雨的私募。

公司系的代表有漢龍集團的劉漢、劉坤，宏達集團的劉滄龍，三讀集團的張少鴻，上海邦聯集團的徐涵江，北大明天系的肖建華等；私募系的有最早期典型操縱界龍實業的馬曉，登峰造極的德隆系的唐萬新、高江，惡炒青山紙業的股評家趙笑云，坐莊西藏明珠的花榮等；券商系有操盤瓊民源的廣發證券王寒冰，操盤遼源得亨的遼國發高嶺，操盤粵電力的西北證券原總裁馬世兵等。諸如在后人看來也是炒股暴富的天發企業的龔家龍、中路集團的陳榮等人，在這份名單上顯得平淡無奇。

似乎每個人都有不止一段的精彩故事，而每個故事背后都折射出一個江湖。

可能是呂梁過于光鮮耀眼，中科創業操盤手丁福根的名字直到多年之后才開始走紅。他后來被人們推崇為"中國第一操盤手"，近些年創立了神州創投，搖身一變成為總裁，開始對市場高談闊論，恢復了往年的活躍。

丁福根的成名在于給呂梁的一份特別禮物。作為中科創業的操盤手，他已經將股票做到隨心所欲的地步。2008年2月18日，呂梁新婚大喜。前一天，他對丁福根說："你能送我一份特別點兒的禮物么？"丁福根心領神會地嘻嘻一笑。18日當天，中科創業的收盤價恰好停在72.88元(諧音為"妻兒發發")。

丁福根是K研究室里僅有的兩名員工之一， 1965年出生，早年畢業于中國人民大學黨史系，在學校當過5年老師，后在金鵬期貨經紀公司擔任投資部負責人。丁福根長得有幾分清秀，且智商超高，記憶力極好，精于計算，對數字幾乎過目不忘，更重要的是他對證券有異于常人的狂熱。呂梁原本是丁禍根的客戶，后者由于欣賞呂梁的股票理念，毅然辭去收入豐厚的交易員職務，跟隨呂梁創辦K工作室。

1998年年底，在呂梁給出15%的融資中介費條件下，丁福根在此后的1年多時間內，通過投資理財、合作協議、抵押貸款等各種形式，與各色人等共簽下100多份協議，融進3.98億元的資金，完成了控盤3 000萬股，即50%的既定建倉目標。根據法律規定，任何人持股超過5%就必須舉牌公告。為了規避這一條款，丁福根像很多職業操盤手一樣，動用了"拖拉機賬戶"——聽說他先后動用了1 500個個人賬戶，這些賬戶八成以上是由各地證券營業部以每張股東卡190元的價格賣給他的。

在呂梁如日中天的時候，丁福根找資金幾乎不費吹灰之力："送錢的人排成長隊，以致1 000萬元以下的投資者被拒之門外。"這段期間，丁福根先后與國內20多個省市的120家證券營業部建立了融資關系，后者為了搶奪讓人眼饞的交易量和中介代理費用，為中科創業四處找錢，以至于讓其融資額超過了驚人的54億元。

從1998年的12月起，康達爾股價震蕩上升，丁福根所做的，就是每天遙控各地營業部的操盤手，有人拋盤，有人接盤，把一張K線圖做得形態良好，讓每日的震蕩小漲但不引起監管當局的注意，如拉升時要注意日漲幅不超過7%~8%。當年丁福根和K研究室另一名員工龐博一手拿一個電話，同時說多少錢多少股，電話那一頭的雙方營業部立即就知道了，后來就是一個人對著兩部電話下指令。

據稱丁福根的結局是這樣的：事情敗露后，他和妻子躲在一個親戚的家里，幻想呂梁會死里逃生給他打電話，然后再重整旗鼓。他說自己曾在北京的岳母家接到了恐嚇電話，來電威脅說，若他踏進北京城半步，就會剁了他的腳。

被告丁福根及另外5名案犯

公安機關于2001年4月將他抓捕歸案，在拘留所里，他一夜愁白了半邊頭。第二年的4月，他以"操縱證券交易價格罪"被判處有期徒刑4年并處罰金50萬元。2004年9月，丁福根因在獄中表現良好，獲準減刑釋放。

丁福根始終說自己不清楚呂梁去向，對于呂梁遠遁越南的傳聞也不清楚。他只是表達了自己的希望：如果呂梁還活著，就早日自首，結束隱姓埋名的流浪生活。

比丁福根更讓人感慨的是操盤手李彪與湯凡在坐莊億安科技10年后，相繼病故，死時都只有40出頭。

圈子里有傳，將億安科技從6元錢打到30元錢的莊家便是湯凡，圈內稱他為"湯司令"。對于后來億安科技120多元的風光，湯凡一點都不羨慕，可能就是由于這種見好就收的性格，讓他在該案中幸免于難。

湯凡，生于1964年，是中國股市最早一批炒家之一。在20世紀90年代初的深圳股市，就有"湯司令"、蘇華、李振寧等一批較有影響力的北京大戶。股市中最早一批吃螃蟹者大多為人低調、行事詭秘。其中只有李振寧因2005年股權分置改革而以經濟學家身份聲名鵲起。他們的實力其實絲毫不遜于北京本地大戶朱煥良。早在1992年，中信信托上海證券業務部總經理就對朋友說，"這里兩個最大的個人客戶，一個就是湯凡"。

有個故事在"湯司令"成名之后一直在業內成為笑談。"湯司令"在20世紀90年代初從北京紡織大學畢業后，就直接勇敢地趕赴深圳"下海"——那個時代大學畢業生很"金貴"，"下海"即脫離國營企事業單位，一般都被認為是走投無路之舉，因此他的"下海"并不被作為高級知識分子的父母認同。但他很快就在深圳股市的柜臺交易中賺了十幾萬元。他把這十幾萬元拿回北京藏在床底下，不曾想被父母發現，他們橫豎認為這是"不義之財"，非逼著他去派出所自首不可。

"湯司令"平日里一身名牌，用香水，練拳擊。他話不多，神情深邃。據接近他的人透露，他的名牌手包里，往往裝著五六部手機，從來都是用不同的手機與不同的朋友聯系，而周圍的一般朋友也不知道他的居所。圈內人士猜測，他可能是不信任任何生意場上的朋友，包括他至死未婚，可能也是不相信女人。不過他身邊也不乏靚女。

有朋友講，"湯司令"刻骨銘心的經歷，是早期在深圳，他最信任的港籍合伙人騙走了他的全部家當。從此他再無信任之說。

小心翼翼，對他人的極度不信任，倒也造就了湯凡的投資風格。湯凡主導或參與坐莊的股票有七八只。他基本上快進快出，見機行事，一旦形勢不妙便逃之夭夭。

據《證券市場周刊》主編方泉回憶，湯凡與中科創業的莊家呂梁關系一直不錯。兩人時常在北京的小聚會中，討論股票的未來。

在一次小范圍的聚會中，湯司令與呂梁爭論起來。呂梁志在長遠，著力將莊股打造成一種只漲不跌的財務工具，用融來的資金反過來發展公司實業，讓公司優質業績逐步匹配上只漲不跌的股價；而湯司令不想那么多，他對中國經濟的制度環境充滿恐懼，一方面他要利用資本市場的制度缺陷和縫隙謀利，另一方面又對謀到的巨額財富隨時可能被制度因素消滅殆盡而高度敏感。其實這是中國最早幾批富人的共同矛盾心態。他們的"原罪"源于制度缺陷，他們的恐懼和其中太多人的毀滅也是源于制度缺陷。

不過"湯司令"這樣的炒家并非只是唯利是圖的"嗜血殺手"，也可能恰恰因為他們的身家性命和人生價值全部系于這個市場，他們更關心這個市場的長期發展。在某種程度上，他們幾乎是從反向推動這個市場健康發展。

當中科創業崩盤后，"湯司令"留下過一句話："老呂倒了，一個時代結束了！"

億安垮臺后，再也沒有傳出湯凡介入A股的消息。朋友圈中有人聽聞他在投資教育產業，也聽聞他與一個昆明朋友合伙炒商品期貨，還有消息說他有意從事一級半市場，但其間的起起伏伏再也找不回當年億安科技的心驚肉跳。

令人痛惜的是，2009年一開春，就傳來關于湯凡的噩耗。據說他突發腦溢血，死在自己的公寓，死時無人在身邊，發現時已死了十幾個小時，最后的時光同樣寂寞。

那個時代，中國私募的骨干群體還保持著幾百億元的規模，它們以核心操盤手運作項目的形式存在，即一個有著業內較好信用度的操盤手發現了項目機會，就把這個項目制作成一個操作方案，然后尋找合作資金進行項目運作，在項目結束后基金分紅解散。合作資金常常有股市大戶的、房地產業的、民營企業的、國企商貿企業的，還有一些銀行的資金掮客。

不過，隨著之后監管部門對證券市場的大力整肅，這些曾在A股市場呼風喚雨的莊家紛紛崩塌，仍在私募圈混跡的操盤手們開始思索新的投資模式。

盡管此后陸續還有名單推出，如《股市英雄譜》等，該名單中的操盤手資料，在業內人士看來，真實性較高，一直被推崇為最經典；只是時代有些久遠，有些則是斯人已逝，只有這份名單，記錄了那個曾經輝煌的時代。

2007年，著名操盤手花榮創作的中國首部透視股票投資界的紀實體實戰小說《操盤手》一書，像是為操盤手時代畫了一個完整的句點。試問中國第一批操盤手，時至今日，多少人平安歸來，多少人輝煌不再？

徐翔，上海澤熙投資管理有限公司總經理 。1976年出生，人稱“寧波漲停板敢死隊”總舵主。據報道，他目前的個人資產已經達到40億元，而他管理的資產達數百億元。

由于一直保持低調，基本不接受任何媒體的采訪，徐翔對外界來說，頗顯神秘。

1993年，還是個高中生的徐翔帶著父母給的幾萬元本錢進入股票市場。“那個時候，寧波老百姓家里幾萬元很正常，而且家里就我一個小孩。”徐翔說。18歲時，徐翔放棄高考，專心投資，并得到家人首肯。

徐翔對股市熱點的把握非常敏感，個人資產迅速累積，成為營業部高手。他回憶說，“我學習股票，看書、聽券商培訓、也看國外投資方法；對宏觀經濟，也懂一點”。

20世紀90年代后期，徐翔和幾個以短線擅長的朋友被市場冠名“寧波漲停板敢死隊”，投資風格彪悍，被“敢死隊”選中的股票，大進大出，大起大落。這批人以銀河證券寧波解放南路營業部為核心，成員20人左右。

2005年，徐翔從寧波遷到上海，經歷2007－2008年的大牛市后，于2009年12月7日在上海成立了澤熙投資管理有限公司，注冊即實收資本3000萬元人民幣。

據澤熙投資官網的自我介紹，“澤熙投資以專業、嚴謹的投資研究為基礎，運用各種規范的金融工具為客戶管理金融財富，以管理資產的可持續成長為己任，致力于成為國內資本市場上有重要影響力的、受人尊敬的資產管理公司。”

澤熙投資的業績到底

參與多起逆市抄底

徐翔被認為是一個抄底型選手，參與過重慶啤酒、雙匯發展和酒鬼酒的逆市抄底活動，很多突然連續漲停的股票都與他有關。而恒星科技、康得新、萊寶高科等定向增發概念股也讓徐翔賺得盆滿缽滿。因為推薦萊寶高科、康得新、恒星科技有功，澤熙投資的三名研究員獲得了寶馬汽車的獎勵。

2015年是讓徐翔再次名聲大噪的一年，因為澤熙投資旗下的投資組合于5月準確逃頂和7月精準抄底而備受外界推崇。而在8月中旬，大盤從4000點跌到2850點期間，澤熙投資的市值變化不大，被外界認為已經空倉。

此前，有媒體報道，澤熙投資的官網已經無法打開。但

據私募排排網的數據，截至2015年10月5日，澤熙3期和澤熙1期以來分別以302.57%和302.57%的收益率名列中國私募基金收益率排行榜冠亞軍。

2015年11月1日，涉嫌違法犯罪，被公安機關依法采取刑事強制措施。 2016年4月29日從青島市公安機關獲悉，澤熙投資管理有限公司法定代表人、總經理徐翔等人涉嫌操縱證券市場、內幕交易犯罪，于近日被依法批準逮捕 。2016年12月5日，徐翔等人涉嫌操縱證券市場案開庭 。2017年1月23日，青島市中級人民法院對被告人徐翔、王巍、竺勇操縱證券市場案進行一審宣判，被告人徐翔犯操縱證券市場罪，被判處有期徒刑五年六個月，同時并處罰金。

8月29日上午，上海市黃浦區人民法院將在山東省青島監獄依法不公開審理應瑩訴徐翔離婚糾紛一案。

徐翔從3萬炒到40億的操盤手法，貫穿其一生有著許多不可思議的地方。

1.初入股市：徐翔1976年出生，17歲的時候，他帶著父母給的幾萬元本錢進入股票市場。18歲，他在得到家人同意后，放棄高考，專心投資。

2.股市磨練：徐翔對把握股市熱點非常敏感，通過幾年的學習和操作，迅速成為營業部高手，相傳曾被上海黑幫脅迫，替黑幫操盤，兩大黑幫為爭他做操盤手還打了一次架。

3.一戰成名：20世紀90年代后期，徐翔和幾個以短線擅長的朋友被市場冠名“寧波漲停板敢死隊”，投資風格彪悍，被“敢死隊”選中的股票，大進大出，高起高落。這批人以銀河證券寧波解放南路營業部為核心，成員20人左右，核心是徐翔、徐曉、張建斌等。徐翔在成名后更被媒體封為“漲停板敢死隊總舵主”

4.轉戰上海：2005年，徐翔從寧波遷到上海，經歷了A股的一波大牛市，2009年成立澤熙投資，經過幾年的發展，澤熙投資已經成為中國最著名的私募基金，旗下私募產品收益穩居陽光私募收益前列，資產規模接近百億，徐翔個人資產超過40億，被大家尊稱為“私募一哥”。

操盤手法：看公告，搜信息，打漲停

1、選股。每天晚上，徐翔都會看一遍上市公司的公告，搜集新聞、政策、事件等各方面的信息，對有潛力的消息分析，選擇好第二天的買入標的。

2、下單。在挑選完有潛力的個股后，如果覺得題材有爆發力，徐翔會在當天晚上或第二天開盤前通過營業部席位在個股漲停價位下單。

3、鎖定掛單。徐翔會買入比較特別的手數做暗示，如9978,9988,9400這樣的數字，以便識別自己的掛單。不過這些委托單必須通過定行情才能看到。

原澤熙投資總經理助理葉展曾表述“在三年的澤熙生涯里，經常和徐翔在一起工作，盡管他不算健談，但十分專注，保持足夠高的警惕。盡管，這個過程枯燥、艱苦與疲憊，但他也樂此不疲的為之付出代價。很久以前，就知道徐翔是一位非常專注的投資者，但到澤熙以后，他的專注程度仍然讓我嚇了一跳。

通常情況下，他的一天是這樣度過的：每天一早，澤熙開始晨會，每位研究員匯報市場信息和公司情況，開盤后進入交易室，交易時間絕不離開盤面，中午一般與賣方研究員共進午餐，下午繼續交易，收盤后又是一到兩場路演，晚上復盤和研究股票。

他每天研究股市超過12小時，幾乎沒有娛樂和其他愛好，據我所知，這種習慣已經持續了20多年。毫無疑問，徐翔是我見過的最為勤奮和專注的投資人，沒有之一。”

1、政策面。

A股作為政策市，已經不是秘密，作為游資大佬，研究政策面是必備功課。也只有把政策研究透了，才能更好的把握未來的趨勢。跟隨政策面的動向，更好把握熱點的方向。

2、消息面。

2015年以前，A股上市公司約有2000家左右。盡管如此，每天仍舊有大量的消息撲面而來，逐一區別消息面的價值與真偽，也是徐翔每天的必做功課。

3、股市環境。

不管是游資還是散戶，對股市環境的把握都是尤為重要的。階段處于趨勢上漲，熱度高的環境下，自然賺錢效益也就更高。相反，股市環境偏空，策略也要偏向于防守。

4、行業未來趨勢。

徐翔的身家超200億元，管理的資金規模更大，選股、擇股本就是一件十分困難的事情。而經過大佬手中的股票，更是多達幾百只。選股，自上而下，先從行業，后從公司，對行業的思考，也是每天的功課。

5、上市公司基本面。

徐翔本人極少實地調研公司，但每天至少參加1-2場路演，目的也很明確，就是更好的把握上市公司基本面的情況。雖然，A股市場2015年以前更偏向于投機，但也是基于業績不錯的公司之上，對基本面的把控，可以說是基礎。

絕對收益還是相對收益

到底絕對收益重要還是相對收益重要？見仁見智。但兩者不可兼得是市場公認的真理：要想獲得絕對收益,應當盡量回避風險；而要想戰勝指數,又必須勇于承擔風險。

這本身就是悖論。但在澤熙,絕對收益和相對收益是放在一起的。澤熙的業績最受人

第一是漲得快,長期遠遠戰勝指數,第二是回撤小,即使在市場大幅下跌時,業績也總能保持平穩。過去的5年中,凈值回撤10%的次數只有3次。

　　如此銳不可當而又堅如磐石的業績,著實讓很多人大呼看不懂,其中的秘訣到底是什么呢？有必要稍微披露一下澤熙對研究員的考核辦法,

主要有三條：推薦的股票要能漲,最好馬上漲；漲幅要高過滬深300指數；買入后不能下跌超過10%,否則無條件止損,不允許補倉。

這被稱為“史上最嚴”的考核辦法確實殘酷,許多研究員很久也適應不了,但這確實體現了澤熙的投資哲學,那就是以絕對收益為基礎,以相對收益為目標,以嚴格止損為紀律。

　　要想達到澤熙的標準,既要對公司基本面有深入的研究,以挑選標的,又要對市場情緒有敏感的體悟,

以尋找買賣點。所以澤熙的研究員非常辛苦,大部分時間都在各地調研,調研的密度和深度遠高出行業平均水平,然后再加上徐翔對市場獨一無二的敏感度,最終才造就了奇跡般的業績。

　　因為對客戶來說,賺錢才是硬道理。取法乎上,得乎其中,取法乎中,得乎其下。

只有用最嚴格的標準要求自己,才能迫使我們投入最大的精力,因為能力所限,業績或許沒辦法跟澤熙看齊,但至少要對得起自己,才能對得起客戶。

　　查理芒格反復強調,反過來想,總是反過來想。就是告誡投資人,要獨立思考,不要人云亦云,當市場的觀點高度一致時,拐點也就即將來臨了。

謹慎使用杠桿在投資的長跑中,興奮劑也許短期能讓你跑得更快,但長遠來看必將對身體造成不可逆轉的傷害

去年以來,隨著市場的轉暖,許多投資者眼見暴利在前,紛紛加杠桿,兩融余額飛速飆升,分級基金搶手無比,還有很多杠桿極高的結構化產品誕生。

但是,我卻沒有見到澤熙加杠桿,相反,澤熙在年底大比例分紅,將本已永遠封閉的產品規模繼續降了許多。難道是澤熙不想賺錢？顯然不是。

總結：在股市中,我們永遠是學生,向高手學,向前賢學,向市場學。

此名單中還少了做國電電力，北京的王峰、君安的楊俊（廈海發）、國信博時的葛旋（風華高科和鳳凰光學）、原銀河證券自營部總經理羅善強（東風汽車）、東方證券王國彬（四川長虹）、王星風（新疆屯河）、北融投資馬世兵（粵電力）等等著名操盤手。

5人入獄，3人賠光，7人逃亡，8人窘況，1人禁入，3人轉行，1人勝利，1人失蹤。

好的結局：轉行、勝利，共4人，13.8%;

中等結局：逃亡、禁入、失蹤，窘況，共17人，58.6％；

悲慘結局：賠光，入獄，共8人，27.6％；

三：上海澤熙投資管理有限公司程渤

要想理解澤熙系需要先知道上海澤熙投資管理有限公司（簡稱“澤熙投資”），該公司成立于2009年12月7日，注冊資本3000萬元。公司目前管理的資產超過20億元人民幣，是國內比較知名的陽光私募基金公司之一。所謂的澤熙系是一些股票集合的名稱，具體指澤熙投資管理有限公司為這些股票的流通股的大股東。 查看原帖>>要想理解澤熙系需要先知道上海澤熙投資管理有限公司（簡稱“澤熙投資”），該公司成立于2009年12月7日，注冊資本3000萬元。公司目前管理的資產超過20億元人民幣，是國內比較知名的陽光私募基金公司之一。所謂的澤熙系是一些股票集合的名稱，具體指澤熙投資管理有限公司為這些股票的流通股的大股東。