鈷金屬未來價格走勢：樂觀看多？附股？

近期鈷的負面信息比較多，特別是特斯拉宣稱要搞無鈷電池，這則消息就像一記悶棍打向A股相關企業，行業相關上市公司股價都出現不同程度下跌。但是，根據專業機構的預測，2020年開始，鈷將進入供不應求階段，他們仍然堅定看好鈷價格在未來的表現。下面我們看詳細分析，供大家參考。

鈷金屬總體需求： 2020-2021年增速明顯上升

鈷的未來下游需求主要體現在3C領域和新能源汽車領域，傳統工業如高溫合金、硬質合金發展較緩，對鈷的需求量增速影響較小。鈷在高溫合金中占比約為10%，硬質合金中占比為5%。預計到2023年傳統工業對鈷的需求量為7.74萬噸，每年增加3%。

鈷的下游總需求在5G和新能源汽車的快速發展帶領下，2020年開始需求增速將顯著提升，2019-2023年的年復合增長率為13.6%，2023年下游產業對鈷的總需求量約為22.33萬噸。

供給增速將下降：嘉能可礦山停產，鈷供給增速放緩

鈷資源集中在少數龍頭企業，龍頭企業具有主導地位。嘉能可2018年鈷產量4.22萬噸，約占全球總產量的30.14%，比2017年占比同比（22%）增加37%，顯示其核心地位。其余的鈷資源分配在洛陽鉬業、淡水河谷Vale、歐亞資源等巨頭企業中，因此鈷資源分布不平均且聚集在龍頭企業，加上稀有金屬行業進入壁壘較高，龍頭企業在行業里具有主導地位。

嘉能可提前停止Mutanda鈷礦運營，鈷產能釋放變緩

Mutanda銅鈷礦在全球鈷礦產能占據重要地位，2018年，Mutanda銅鈷礦產能為2.73萬噸，占2018年全球鈷供應的18.7%。2019年11月26日，由于難于獲得硫酸，Mutanda已經被迫暫停營運，比原計劃提前一個月暫停運營，預計2020年嘉能可鈷礦產量2.39萬噸，同比下降約46%。浙商證券預測2023年嘉能可鈷產能合計為2.89萬噸，和2019年總產能（4.39萬噸）相比年下降36%，對全球鈷產能的供給產生較大影響。

鈷金屬價格反轉：供需將持續緊張，鈷牛市已經開啟

通過政商證券的預測，2020年和2023年預計供需缺口分別為-1.22和-5.20，鈷供需關系進入緊張狀態，鈷仍具備稀缺性并且下游需求旺盛，鈷價有望反轉。

鈷價看法：結合歷史鈷價解析，浙商認為此次行情不同于2008-2009年的行情，更接近于2006-2007以及2015-2018年行情，均是由于供不應求帶來的鈷價上漲，目前因嘉能可mutanda礦的提前關停且短期復產可能性相對較弱，鈷價具有一定的持續上漲的潛力。結合2020-2021年鈷供需缺口來看，缺口額在增加，占需求的比例在逐步提升，即需求缺口的影響越來越大，我們持續看好后期鈷價走勢。

投資建議

浙商證券認為嘉能可關停mutanda礦大幅縮減嘉能可鈷礦供給量，考慮到礦本身需要長期的技改，預計未來兩年內很難再重新供貨，整體鈷礦市場的供給增量有限，需求端，一方面5G推動手機帶電量的提升以及換機潮的來臨，3C端裝機量有望快速放量，另一方面，新能源汽車是未來幾年都在高速增長。供需格局將持續緊張，鈷價有望持續上升，相關企業業績有望大幅增長，重點關注寒銳鈷業（300618.SZ）、華友鈷業(603799)、洛陽鉬業（603993）、格林美（002340）、格林美（002340）。

公眾號：研報哥