塑料 偏弱格局不改

雖然成本塌陷對塑料的利空作用減弱，但開工上升、進口增加導致供應回升。雖然需求臨近旺季，但受錯峰用電的影響需求難以釋放。因此，短期供需矛盾依然存在，塑料偏弱格局不變。

成本端的作用減弱

造成此輪塑料期價回落的主要原因是國際油價下跌使得成本塌陷，塑料需求重新估值。之所以作出這種判斷，是因為塑料自身供需情況并沒有發生明顯變化，而國際油價和塑料價格見頂的時間基本吻合。目前來看，美聯儲加息、俄烏局勢緩和等因素對國際油價的利空影響已經被消化。從盤面來看，國際油價有止跌的跡象，所以成本端對塑料的拖累將逐漸減弱。

整體供應小幅增加

第二季度以來，國際油價居高不下，終端需求疲軟對高價原料產生抑制作用，這使得油制聚乙烯難以將成本向下傳導，企業處于虧損之中。目前，國內油制線性平均虧損1570元/噸，煤制線性平均虧損1070元/噸，持續虧損導致企業的生產積極性大幅下降。截至8月19日，國內聚乙烯企業平均開工負荷為74.24%，遠低于往年90%左右的水平，但較上一周小幅上升2.32個百分點。

7月以來，國外聚乙烯跌幅大于國內跌幅，進口聚乙烯利潤情況得到明顯修復，進口量增加，將會在8月底集中到港，進口貨源有望呈現增加態勢。截至目前，國內樣本企業聚乙烯庫存為46.31 萬噸，較上周下降0.14 萬噸，環比下降0.30%，雖呈持續下降態勢，但仍高于去年同期。后期隨著開工負荷提升，去庫存進程將終止，庫存近期小幅增加的概率較大。

錯峰用電影響消費

進入秋季，北方氣溫逐漸轉涼，棚膜消費旺季臨近，農膜企業開工開始上升，其他下游整體呈現穩定態勢。截至8月19日當周，國內包裝膜企業開工負荷較上周下降0.71個百分點；農膜企業開工負荷較上周上升1.21個百分點；管材企業開工負荷較上周上升0.33個百分點；注塑企業開工負荷較上周上升0.27個百分點；拉絲企業開工負荷較上周下降1.44個百分點。目前，南方氣溫較高導致水電供應下降，多個城市由于電力偏緊開始錯峰用電，其中工業用電受到的影響更大。

此外，包裝膜消費隨著“金九銀十”消費旺季來臨有所回暖，訂單開始增加，但限電造成下游開工回升緩慢，抑制需求恢復進度。8月16日，相關部門召開2022年全國塑料污染治理工作電視電話會議，會議上提到要解決農膜、包裝膜造成的污染問題。短期來看，該會議對塑料需求的影響較小，是否會對遠期需求產生影響仍需進一步關注。筆者認為，限電只會在短期對需求產生抑制，后期隨著高溫天氣結束，用電量開始下降，供電將會恢復正常。屆時，被抑制的塑料需求疊加消費旺季到來將會得到集中釋放。

整體來看，成本塌陷對塑料價格的拖累作用逐漸減弱。然而，目前塑料供需矛盾依舊存在，隨著開工負荷上升、進口增加，市場供應壓力開始顯現，而終端需求雖然隨著旺季來臨有回暖跡象，但供應釋放受限。在這種情況下，短期供應增加、需求受限的情況，將會對塑料繼續產生利空作用，塑料價格偏弱的狀況暫時不會改變。（作者單位：中原期貨）

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?來源：期貨日報