近階段,海外通脹高企與地緣局勢緊張,刺激國際金融市場跌宕起伏,黃金在市場亂局中備受關注。自3月國際金價突破2000美元/盎司關口后,二季度黃金上行動力有所減弱,隨著美聯儲強化“鷹派”立場,5月預計將加速收緊貨幣政策,在美債收益率和美元雙雙走強的壓力下,黃價回落至1900美元/盎司關口下方,中長期黃金能否扛住美聯儲加息周期的影響,市場各方爭議較大。
黃金需求同比激增,地緣亂局吸引資金避險
4月28日,世界黃金協會(WGC)舉辦了2022年第一季度《全球黃金需求趨勢》報告線上發布會。報告顯示,2022年全球黃金市場開局穩健,在黃金ETF流入激增的驅動下,一季度全球黃金需求總量同比增長34%,再次展現了黃金在地緣政治和經濟不確定性時期作為避險資產的優勢。
WGC稱,地緣政治危機在嚴重影響全球經濟的同時,重新激發了投資者對黃金的興趣,3月金價一度升至2070美元/盎司,逼近歷史最高點。在投資者避險需求的推動下,今年一季度全球黃金ETF實現了自2020年第三季度以來最強勁的季度流入水平,總持倉增加269噸,完全扭轉了2021年凈流出173噸的頹勢。
同時,今年一季度全球金條與金幣投資達282噸,比2021年同期的超高水平低20%,但比其五年平均季度水平高11%;一季度全球金飾消費相對較弱,需求同比下降7%至474噸,主要是由于中國和印度的需求疲軟所致;一季度科技用金總需求量達82噸,創下四年來新高。WGC指出,雖然該板塊出現適度增長,但也同樣面臨挑戰:上海、深圳等主要金融和工業中心再次受到疫情打擊,對電子產品供應鏈造成影響。
此外,據WGC統計,一季度全球央行官方黃金儲備增加84噸,凈購金量環比增長一倍有余。盡管總凈購金量較去年同期減少29%,但各國央行仍然重視黃金在不確定性時期的表現。同時,在較高的金礦產量(856噸)推動下,一季度全球黃金總供應量同比增長4%。在金價上漲的推動下,一季度回收金供應量較去年同期增加15%,達到310噸。
看向中國黃金市場的表現,世界黃金協會中國區CEO王立新先生表示,中國市場黃金需求在開局時期表現強勁,但隨著本土疫情再度暴發,多地實行更為嚴格的防控措施,導致春節過后黃金需求受到抑制。其中,一季度中國金飾需求總量達到177.5噸,同比下降8%,但僅比10年來平均季度水平低了6噸。盡管受到疫情影響,但金飾需求顯現出一定韌性,保持了相對穩定;一季度中國黃金投資需求勢頭減弱,金條與金幣需求同比下降43%至49噸,是2011年以來最差年度開局。
美聯儲加息周期開啟,金價扛住壓力仍可期待
進入4月,歐洲地緣政治亂局持續不斷,疊加美聯儲堅持收緊貨幣政策,推動美元指數出現強勢回升,截至4月28日,美元指數升至103.55水平,創近五年高點,較月初上漲6%。受美元及美債收益率大幅攀升影響,國際金價則在28日盤中承壓跌至1880美元/盎司水平。
長江期貨貴金屬研究員李旎表示,近期美聯儲官員頻頻釋放鷹派措辭,表明支持年內大幅加息,由于俄烏地緣局勢的影響相對弱化,加息縮表對黃金走勢的阻礙作用在加大,導致近期黃金價格處于振蕩調整狀態。
在美元和美債長端利率上行的背景下,市場關注點重新轉向不斷走高的利率以及即將到來的加息縮表之上,當下市場屏息靜待即將到來的美聯儲5月議息會議。美聯儲主席鮑威爾曾在21日表示,在通脹高企、貨幣政策寬松的環境下,美聯儲稍微加快行動是合適的,基本確認5月將加息50bp。同時,預計美聯儲或在5月會議上宣布縮表并于6月執行,市場對年內加息預期已到10個基點之上,意味著今年可能出現多次利率會議加息50bp的情況。
中糧期貨研究院貴金屬研究員曹珊珊看來,二季度美聯儲應對現實壓力,預計加息速率相對較快,預期管理將極為鷹派。但是看向下半年,“地緣危機—供應鏈損壞—大宗商品價格上漲—通脹上行”的傳導路徑中,前三個大概率修復,通脹后置影響疊加恐發生滯漲影響就業,美聯儲的兩個錨彼此矛盾,貨幣政策將從“硬加息”轉為“軟加息”,預計放緩加息速率、維持利率不變,甚至在加息周期中進行逆周期調控。
看向加息對金銀價格的影響,她表示從歷史中可以發現與“常識”相違背的規律,就是在加息時金價的表現并不疲弱,在2004年的加息周期中金價甚至出現大幅上漲。主要的原因在于,金價與利率的邏輯更著重于實際利率,而實際利率是名義利率與通脹預期共同作用的結果,因此金價與名義利率同向時,影響金價的核心在于通脹預期。目前來看,地緣政治和疫情引發的供應鏈風險導致全球通脹高企,她預計這在今年內都難以有效緩解,所以通脹不下則金價難跌。
在廣發期貨貴金屬研究員葉倩寧看來,當下一方面地緣局勢緊張帶來的超高通脹局面支撐投資者避險需求,另一方面美聯儲的鷹派加息預期提振美元并施壓黃金,短期市場多空雙方分歧加大導致黃金行情波動反復。她認為在美聯儲加息50bp落地前,貴金屬價格仍面臨下行沖擊。但從中長期來看,她表示地緣政治沖突使能源和糧食供應緊張持續,高物價對需求的抑制不斷體現,在美聯儲緊縮的靴子落地后,通脹逐步見頂或降低央行貨幣政策持續收緊的迫切性,而全球經濟放緩的風險將繼續刺激貴金屬的投資需求,黃金依舊存在長期配置價值,資金可在美聯儲加息靴子落地后逢低入場。
“地緣政治局勢進展和美聯儲貨幣政策調整的新信號將繼續主導貴金屬行情。”方正中期期貨分析師史家亮對期貨日報記者表示,地緣政治問題短期難以出現實質性緩解,美聯儲政策收緊亦容易出現利空出盡影響,市場流動性依然泛濫,高通脹尚未出現實質性轉變,貴金屬短期消化美聯儲最新鷹派進展后,料將維持振蕩走強行情。他表示,后續需要密切關注地緣政治局勢,若美聯儲再度釋放更加鷹派信號或行動,貴金屬仍有再度走弱的短期可能,貴金屬因政策調整預期和恐慌回落則是買入時機,建議繼續逢低做多為主。
?來源:期貨日報
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