華統歷史股票 (冷門股華統股份，被養豬巨頭溫氏股份舉牌，具有大牛股潛質)

生豬后周期冷門股，2020牛股之華統股份

5月12日，華統股份(SZ002840) 被養殖業巨頭溫氏股份舉牌，公告后，華統股份沖高回落，市場并未將這次舉牌解讀為利好。

而且，華統股份是一家殺豬為主營業務的企業，常年股票成交額低于1億元，今天的收盤價甚至大幅低于舉牌公告日價格，完全就是一家被市場極度冷落的上市公司。

彼得林奇曾經提出選股13條，其中前三條：

1、公司名字枯燥乏味；

2、公司業務枯燥乏味；

3、公司業務令人厭惡；

看，華統股份是不是都挺符合這三條？以至于我才分析完這家公司，但是，當我想要發這篇推文時，突然又忘了公司全稱，不得不重新打開行情軟件再次查詢。

分析這家公司的過程，依然是之前寫了很多次“四好”標準、“9+7條”老套路，此處省略若干字，直接說結論。

結論1：受益各生豬養殖企業出欄量穩步回升，生豬養殖全產業鏈今年業績都會亮眼，但生豬價大概率沖高回落，屠宰企業賺生豬-豬價之間的價差，存在延滯差別，盈利能力基本與豬周期反向波動。當豬價上漲時，生豬價先上漲，豬肉價滯后上漲，且由于終端需求穩定疊加畜禽肉替代效應，豬價上漲幅度通常低于生豬價幅度。當豬價進入上行區間，生豬-豬價之間的價差會縮小，降低屠宰企業的利潤空間，豬價下行則增厚屠宰企業的利潤空間。因此，屠宰企業同疫苗、飼料行業一樣，既享受生豬后周期出欄量增長紅利，又有效回避生豬價格不確定的風險。

結論2：除了毛利率、凈利率比較低之外（屠宰行業毛利率普遍很低），其他各項指標還是相當不錯的，特別是應收款較低，資產周轉率優秀。不好的現象是，各項指標均有下滑趨勢，但我認為這其中原因多數來自于生豬價格高企的因素，隨著生豬價格回落，華統股份毛利率大概率回升，其他數據也會相應隨之改善。

結論3：為了加強生豬屠宰管理，保證生豬產品質量安全，我國實行生豬定點屠宰、集中檢疫制度，因此殺豬然后到市場上出售，不是隨意的。但同時，大型屠宰企業（CR5）占比僅為5%，而且行業集中度提升進程十分緩慢，以屠宰龍頭雙匯為例，其屠宰量占國內屠宰總量的比重從2011年的1.51%提升至2018年的2.35%，8年提升比例不足1%。但是，從成本及環保角度出發，屠宰行業規模化又是未來必然發展趨勢。美國CR5生豬屠宰市占率高達74%，龍頭史密斯菲爾德市占率高達26%。因此，上市公司具備天然的融資、資源整合能力等顯著優勢，在產業規模集中度提升進程上，為業績增長提供廣闊想象力。

結論4：區域性屠宰龍頭向全國性農業產業化龍頭轉變。華統股份之前主營比較純粹屠宰業務，2019年年報顯示屠宰及肉類加工業務占比高達97%，浙江省內業務占比高達82%，為浙江屠宰龍頭企業。如今，華統股份省外業務也在持續拓展，主營業務已覆蓋“飼料加工、畜禽養殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工”四大環節，主要產品包括“飼料、生鮮豬肉、生鮮禽肉、金華火腿等”。牽手溫氏股份開始布局生豬養殖后，有利于打造產業鏈一體化經營模式，實現新增生豬養殖業務從0到1的超級想象力，有效提高企業資金利用及成本經營效率。

還有其他眾多項目仍在相繼進行中，以下截圖均來自華統股份2020年一季報。

結論5：華統股份實際流通股不足總股本的30%，大約7600萬股，按市值計算大約12億，股東人數連續6個季度減少趨勢，溫氏股份已舉牌華統股份，籌碼珍貴。盡管目前被市場冷落，可一旦被市場達成共識，上漲幅度也將會可觀的。

結論6：估值合理。2013-2019年華統股份營業收入從15.03億上升至77.06億；凈利潤從5672萬上升至1.62億，營業額連續7年同比增長，凈利潤連續5年同比增長（2019年計提5838萬股權激勵費用，因此實際也是增長。），7年可統計年份有6年同比增長（僅有2015年略有下降500萬元）。2020年一季度，受疫情影響，華統股份開工率僅3-4成，依然實現營業額及凈利潤同比增長（扣除一季度計提2200萬股權激勵費用），后續隨著疫情的褪去、公司自供生豬上市以及溫氏產業鏈的協同效應，開工率有望持續提升，目前華統股份PE25倍，PS0.52。

2020年，之前被我稱之為“牛股”只找到兩只，邁為股份(SZ300751) 和 凱倫股份(SZ300715) ，我發推文當時均是極度冷門股，連機構研報都很難找出一份，日成交額也常年低于1億元，如今都已翻倍

放大圈中的地方后，是這樣子的：

有沒有和凱倫股份很相似？

當然，從成交量和換手率來看，如今的華統股份似乎比當初的凱倫股份更加冷門一些，短期缺少明顯的催化劑事件。從下跌的幅度來看，華統股份跌幅也未達到當時凱倫股份的幅度，因此，不排除目前下降趨勢下，華統股份還有下跌的空間。

歷史不會簡單的重復，但是，在我的選股模型里，華統股份已經具備牛股基因了，同類龍大肉食也順帶大概看了一下，發現也不錯，我正式將其納入股票池。不過，為了應對不確定性風險，依然建議分倉買入。