國瓷材料股票，華安證券：給予國瓷材料買入評級

華安證券股份有限公司鄭小霞,鄧承佯近期對國瓷材料進行研究并發布了研究報告《主業短期承壓拖累業績，創新研發持續推進》，本報告對國瓷材料給出買入評級，當前股價為22.54元。

國瓷材料(300285)

主要觀點：

事件描述

10 月 24 日，公司公告 2022 年前三季度報告。據公告， 2022 年前三季度公司實現營收 24.43 億元，同比增長 7.46%；歸母凈利潤 4.57 億元，同比下滑 24.02%。

疫情短期擾動下公司營收依然實現增長

2022 年前三季度公司實現營收 24.43 億元，同比增長 7.46%；歸母凈利潤 4.57 億元，同比下滑 24.02%；歸屬上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤 4.09 億元，比上年同期下滑 25.03%。

國瓷材料榮獲中國工業大獎

此次入選“中國工業大獎”的項目是片式多層陶瓷電容器用介質材料關鍵技術研究開發及產業化應用項目，據中國電子材料行業協會電子陶瓷材料分會的統計數據表明， 2021 年國瓷公司的高端、超薄介質 MLCC 用介質材料的國產化率達到 80.7%。與國外相關產品相比，公司產品整體性能與其基本相當，某些指標如雜質元素含量、顆粒均勻性、瓷片介電常數等要優于國外同類產品，從而填補了國內超微型高端 MLCC 鈦酸鋇基礎粉和介質材料的空白，達到國際先進水平。

“中國工業大獎”被譽為中國工業的“奧斯卡”，是國務院批準設立的我國工業領域最高獎項，代表我們國家工業化的方向、道路和精神，旨在表彰代表中國工業發展最高水平，對增強綜合國力、推動國民經濟發展做出重大貢獻的工業企業和項目。

公司國瓷材料入圍山東民營企業創新和新材料新能源行業領軍

國瓷材料高度注重新材料的研發創新，通過持續的研發投入和深入的科研攻關，形成了行業內較為領先的研發技術能力，為可持續發展提供技術保障。同時公司承建了“國家企業技術中心”“國家博士后科研工作站”“山東省電子陶瓷材料技術創新中心”等省級以上科研平臺，“新材料檢測評價中心”和“毫米波量測評價中心”獲得國家 CNAS 認可實驗室認可

目前國瓷有全資和控股子公司 13 家，在美國、上海設立異地研發機構，研發強度達到 6.51%。公司獲得國家、省、市級科技成果獎項 25 項，擁有授權專利 325 件，主持或主要參與制定國際標準 5 項，獲外國授權專利 28 項，同時還承擔 4 個國家級和 5 個省級科研項目，形成了以研發為“一體” ，知識產權和信息服務為“兩翼” 的科技創新發展模式，打破了國外多項核心技術長期壟斷的局面，填補了國內空白，成為新型功能陶瓷材料的領跑者。

下一步公司將在催化材料、 5G 材料、新能源材料、生物醫療材料等方面持續發力，推動產學研用深度融合和上中下游產業鏈銜接，讓科技創新這個“關鍵變量” 轉化為高質量發展的“最大增量” ，更好助力全市科技創新事業發展，為加快建設高水平國家創新型城市做出更大貢獻。

持續投入研發，多領域技術儲備支撐未來

公司始終持續投入研發打造核心競爭力， 根據中國知網專利檢索口徑統計， 2022 年三季度，國瓷材料共有三十余項專利獲授權公開,涉及電子元器件、催化材料、 玻璃陶瓷、陶瓷基板等領域

投資建議

預計公司 2022-2024 年歸母凈利潤分別為 6.14、 8.84、 12.57 億元，同比增速為-22.7%、 43.9%、 42.3%。對應 PE 分別為 36.82、 25.60、 17.99 倍。維持“買入”評級。

風險提示

新產品或產業鏈擴展節奏不及預期； CBS 管理系統實施效果暫時未達預期的風險；齒科戰略資源布局速度不及預期；國六標準實施進度不穩定的風險； MLCC 訂單波動的風險； 5G 建設進度不穩定的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國信證券商艾華研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.48%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利9.82億，根據現價換算的預測PE為22.1。

最新盈利預測明細如下：

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