定增后股票會漲嗎 (定增基金還能投資嗎？)

我們來聊一聊定增基金。對于定增基金這個投資產品，大家可能還比較陌生，我們就通過今天的分享，來認識一下什么是定增基金。

一、什么是定增基金

我們在投資的時候，經常會聽到一級市場和二級市場。一級市場，也叫發行市場，也就是公開發行股票時，任何人都可以通過打新股的方式，購買上市公司發行的新股。二級市場，也叫流通市場，是股票交易和流通的市場，在二級市場，我們通過股票證券賬戶，可以購買別人轉讓的股票，也可以賣出轉讓我們自己持有的股票。

除了一級市場和二級市場，還有一個一級半市場，一級半市場介于發行和流通的中間環節。原來專門有人做一級半市場，是因為有內部職工股，內幕人士在知道股票上市的確切消息后，從公司職工手中低價購買職工股，待上市后牟取暴利。一級半市場，我們也叫做定向增發市場。

大家看到這里可能還是一臉懵的狀態，我們先來介紹一下什么是定向增發，然后再來說說定增基金能不能買。定增，全名定向增發，是指上市公司通過非公開發行的方式，把股票賣給定向的特定投資者，而且一般價格都有八折優惠。我們來舉個例子。假如某家上市公司當前的市場價格是10塊錢，通過定向增發，新發行的股票價格只賣8塊錢，但是只能是特定的投資者才能買的到。那特定投資機構或個人可以用低于市場價的8塊錢買到，是不是很劃算？

既然定增的門檻有點高，為了能讓大家都能參與投資定增項目，也可以參與購買定增股票，這個時候【定增基金】就誕生了。上市公司把定向增發打折的股票賣給基金公司，基金公司再把定增股票打包成定增基金，并且降低購買門檻，讓普通投資者也能參與投資定增項目。

2015年2月5日，行業內第一只公募定增基金——國投瑞利，第一個“吃螃蟹”的基金，一亮相便吸引了整個市場和投資者的目光。通過購買這只基金，那怕投資者僅有100元，也能間接參與投資之前只有“特定投資者”才能購買的定增股票。這只基金封閉期為18個月，成立3個月后在深交所上市。

二、定增基金的收益如何

我國的定增市場是從2013年到2015年開始持續發展的，到2016年達到了頂峰，2016年定增的融資規模達到了1.8萬億元，隨后就迎來了市場的監管，定增的規模也從2016年的1.8萬億下降到2019年的0.6萬億規模。從2016年的史上最嚴借殼新政開始，到2017年的2月和5月的再融資制度和減持制度的雙重嚴監管，定增市場持續了3年的嚴冬。

下圖是2006年~2019年定增資金規模和項目數目的走勢圖，我們可以看到，2016年定增規模的峰值為1.8萬億，而2019年規模僅有0.6萬億，通過定增市場規模走勢圖，也能感受到定增市場這些年的變化。

我們可以通過歷史數據，來看一下定增基金的歷史收益率情況↓

我們選取了歷史上13只純做定增的基金。13只純定增基金中有10只成立于2016年，1只成立于2015年，2017年有2只成立，絕大多數成立于2016年。13只純定增基金成立至今，有12只取得了正收益，有1只取得負收益，基金的業績分化也比較大。

九泰銳智定增（累積收益率86.76%，年化收益率14.67%）、紅土創新轉型精選（累積收益率46.25%，年化收益率12.68%）、博時睿遠實踐驅動（累積收益率53.50%，年化收益率11.64%），這三只定增基金的收益率為第一梯隊，是目前這13只純定增基金中歷史收益率最好的三只。

九泰基金共有三只純定增基金：九泰銳智定增、九泰銳益定增、九泰泰富定增，九泰這三只定增基金都有5年的封閉期，其余10只基金目前均已轉開放或已解除80%下限的限制。

這里提到80%下限的限制，是什么意思呢？一般基金都有倉位要求，要求至少有80%的資金投資出去，解除了這個限制后，也就是說不強制要求基金必須把80%的錢都投資出去，這個限制的解除，對于定增基金是好事。因為優質的定增項目不是任何時候都有的，如果有80%的限制，基金經理時刻都要保持80%以上的倉位，那就必須去買股票或者其他的投資品。而解除這個限制之后， 在沒有好的定增項目投資的時候，基金經理也可以選擇直接持有現金，等到有合適的定增項目時，再把錢投資出去，選擇更靈活了。

除了看單只定增基金的歷史收益率，我們還可以拿定增基金的收益率，和滬深300指數、中證500指數進行對比，具體如下圖

我們可以看到，在政策嚴厲打壓的這幾年，還是有不少的定增基金跑贏了滬深300和中證500這兩個指數的。所以隨著政策的放寬，以及歷史收益率來看，我們還是可以考慮投資定增基金的。那么如果我們要投資定增基金，具體應該怎么篩選，應該選擇哪只定增基金呢？

三、如何篩選定增基金

選擇定增基金，建議從以下幾個方面來考察：

1.選擇在定增領域能力強的基金公司

觀察基金公司定增基金的規模和拿到優質定增項目的能力，目前市場中有能力參與投資定增項目的機構并不多，長期深耕、優質項目儲備豐富的領軍型公司更是鳳毛麟角。其中最值得一提的就是被稱為“定增王者”的九泰基金。這家公司成立于2014年，大股東是PE領域的頭部企業（項目資源豐富），始終將“定增投資能力”作為核心競爭力進行打造，是定增基金的“開山鼻祖”。

需要注意的是，這里提到的PE，并不是我們之前的市盈率PE，而是Private Equity Fund的縮寫，俗稱私人股權投資基金，PE主要是指定向募集、投資于未公開上市公司股權的投資基金 。

2.選擇封閉期短的定增基金

3.選擇A股市場底部時，發行的定增基金

當A股市場處于底部時，發行的定增基金，估值比較低。我們可以通過看滬深300和中證500的估值高低，來判斷A股市場估值情況。當滬深300和中證500的PE百分位都低于30%以下時，我們就認為市場是相對低估的，這個時候發行的定增基金，價格相對合理，在估值和價格合理時介入，能幫我們創造比較好的安全墊，降低投資風險。

知道如何篩選定增基金，那么我們應該什么時候買定增基金比較好呢？

四、定增基金的買賣時機

一般基金公司確定可以投資某個定增項目的時候，會發行新的定增基金，我們最好在定增基金剛發行時購買

因為定增基金剛發行時，是很確定的知道可以投資哪個定增項目的，等過了定增基金的封閉期，也就是比如這個定增項目封閉期結束后，定增基金可能會賣出原來的定增項目，而且很多定增基金封閉期結束后，會轉為上市開放型基金，這個時候我們不確定這只基金未來還會不會繼續投資其它的定增項目

比如我們提到的首只定增基金，國投瑞銀瑞利混合（LOF）（161222），在2016年8月5日封閉期結束后，轉成了上市開放型基金（LOF），這個時候我們可以把它當成一只普通的混合型LOF基金，封閉期結束后，這只基金就不一定投資定增項目了，可能投資的是其它的普通股票和債券等產品

所以，如果我們購買定增基金，最好是在基金剛發行時，很確定新基金會投資哪個定增項目的時候買入比較好

可以在封閉期結束后賣出，因為封閉期結束后，已經不確定基金是否還會投資定增項目了，這個時候可以選擇賣出

當然如果即使這只基金封閉期結束后，你依然很看好這只基金，比如國投瑞銀瑞利混合（LOF）（161222），我們可以看到它現在是一只主動管理型混合基金，這個時候，我們就要根據我們前面課程中學過的，主動管理型基金的篩選方法和指標，來評估這只基金是否值得繼續投資了

了解了定增基金的篩選指標和買賣時機判斷方法，那么我們可以通過哪些方式，在哪些渠道購買定增基金呢？

五、定增基金的購買方式

目前購買定增基金的方式，主要有兩種：第一種，是參與新基金的認購，也就是定增基金剛發行時，購買定增基金。我們可以通過基金招募書，或者在基金公司官網，查找這只基金都有哪些代銷渠道，然后選擇可以購買的渠道，買入定增基金。第二種，是等定增基金上市，運作滿一段時間后（一般是三個月），定增基金會到交易所掛牌交易，這個時候有些基金持有者可能會轉讓手中持有的基金份額，我們可以通過場內交易的方式買入別人轉讓的份額。這種購買方式，我們也可以通過基金招募書或者基金公司官網，查看代銷這只基金的平臺有哪些，然后選擇買入即可。