清水源股票股吧怎么樣（股票市值及消息詳解）

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最近一支名叫清水源（300437）的股票走勢十分凌厲，從9月9日到9月15日短短的5個交易日，股價從10.23元漲到了24.17元，漲幅達到了驚人的136%!5天經歷了4個20%的漲停，漲得最少的一天也漲了14%。雖然由于短期漲幅過大而停牌，復牌后也跟隨大盤大幅調整，但是截至9月30日收盤的股價仍舊將近20元。到底是什么原因，讓這樣一支以前并不為大多數投資者所熟知的股票成為萬眾矚目的焦點，在如此短的工夫暴漲呢？今天就讓我們一起來分析一下。

一、 公司簡介：

河南清水源科技股份有限公司（以下簡稱清水源）創建于1995年，總部位于河南省濟源市虎嶺高新技術產業開發區。2015年4月23日，清水源在深交所創業板掛牌上市，股票代碼300437。清水源是中國化工學會工業水處理專業委員會副主任委員單位、全國化學標準化技術委員會水處理劑分會委員單位，先后參與制定、修訂了24項國家標準及45項行業標準，擁有80余項專利，產品出口50余個國家和地區。

清水源一直秉承“做有益社會，服務全球的百年企業”的核心理念，環繞以水為核心的環保產業鏈創新發展，著力打造以工業水處理板塊（藥劑研發消費銷售、水云蹤智能服務、工業復雜廢水管理）及生態環保板塊（市政工程村鎮生存污水、生態修復河道管理）兩大業務板塊。擁有濟源市清源水處理有限公司、清水源（上海）環保科技有限公司、河南同生環境工程有限公司、陜西安得科技實業有限公司、海南自貿區清水源環境科技有限公司、清水源（北京）投資有限公司、艾馳環保有限公司（美國）、濟源市思威達環保科技有限公司、河南水云蹤智控科技有限公司等9家全資子公司（配圖1）。清水源先后與中國科學院、清華、同濟、天津化院、南京工業大學、鄭州大學等院校開展產學研合作，聰明集結，成果轉化，優勢互補，資源共享，打造了以知名院士領銜的海內知名專家團隊，建設了“河南省水處理劑工程技術研究中央”、“清水源-中科院生態環境研究中央土壤污染防治與生態修復工程技術研發中央”、“河南省聰明水處理系統國際聯合試驗室”和“清水源—鄭州大學生態環境研究院”。

二、 經營情景

1、公司歷史業績（配圖2）：公司2018年-2020年三年的營收和凈利潤逐年下滑，不過2021年上半年有反彈跡象。

2、營收分析（配圖3、4）：水處理產品及衍消費品銷售占公司營收超過一半，且占比還在提升。海內收入占比將近八成。水處理劑毛利率高一些也只有15%，工程施工設想毛利率連10%都不到。

綜合以上業績看，并無明顯亮點，那么市場到底在炒作什么呢？

三、 股價短期暴漲原因分析

股價短工夫暴漲之后深交所發了關注函，清水源于9月24日發了回復公告。公告的內容十分豐富，也分析了股價暴漲的原因。我們把回復公告的重點內容做一下解讀（配圖5、6）：

公司自己分析的原因是股價走勢跟近期熱門的有機硅板塊和磷化工板塊更為接近，重點提到了兩個相關產品：三氯化磷和氯甲烷。那么這兩個產品到底為什么會大幅影響公司業績和股價呢？為什么以前沒有聽說過？我們繼承往下看（配圖7）

這里有幾點十分要害的信息：一是公司18萬噸水處理劑擴建項目在加快試消費進度，二是公司主營水處理劑業務里包含衍生品和部分中間產品的銷售。這里的衍生品主要是氯甲烷，是甲基纖維素和有機硅行業的上游原材料；中間產品主要是三氯化磷，主要用于水處理劑的消費，一部分對外銷售。

甲基纖維素廣泛用于建筑業。如用水泥、灰漿、接縫膠泥等的混合劑。在化妝品、醫藥、食品工業中用作成膜劑的粘合劑，也用作鈁織印染上漿劑、合成樹脂分散劑、涂料成膜劑和增稠劑。甲基纖維素不是本文的重點。

有機硅被稱為“工業味精”，它不僅作為航空、尖端技術、軍事技術部門的特種材料運用，而且也用于國民經濟各部門，其應用范圍已擴到：建筑、電子電氣、紡織、汽車、機械、皮革造紙、化工輕工、金屬和油漆、醫藥醫療等。有機硅的主要原料是硅粉和氯甲烷，由于有機硅需求激增，疊加金屬硅價格上漲，有機硅價格也暴漲（配圖8）。頭部的消費企業包括：合盛硅業、新安股份、興發集團、東岳硅材等，每一支都是今年的大牛股！有機硅今年的價格大漲就是主要原因之一。

消費一噸有機硅需要0.9噸的氯甲烷，氯甲烷屬于雙高，供給受限，9月30日魯西報價已經漲到了6250元/噸，同比去年上漲接近170%，過去兩個月漲幅接近100%。

三氯化磷又是什么來頭？為什么會被特殊提及呢？三氯化磷是目前最廣泛應用的鋰電池鋰鹽六氟磷酸鋰（化學式LIPF6，以下簡稱6F。百川盈孚最新的報價是465000元/噸。天賜材料、多氟多等是主要的消費商）的核心原材料之一。目前主流的消費工藝是氟化氫溶劑法（配圖9）。由于6F近期大規模擴產，三氯化磷需求量大幅增加。同時三氯化磷還是磷系阻燃劑的原材料，這也是一個需求穩定增長，價格暴漲的賽道。

由于三氯化磷是生化武器的原材料，在工信部2020年6月3日下發的最新版《各類監控化學品名錄》中屬于第三類“可作為消費化學武器主要原料的化學品”（配圖10，一起上榜的還有五氯化磷，也是6F的重要原材料，后文會有提及）。因此，三氯化磷的新增產能審批極為嚴格，近期除了清水源基本上沒有其它新增產能。加上進入9月以來能耗雙控的影響，上游原材料黃磷的價格暴漲，于是三氯化磷的價格也從之前的7000元/噸跳漲到當前的23000元/噸以上。

同樣的供需錯配，同樣的價格暴漲，疊加即將試消費的大量新增產能，此時大家應當大致理解了，三氯化磷和氯甲烷確實極有可能是這一輪清水源股價暴漲的主要原因。從公司經營戰略的變化我們也可以發現這一點（配圖11）。

這一段值得反復讀，聚焦水處理藥劑研發消費銷售主業，升高工程施工類項目比重，向水處理劑中間產品和副產品下游延伸，積極試探市場需求強烈，毛利率高的精細化工產品，尋覓新的利潤增長點。這是典型的戰略轉型，升高商業模式相對不夠優秀的工程施工類業務比重，向市場需求強烈，毛利率高的精細化工產品轉型，且能夠施展公司現有技術積累，消費和銷售資質等已有優勢。假如能夠切入到最為熱門的新能源賽道，成為穩定的中上游原材料供給商，那么公司的業績和估值必將發生翻天覆地的變化。

那么到底三氯化磷和氯甲烷清水源有多少產能呢？我們繼承分析。

四、 產能情景

2020年年報顯示，公司擁有3萬噸/年的氯甲烷產能和6萬噸/年的三氯化磷產能，以及在建的（配圖12、13）

2021年半年報顯示，公司擁有6條三氯化磷消費線，16萬噸/年的三氯化磷產能（配圖14）

結合18萬噸水處理劑項目進展，我們可以理解為10萬噸氯甲烷和10萬噸三氯化磷是新擴產項目帶來的。

也就是說一旦新項目開始正式消費，清水源將具備13萬噸氯甲烷和16萬噸三氯化磷產能。

那么擴產進展如何呢？

五、 擴產進展（配圖15）

也就是說目前正在產能爬坡，本月底就能全面達產了！考慮到這是對深交所的官方回復，我們可以認為可信度是極高的。那么一旦新產能全面達產，對業績影響有多大呢？

六、 業績變化情景

1、氯甲烷：假設售價維持在6250元/噸，成本主要是外購甲醇的成本，粗略估算為3500元/噸，全面達產產能13萬噸/年，預計2022年全年毛利3.575億元；

2、三氯化磷：假設售價維持在23000元/噸，成本主要是黃磷和液氯的成本，按當前價格大致估算為16000元/噸，全面達產產能16萬噸/年，預計2022年全年毛利11.2億元。

以上1/2兩項合計毛利增加值為14.775億元，按此毛利折算，清水源目前市值43.83億元對應約為3PE。當然這里的計算是根據當前氯甲烷和三氯化磷的公開報價和原材料成本大致推算而來，未來存在著大幅波動的可能性，切勿以此作為投資依據！！

分析到這里，我們大致解決了文章開頭提出的問題：清水源的股價為何短期暴漲。但同時，我們也有了許多新的疑問。比如：

三氯化磷和氯甲烷的長期供需格局到底如何？供需錯配是否能夠持續？

三氯化磷和氯甲烷產品漲價下游接受程度怎樣？

上游原材料比如黃磷大幅漲價對成本影響幾何？是否會導致毛利下降？

三氯化磷和氯甲烷外售比例如何？是否受限？

三氯化磷是否已經進入新能源產業鏈？是否能夠被替代？

水處理劑業務是否會受影響？或者反過來影響三氯化磷和氯甲烷外售的利潤？

這些問題我們將在下一篇文章里面跟大家一起分析討論，歡迎大家繼承關注。

以上僅為投資體系探討或者行業和公司基本面分析，不薦股，切勿作為投資依據，否則風險自負！

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