事實什么是“收益率曲線”，這幾點你就懂了

事實:什么是“收益率曲線”，這幾點你就懂了

在今年的財經新聞中，利率是一個備受關注的指標。 同樣債券的投資報酬率怎么算，你會經常看到一個詞，叫做“收益率曲線”。

比如最近的一則新聞：

美國國債收益率曲線是 40 多年來最嚴重的倒掛。

像這樣：

媒體總是假設每個人都已經知道這意味著什么，但實際上很多人都一頭霧水。

本文將為您簡要解釋什么是“收益率曲線”。 聽起來有點復雜，但是只要理解了幾個關鍵點就很好理解了。

要點一：我們講收益率曲線的時候，默認的一般是國債的收益率。 收益率曲線是通過連接不同期限的政府債券收益率得到的——6m、1y、2y、3y、5y、7y、10y、15y、20y、30y。

像這樣連接：

要點2：正常的收益率曲線應該完美地反映“貨幣的時間價值”。 那是什么意思？

也就是說，如果我把現在的錢寄給未來，在未來不同的時間點，我應該得到多少回報？

一般情況下，肯定是越近未來，收入越低。 未來越遠，回報越高。

比如按揭，5年期的貸款利率肯定低于30年期的貸款利率，是不是很容易理解？

重點3：基礎知識——債券的面值為100元，因此債券的收益在債券價格中得到充分體現。 你買入的價格越高，越接近100元，債券的收益率就越低。 因此，請記住“債券價格和債券收益率呈負相關”。

因為很多時候人們談債券，談的不是價格，而是收益率。 所以你需要在腦海中翻譯：

債券收益率↑=債券價格↓

反之亦然。

Point 4：2y和10y的收益率大家比較熟悉，因為媒體總是這么說。 為什么？

2年期國債收益率主要反映政策意愿??。 例如，市場愿意用2年期國債收益率來扭轉美聯儲下一步的加息路徑。

10年期國債收益率比較復雜。 政策意志的力量在這里已經很小了，主要是市場博弈，包括對當前經濟的定價和對未來的預期。

做完上面的，我們來應用一下：

每次媒體報道收益率曲線，一定是異常的。 如何定義異常？

一般有兩種情況——

情景 1：收益率曲線變得“扁平化”，通常是因為長期利率變低了。 潛臺詞：市場買入長期國債價格，長短期收益率走低，曲線趨平。 但是誰會閑著沒事買長期國債呢？ 因此，這種情況可以解讀為經濟出了問題的警示，表明市場對未來的經濟形勢有些擔憂。

情況二：收益率曲線“倒掛”債券的投資報酬率怎么算，短期收益率實際上高于長期收益率。 例如，美國債券的 2 年期收益率高于 10 年期收益率，像這樣：

前面解釋過：2年高位反映了美聯儲加息的政策意愿，短期國債收益率相應走高； 10年低點反映了市場對未來經濟的擔憂，出于避險考慮，長期債券價格被買高（也預示著未來央行將降息刺激經濟）。

這種情況的發生可以解讀為對前方危險的警示，收益率曲線倒掛往往被視為經濟衰退的注腳。