楊百萬：人們懷念他，也是在懷念那個散戶能夠成為大戶的時代

文/宋光輝，著有《金融工程實戰術》《資產證券化》《財富第三波》

6月14日端午節，被稱為中國第一股民的楊百萬因病去世。眾多主流媒體報道了這一新聞，很多網友留言懷念。

有人稱其為第一代平民股神，

有人將其逝世稱為是股市奇才隕落。

有很多網友整理出來楊百萬曾經關于股市的言論。這些言論曾經影響了很多人，也可能已經影響過你我。

做散戶不可悲，但千萬不要做散戶中的傻戶。

股市不相信眼淚，誰笑到最后才笑得最好；

股市中不比誰賺得多，而要比誰活得更長、更瀟灑。

“不倒”秘訣：信奉“落袋為安”，不把錢全投進股市。

股市就兩個字：贏、輸。

股市訣竅就四個字：抄底逃頂；

股市中不能做“死多頭”，也不能做“死空頭”，要做堅定的“滑頭”；

低吸高拋、抄底逃頂，見好就收，落袋為安乃真英雄。

炒股，最好不要定什么不現實的目標，腳踏實地才是取勝之道。

股市中，不要懼怕被石頭絆倒，但一定不要被同一塊石頭絆倒兩次。

不經過熊市的股民，不是一個成熟的股民。

楊百萬原名楊懷定，他出身普通，本來是在一家國企的普通職工。楊懷定后面下海，因緣際會進入資本市場。

他先是通過跨區域進行國債套利積累起第一桶金，隨后進入股票市場，購買老八股電真空股票賺了十倍。在上個世紀80年代末至90年代初期間就積累起百萬元身家，因而后面被稱為楊百萬。

楊懷定在資本市場取得的成功，單從依靠投資積累起的財富規模而言，楊百萬（數千萬元量級到億元量級）與后來的股神徐翔（數百億元量級）、林園（近千億元量級）無法相提并論，也顯得比較普通。

但是也正是因為相對而言較為普通，才讓大眾覺得可望而可及，大眾也容易更容易產生親切感和代入感。

他的成功，讓普通大眾看到了股市的財富機遇與生活的希望。

楊懷定被人們懷念，也因為新聞媒體的報道以及由此而形成的名氣。

在1998年，楊懷定被中央電視臺評為中國改革開放二十年風云人物。從某種意義而言，他也是被社會有意塑造的成功典型。

在那個年代，不知道有多少人是因為他的傳奇經歷和百萬名號，懷著成就財富的夢想，進入A股市場。在如今，中國有上億股民無怨無悔的在為中國經濟默默的做出貢獻。

人們懷念這位股市傳奇人物的同時，也在懷念那個時代：

那是個散戶能夠靠著炒股成為大戶的時代，

那是個市場發展不完善的時代，

那是個市場缺乏效率但是也更加充滿機會的時代，

那是個人們憑著靈機一動和努力再加上一點運氣就可能發財改命的時代。

通過懷念，人們其實將自己的信念與期待，投射到自身的現實當中。

楊懷定的傳奇經歷

楊懷定1950年生，祖籍江蘇鎮江，原是上海鐵合金廠職工。楊懷定有一個習慣，特別喜歡看報紙，在上個世紀八十年代的時候，楊懷定還沒有進入證券市場，但是楊懷定每年都要訂閱100多種報紙，楊懷定靠著報紙上的信息開始分析當時的金融形勢。

當時他在上海圖書館看報紙，上面中國人民銀行行長李貴鮮的一段話讓他眼前一亮：經國務院批準，中華人民共和國境地內的公民可以自由買賣國庫券，而且歡迎公民隨時買進隨時賣出。

1985年期的國庫券開盤價104元，利率是15%。楊懷定當時全部身家共有2萬元，如果全部用來買國庫券，一年的利息是3000元。如果存銀行，利率5.4%，一年利息僅1080元。

對比權衡之后，他果斷決定將2萬元全部投資國庫券。國庫券的市場價格有漲有跌。買進后，他內心忐忑，下午就迫不及待去交易所看行情，發現漲到了112元，于是他趕緊賣出，賺的錢比他一年的工資還要多。

楊懷定想道：以104元買進的國庫券，只要能以112元的價格賣出去，不就穩賺了？楊懷定認為，國債和普通商品一樣，只要存在價差，就能夠用低價買進、高價賣出的方式來賺錢。

這個時候這已經無師自通地悟透了華爾街致富的精髓：“低買，高賣！”

想明白之后，楊懷定立即著手查詢資料，了解各地國債的市場行情。他發現，安徽合肥在當日的國庫券開盤價是94元，收盤價是98元，顯著低于上海的國庫券價格。

于是他連夜坐了13個小時的硬座，第二天跑到合肥的商業銀行銀行門口，收了10萬元國庫券，然后倒賣給上海的銀行，賺了2000元的差價。

采取類似的做法，他在隨后一個月里，跑遍全國多個城市，收購國庫券，規模越做越大。據說有一天，上海全天國庫券成交額70萬，楊一人就貢獻了10萬。

楊懷定的第一桶金來自于國債市場。嚴格來說，這不是通過證券投資獲得的，而是通過套利獲得的。

這是時代的機遇。

當時，上海的經濟發達居民儲蓄較多，因而國債的價格較高。而在內陸一些地方，居民儲蓄很少，不愿意投資國債。很多國庫券都是依靠行政命令強行攤派銷售的，比如作為工資發給公務人員或是教師。這些地方的人更愿意接受低的價格，換得現金。

由于當時國債沒有建立起統一的市場，市場不完善，信息不對稱嚴重，這才有了這種輕松的區域套利模式。

除了楊懷定，還有很多機構和個人從事這樣的套利。申銀證券的闞治東和萬國證券的管金生的相關傳記中，都有過關于國債區域套利的描述，而且這些由公司進行的套利，規模相比楊百萬要大得多。申銀證券和萬國證券，發展之初依靠國債區域套利大賺一筆，積累起來豐厚的資本。

楊懷定的本金快速膨脹，很快過了百萬元。從此之后，楊懷定就不再親自到外地跑，而是雇了幾個人在全國跑，自己坐鎮上海用電話指揮。楊百萬每天的工作就是分析金融形勢和經濟狀況。他同時留心上海剛開張不久的股票柜臺交易市場。

1989年，他看到一篇文章說，由于保值利率的提高，信用社和銀行把幾十年的盈利都貼進去了，處于虧損的邊緣。他感覺到這是利率即將下調的信號，決定拋掉國庫券，買進股票。

1990年，上海證券交易所成立，撈到第一桶金的楊懷定隨即轉戰股票市場。當時上海的股票市場非常低迷，很多人都不相信這個新興的概念。楊百萬以90元的價格買進了面值100元的電真空，轉手就賺了十倍。

當時，楊懷定堅定認為國家設立證券交易所，一定會有大發展，自己沒有理由不積極參與。楊懷定后來回憶“1990年底，上海證券交易所開業的第一天，我一個人獨攬了交易量的一半，這在當時引起了轟動。”

1993年的上海證券市場，先大漲而后大跌，楊懷定早先發出警告然后成功逃頂，這個神操作讓他一炮而紅。

當時的整個市場氣氛非常激烈，滬指更是從400點一路上漲至1500點，很多人都說這些大盤會漲到1800點。但是楊百萬不這么認為，同時還勸告散戶們不要沖動，但是沒有人聽從他的話。

眾人紛紛聽從那些股評家的大漲預言，盲目追高沖進股市。最終，大盤暴跌至1000點以下，而楊懷定早在1500點的時候就已經拋售完畢。

這一次精準的神操作，讓他的“股神”的名號響徹全國。

從炒國債到炒股票，楊懷定每次進出市場的資金達到上百萬元，于是人們就給了他“楊百萬”這個形象的稱號。

楊百萬成為股市風云人物之后，經常接受國內外媒體的采訪，關于他的報道不時見于公眾媒體，吸引大眾投身于股市淘金大潮當中。楊百萬以自己的現身說法，為中國的股市發展做出了巨大貢獻。

隨著中國股市從小到大快速發展壯大，江山代有人才出，各領風騷數幾年。新的股神們不斷涌現出來，“楊百萬”這樣的個人大戶開始從舞臺中心逐漸淡出，成了數以萬計中國普通股民中的一員。

曾經有人建議楊懷定成立私募證券基金，利用他當時的名氣募集資金，將股票投資的事業做大。然而由于各種原因，楊百萬并沒有把握住當時的機會。

他一直都只是一個有名的散戶，他自己也承認和安于散戶的角色。

在2008年5月份的時候，一度沉寂了很久的楊百萬重出江湖，高調預言股市走向，并且宣布自己全部空倉。后面在當上9月的時候，再度看空股市。股指在當年出現大跌，驗證了楊百萬對于走勢的預言。這次逃頂也成為他最近一次為人稱道的成功交易。

2013年，楊百萬曾接受四川經濟日報的采訪。彼時年過六旬的楊懷定稱自己過得挺舒服。“比起當年的2萬塊本錢，今天我股市的2000萬，資產增加了1千倍，錢夠用就好，養老也可以不靠國家、靠自己了，除了抽根煙、喝個茶，沒有什么奢侈的愛好。”

在2013年的股票市場里，2000萬元的資產規模只能算是一個大戶，已經沒有什么影響力了。

在此之前，公募基金業有王亞偉，新一代的股神徐翔當時身家已經達到百億元，成立的澤熙基金也成為私募行業的佼佼者了。而這兩位風云人物，最后也隨著形勢發展，或被人們遺忘或是被時代拋棄。

也是在這次采訪中，楊百萬很認真地說。“每個時代，都有屬于你的機會；我老了，我特別想告訴年輕人，一定要捕捉到屬于你們這代人的機會。”

楊百萬并沒有完全把握住時代給予的機會，他說這番話或許也是表達他內心的某種遺憾。

楊百萬其實也知道，當前年輕人的機會，已經遠遠不如楊百萬他們這一代了。這是時代的進步。隨著經濟的發展，市場有效度的提高，如今產生經濟奇跡的可能性越來越低。

除了股市，其他各行各業都是如此。

據說在當時，在楊懷定炒股的建行證券營業部外邊，有對年輕夫婦中午推著食物攤車來服務股民，當時最深受股民喜愛的一道菜是白切雞。這對夫婦后面創立了一個以白切雞為特色的食品連鎖品牌。如今的年輕人，擺一個熟雞攤能夠謀生都已經難能可貴了，何來奢談把握機會。

這里有一個值得我們深思的問題。

我們可以看到，即使是中國經濟的黃金時代，也只有少數人取得了超出普通人的成功。而在這個少數人取得成功的時代里，這些少數人的成功卻是以絕大多數人的福利不足為基礎的。

楊百萬的套利操作，之所以能夠輕松獲利，其實是建立在合肥等地民眾苦于無錢而被逼承受高利率的痛苦的基礎之上。

再延伸一些思考，在有少數人得以實現跨越階層的改朝換代時期，大多數人實際上過的卻是不如太平狗的亂世人的生活。

在當前的時代，在各類機會被充分挖掘，大家都有充分的意識和足夠能力的去爭取和維護自己的利益的時候，當前的年輕人想要獲得超出普通人的成功，非常的困難。

當前內卷一詞流行，反映出來的就是這種現實。

人們是應該降低成功的預期？

還是期待社會出現一種變革，恢復到原來的那種動亂或效率低下但是卻能夠為人們提供更大成功機會或希望的時代？

晚年的楊百萬過著淡定而充實的生活。在他生前，他始終生活在股票的世界里，他的家和他的證券工作室，都位于上海市閘北區的一所環境優雅的住宅小區里。

工作室里都是跟著楊百萬學炒股的股民。在他的辦公桌上，同時擺放著三臺筆記本電腦，一臺記錄著股市大盤的走勢，兩臺監控著他所關注的股票行情，時時地提醒學員要注意的情況。

每天早上股市開市之前到達工作室上班，3點股市閉市后下班，這就是老楊一天的生活。而到雙休日的時候，老楊又會接受到全國很多地方的邀請，飛到各地去做講座，股票成了他生活里重要的一部分。

楊懷定還先后出版了《要做股市贏家》等5本專著，并和兒子一起開發出了“楊百萬決策操作系統”軟件。而正是這套軟件，一度讓楊百萬陷入風波。有很多股民購買之后 ，依照系統進行操作，但是未取得滿意的效果。

在如今，大家早已經清楚認識到中國股市已經不是20多年前“楊百萬”們“點券成金”的股市了，更多股民們要實現發財夢，除了要有“膽子和腦子”，背后還要有更加系統的制度支撐。因此，也不可能存在任何所謂的股票操作系統，能夠讓人取得超出平均水平的回報。

中國社會從資本絕對稀缺的狀態進入到資本相對過剩的狀態，資本供大于求的形勢之下，資本回報率逐步下降。如今想要依靠炒股獲得高回報，以及想要積累起財富非常困難。

資本在與勞動力既競爭又合作的過程之中，開始失去強勢地位。這是正常而合理的。在一個進步而有活力的社會里，絕多數人最終還是更加需要依靠勞動性收入而不是財產性收入來生活。

在一個經過長年高速發展而已經恢復常態發展的社會里，大部分人的應該恢復合理的預期，采取行動需要依靠常理而不是相信奇跡。

那么問題來了，如今眾人在懷念楊百萬的時候，他們到底是在懷念什么？