st南寧糖業股票行情 (業績頻頻虧損，ST戴帽“近在咫尺”)

對于A股市場而言，年前的日子可不太平。 隨著各個年報披露進程的展開，不少企業的業績頻頻暴雷，股價暴跌，各有各的糟心事，顯露了哀鴻遍野之象，其中，南寧糖業（000911.SZ）也不例外。

1月28日晚間，南寧糖業披露2018年年度業績預告，業績虧損情況“不忍直視”，隔日它以5.45元跌停價開盤，跌停價收盤，總市值停留在17.66億元。今日以跌停價開盤，雖盤中有所反彈，但截止收盤，其股價依然下跌4.22%。

業績巨虧14億

南寧糖業成立于1996年7月，1999年3月完成改制，1999年5月27日在深圳交易所上市，曾入選“滬深300指數股”，總股本為28664萬股，國有股占47.71%，該公司主要從事機制糖、機制紙的生產和銷售等業務，目前是國內制糖行業最大的國有控股上市公司，中國輕工業制糖行業十強企業。

自2012年出現首次虧損之后，南寧糖業的業績就便以大虧小盈的狀態交替波動示人。數據顯示，2012年至2017年的凈利潤分別為-3.10億元、4937.12萬元、-2.87億元、5980.49萬元、1839.86萬元、-1.94億元。此外，該公司去年前三季度銷售毛利率降至上市以來最底值（1.83%）；上半年機制糖的毛利率還為負數（-2.36%）。

業績背后原因幾何？

而關于業績驟降的原因，主營制糖的南寧糖業主要受到以下幾個因素的影響。

1. 糖價的下跌

在國際市場面臨嚴重過剩而糖價創新低的背景之下，再加上人們飲食健康意識也不斷增強，直接導致對其消費能力的削減，限制了其消費未來增長空間，國內糖價也呈現下行趨勢，跌幅為近20%，這意味著以南寧糖業為首的制糖企業面臨著較大的原材料成本導致的經營風險。另外，再加上政府物價部門制定的甘蔗收購價格同比下降幅度較小，使得食糖價格和甘蔗價格出現倒掛現象。

如此一來，制糖的主要原料為甘蔗且機制糖營收占比約九成的南寧糖業便首當其沖，遭遇其機制糖銷售毛利率同比大幅下降的窘狀。

此外，去年12月，南寧糖業還增加了公司在鄭州期貨交易所套期保值額度1.3億元，試圖利用期貨套期保值操作，進行風險控制，從而減少和降低白砂糖價格波動對公司正常生產經營的影響，但如今看來，這一舉措也只不過是杯水車薪。

2. 計提跌價、商譽減值問題

第一，南寧糖業的庫存機制糖方面出現了減值問題，隨著機制糖市場價格不斷下行，去年上半年南寧糖業采取了減緩機制糖銷售的政策，導致數據顯示，截至去年三季度末，公司存貨超過10億元。在去年中報中，公司存貨跌價損失就達到了1.20億元，因此大幅度計提了機制糖的存貨減值準備。

第二，一直以來，作為實施“雙高”基地建設的企業，南寧糖業通過租賃進行自主種植，從而實現種植生產的一體化，降低生產成本，然而，這顯然沒有為公司帶來樂觀的受益，反而增加了公司的經營成本，目前南寧糖業計提了向農民租賃土地經營甘蔗種植基地的消耗性生物資產跌價準備。

除此之外，和多數暴雷的公司一樣，南寧糖業也存在商譽減值的問題。該公司已計提了收購廣西環江遠豐糖業有限責任公司（下稱環江遠豐）的商譽減值準備。盡管公告中未披露商譽減值的具體金額，但通過2017年年報可以看出，南寧糖業因2015年12月收購環江遠豐75%股權產生了2.35億元商譽未曾計提減值損失，在一定程度上也拖累了本次業績。

另外，相對高額的費用也為南寧糖業的虧損業績“推波助瀾”。截至2018年9月30日，其財務費用為1.95億元，占營業收入的6.85%。此外，公司的管理費用為2.41億元、銷售費用為8223.69萬元，三費合計為5.18億元。

需要特別注意的是，2017年南寧糖業歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.93億元，基本每股收益虧損0.6元，且2017年度經審計的凈利潤為負值，2018年度的凈利潤預計亦為負值，這意味著南寧糖業將面臨著ST戴帽的風險：根據《深圳證券交易所股票上市規則》的有關規定，若連續兩年虧損，公司股票在年度報告披露后將被實施退市風險警示。

“別人家的糖企”

然而，沒有對比就沒有傷害。相比于一蹶不振的南寧糖業，老牌上市糖企廣東甘化（000576.SZ）可謂是春風得意，在制糖之路行進不順后便通過甩賣多筆資產以及完成了對軍工企業的并購等決意轉型，本次實現扭虧為盈。這主要得益于報告期內轉讓全資子公司廣東江門生物技術開發中心有限公司55%股權，產生了較大的所謂的非經常性損益的投資收益。此前，上年因原全資子公司廣東德力光電有限公司股權公開掛牌轉讓，出現了較大的虧損。

截止到1月30日，廣東甘化（000576.SZ）股價漲至6.83元，漲幅為3.02%。

結語：

相比近來受到證監會立案調查的不少公司，南寧糖業相對比較安分守己，只能說天時地利人和的好運并沒有眷顧它：受糖價波動影響大而使得主營業務持續經營不善。就目前而言，在業績預虧和負債“累累”的雙重陰云之下，對南寧糖業而言，也許在未來以繼續擴展多業務的轉型戰略也不失為一種自救辦法。

從曾經的廣西最早的機械化小型糖廠”到如今的以食糖制造為主業的現代化企業集團”，看似華麗的字眼卻也掩飾不了其業務低迷的困局，再加上來自證監會的ST宣判似乎板上釘釘，針對它的這一波“水逆”估計是難以避免。