焦炭 走強要靠成材消費回歸

8月16日，焦炭期貨2209合約日線收小陽線，報收于3000元/噸整數關口，在期價大幅反彈500元/噸后，開始了偏強振蕩行情。至于焦炭的下一步方向，市場依然處于混沌狀態。有的說，下游成材需求并沒有出現實質性好轉，雖然鐵水產量增加，但續增的可持續性存疑，第二輪漲價后即為頂；也有的說，鋼廠焦炭庫存處在歷史低位，焦企的焦炭庫存不高，有的焦企已經在醞釀第三輪漲價……

焦企處于盈利狀態。焦炭連續兩輪漲價后，焦企利潤有了明顯改善，多數已經處于盈利狀態，部分焦企的噸焦盈利已超過200元。一方面，成材價格上行，鋼廠利潤修復。根據理論模型測算，長流程鋼毛利潤已高于400元/噸，為焦炭漲價提供了空間；另一方面，上游焦煤雖然有所上漲，但上漲幅度整體低于焦炭上漲幅度，也為焦企貢獻了不少利潤。整體來看，鋼廠具有豐厚的利潤是焦炭價格能夠順利上漲的基礎，而焦煤漲價不多是焦企利潤上升的另一個主要因素。

高爐開工改善明顯。隨著焦化利潤逐漸修復，焦企的生產意愿進一步增強，生產積極性有所提高，供給量顯著增加。數據顯示，最近一周焦爐產能利用率抬升4%至68.6%，焦炭日均產量更是增加5.2萬噸至61.9萬噸。整體來看，好的利潤伴隨著高產量。

在成材價格逐步回升、鋼廠利潤修復的背景下，高爐開工較前期也有明顯改善。截至8月12日，高爐煉鐵產能利用率為81.22%，周環比增加1.62個百分點；日均鐵水產量為218.67萬噸，周環比增加4.36萬噸。雖然高爐開工較前期有明顯升高，但鋼廠的盈利率只有54.55%，依然在低位徘徊，制約著鋼廠的產能釋放。據統計，8月，國內有48家鋼廠已檢修或有檢修計劃，整體影響鐵水產量約159.99萬噸。總體來看，鋼廠利潤有較為明顯的修復，但區域差異較大。相關數據顯示，河北地區鋼廠螺紋噸鋼毛利潤為-190.96元，依然在虧損的沼澤中掙扎。因此，在成材價格沒有明顯回升的態勢下，后期高爐開工也很難明顯升高。

鋼廠補庫意愿增強。在前期市場情緒悲觀的影響下，焦炭的上下游均主動去庫，以免價格下跌帶來更多損失。上周末，焦企的焦炭庫存為98.6萬噸，處于相對低位；鋼廠的焦炭庫存為570.36萬噸，較去年同期下降148.37萬噸。不過，之前高爐開工處于低位，鋼廠的相對庫存比較合理，可用天數保持在10天以上。在高爐復產的勢頭下，焦炭的日耗增加，鋼廠的焦炭庫存變得不那么合理，鋼廠的補庫意愿增強，補庫動作加快。與此同時，在焦炭價格上漲的預期下，投機性需求也進入市場，貿易商積極采貨，并發運至港口。數據顯示，目前港口的焦炭總庫存為289.4萬噸，周環比增加22.4萬噸。

綜合以上分析，焦炭的第二輪提漲已基本落地，受成材價格上行受阻的影響，焦炭價格能否延續強勢還得依靠成材消費的回歸。筆者認為，在房地產復蘇乏力的背景，很難有大的行情出現，疊加電爐鋼加入供給隊伍，進一步壓制成材價格。因此，焦炭第二輪上漲即到短期的頂部。（作者單位：中輝期貨）

?來源：期貨日報