六種化債手段？一、地方六種化債方式？

一、地方六種化債方式

1 安排財政資金償還；

2 出讓政府股權與經營性國有資產權益；

3 利用項目結轉資金，經營收入償還；

4 合規轉化為經營性債務；

5.借新還舊，展期；

6 破產清算。

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其中盤活國有優質資產，在業內稱為“貴州模式”，在此間，貴州茅臺功不可沒……

貴州從茅臺集團入手，整合優質省屬國有資產，在化解部分存量債務的同時，向資本市場傳遞積極信號，增強債券投資人對貴州省城投債的信心。

2020年9月16日，茅臺集團宣布擬發行150億元債券，募集資金擬用于收購貴州省高速公路集團有限公司；2021年3月11日，貴州高速公路集團有限公司公告，貴州省國資委將所持貴州高速集團10%股權無償劃轉給貴州金控集團。工商變更完成后，貴州國資委持有貴州高速集團75.27%的股權，貴州茅臺集團持有貴州高速集團14.74%的股權，貴州金控持有貴州高速集團10%的股權。

2020年12月23日，貴州茅臺公告稱，茅臺集團擬通過無償劃轉方式將持有的上市公司5024萬股股份（占貴州茅臺總股本4%）劃轉至貴州省國有資本運營有限責任公司，該部分股權過戶日市值為925億元。

(圖3 可見詳情)

利用“貴州茅臺”這一優質資產來化解債務風險，在資本市場公開操作獲得收益或低息融資用于償還地方債務。

二 貴州省內金融資源概況整理

1）銀行

展業銀行，從在貴州省展業的銀行分行數量來看，貴陽市遠高于其他城市，國有大行及股份制銀行分行數量合計26家，其余市均不高于13家。

屬地銀行，貴州省城農商行數量處于全國中下游水平，規模在1000億以上城農商行3家，分別為貴陽銀行、貴州銀行、貴陽農商行。(圖4、5)

2）主要非銀金融機構

證券公司，截至2021年末，注冊地在貴州的證券公司共2家，為華創證券和中天國富證券，證券公司總資產規模排名全國第23位。

擔保公司，擔保公司數量及規模處全國下游水平。截至2022年8月，有債券擔保余額且注冊地在貴州省的擔保公司共1家，為貴州省融資擔保有限責任公司，凈資產規模排名全國第18位

信托公司，注冊地在貴州的信托公司共1家，為華能貴誠信托，總資產（母公司口徑）合計排名全國第11名。

資產管理公司，注冊地在貴州省的資產管理公司共1家，為貴州省資產管理股份有限公司。

金融機構對于城投化債的相關支持可細分成：

一 銀行

1 銀行信貸

國有大行、政策行、股份制銀行、區域內城農商行及村鎮銀行授信額度占比分別42.8%、23.3%、16.6%、12.9%；

其中國開行和工行對樣本城投平臺授信總額最大；本地城農商行中貴陽銀行和貴州銀行對城投支持力度最大，在所有授信銀行中分別位列第6名、第7名；股份制銀行中興業銀行的授信額度較大，位居第8名；外地城商行中重慶銀行的授信額度較大，位居第16名。

2 債券承銷

股份制銀行和國有大行作為債券承銷商對城投的支持力度較大。股份制銀行、國有大行、政策行、城商行承銷債券的全口徑發行規模占比分別36.9%、36.3%、23.3%、3.5%。

從銀行作為承銷商的角度來看，股份制銀行和國有大行對貴州省城投的支持力度較大。

截至2022年11月，貴州省發行的城投債中，股份制銀行、國有大行、政策行、城商行分別承銷74只、55只、27只、11只，承銷債券的全口徑發行規模分別為655.1億、645.5億、415.0億、61.8億。整體來看，股份制銀行、國有大行、政策行、城商行承銷債券的全口徑發行規模占銀行總承銷金額的比例分別為36.9%、36.3%、23.3%、3.5%。

二 信托公司等非銀金融機構

1 債券承銷

省外證券公司為貴州省城投債承銷的主力，省內承銷證券公司為華創證券、中天國富證券

2 債券擔保

截至2022年11月，共有近70家省外證券公司曾為貴州省城投平臺主承銷商，其中華創證券、中天國富證券、省外其他證券公司分別承銷41只、43只、716只，承銷債券全口徑發行規模占比分別為4.4%、2.3%、93.3%。(圖6、7)

從承銷主體來看，東方證券承銷保薦、國開證券、中信建投承銷貴州城投債的規模最大，承銷的全口徑發行規模分別為681.4億、414.0億、409.5億，占比8.6%、5.2%、5.2%；華創證券、國新證券承銷的全口徑發行規模分別為349.2億、318.0億，占比分別為4.4%、4.0%，其余證券公司承銷規模均低于300億。

從城投行政級別和評級來看，華創證券對區縣和國家新區級、AA級別城投支持力度較大；中天國富證券承銷主體以市級、AA+平臺為主；省外證券公司承銷主體以市級、AA平臺為主。華創證券和省外證券公司承銷的主體中，區縣級城投平臺占比在30%左右，AA級城投平臺占比在55%左右。