中證醫療指數走勢分析（中證醫療指數價值詳解）

一、醫療行業景氣度高

得益于龐大的人口基數、老齡化、生產晉級等因素，海內醫藥行業發展迅猛，被視為持續景氣的朝陽行業。醫藥行業大體上可以分為醫藥制造（藥品、器械等）、醫藥流通和醫療服務等幾大板塊。每個細分領域的發展階段、未來的成長性及投資邏輯等各不相同。作為醫藥生物的兩個細分子領域，醫療器械和醫療服務因投資回報率高、行業景氣度好等特點廣受投資者青睞。而伴著國產替代的推進以及老齡化帶來的人口紅利，醫療器械及醫療服務行業在未來具備更好的發展前景。

1. 醫療器械：需求空間大，國產替代比例提升

醫療器械領域主要包括醫療裝備、體外診斷、高值耗材、低值耗材等四大品類，每個品類下面又包含多個細分。2018年我國醫療器械市場規模為5304億元，15-18年復合增長率為20%；根據中國醫療器械行業協會預計，未來五年復合增長率為15-20%，遠超全球平均水平。

從需求來看，我國醫療行業正處于高速發展階段，需求潛力較大。與美國、日本等成熟市場相比，海內醫療裝備每百萬人口保有量較低，而醫療器械大多為醫院剛需，所以肯定程度上反映市場提升空間仍較大。

此外，國產替代也是醫療器械行業發展的重要邏輯，以彩超為例，早期進口比例約占95%，而伴著海內邁瑞醫療等國產品牌的崛起，國產率已開始逐步提升。

2. 醫療服務：供需兩旺推動行業發展

海內醫療服務市場目前呈現出需求體量龐大但供應不足的特點。由于我國人口老齡化的發展以及生產晉級帶來的需求提升，醫療服務需求處于持續上升狀態，但目前醫療資源仍相對緊缺，大部分醫療資源集中在公立醫院，新醫改之后鼓勵社會辦醫的政策有效的緩解了需求激增引發的供應疲軟的問題。在未來供需端共同發力、以及政策支持下，醫療服務行業的發展前景較為廣闊。

人口老齡化始終是推動醫療衛生需求增長的最主要動力之一。相關猜測表明，到2020年我國50歲以上人口占比將達到接近40%，而衛生數據表明，55-64歲老人兩周患病率達32.27%，是25-34歲年齡段的4.31倍，65歲以上老人兩周患病率則高達46.59%，是25-34歲年齡段的6.22倍。伴著人口老齡化程度的加劇，居民整體患病率的提升將會較為顯著，對醫療服務的需求提升也將相應增加。

二、中證醫療指數介紹

1. 指數基本信息

中證醫療指數是中證指數公司為進一步豐富指數體系，為投資者提供新的分析工具和投資標的所建立的指數。該指數主要以醫療器械、醫療服務上市公司為樣本，選取過去一年日均總市值排名前100只股票作為指數樣本。截至2020年8月25日，中證醫療指數成份股共50只，個股平均市值423.81億元。

2. 指數行業分布

從細分行業分布來看，中證醫療指數行業構成以醫療器械與醫療服務為主，兩者權重占比合計高達95%。其中34只股票屬于醫療器械行業，13只股票屬于醫療服務行業。

3. 前十大成份股

中證醫療指數前十大成份股合計權重占比56.56%，且均為醫療器械與醫療服務行業龍頭企業。其代表性企業介紹如下：

藥明康德：新藥研發龍頭

主要為全球生物醫藥行業提供全方位、一體化的新藥研發和消費服務，客戶來自全球30多個國家，總數超過4000家。在當前大型制藥企業外包比例提升、中小型制藥公司需求不斷增長的背景下，藥明康德提供的“一體化、端到端”的研發服務能夠滿意不同客戶的需求；同時在全球醫藥研發消費產業向中國轉移的過程中，海內藥企加大創新研發投入將繼承推動企業高速增長。

邁瑞醫療：醫療器械龍頭

主要從事醫療器械的研發、制造、營銷及服務，已經成為中國最大、全球領先的醫療器械以及解決方案供給商。其消費的呼吸機、監護儀等醫療器械已應用于全球190多個國家和地區，覆蓋了中國近11萬家醫療機構和99%以上的三甲醫院。

愛爾眼科：眼科專科龍頭

主要從事各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡，目前醫療網絡已遍及中國大陸、中國香港、歐洲、美國、東南亞。我國眼科醫療服務需求空間巨大。由于電子產品的普及，近視低齡化、高發病率形勢嚴重；同時，老齡化社會的到來，年齡相關的眼病（如白內障、老視、眼底病等）亦越來越多；無論兒童青少年的近視問題，還是更多老年人的眼健康需求，都需要專業眼科醫療機構為廣大居民提供更好更多的眼健康服務，也為眼科醫療機構發展帶來巨大時機。

4. 指數歷史走勢

自基日以來截至2020年8月25日，中證醫療指數累計上漲1396%，顯著高于滬深300、中證500以及中證全指；在風險調整后中證醫療指數的夏普比率也更高。

分年度來看，中證醫療指數漲跌幅要么領先所有寬基指數，要么落后所有寬基指數。2018年以來，中證醫療指數長期跑贏大盤指數。

5. 指數盈利能力強，成長性高

截至8月25日，中證醫療指數2020年凈資產收益率（ROE）預計為17.25%，為近五年以來新高；營收增速和凈利潤增速分別高達39.45%和77.05%，表現出了較好的成長性。

從估值分位數來看，截止2020年9月23日，中證醫療指數當前PE為72倍，處于最近5年78%左右分位數，從圖中可以看出，處于中高位置。這個行業盡管不便宜，未來的表現更多看疫情的變化以及市場流淌性的情景。

雖然中證醫療指數的估值處于不便宜的狀態，但是它屬于常說的三高指數，即“高波動，高成長，高前景”，投資者可以用定投的方式參與。

免責申明：投資人應該充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡樸易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。本文資料中的信息或所表述意見不構成推薦、要約、要約邀請，也不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需客觀冷靜，量力而為。基金、理財產品過往業績不代表其未來表現，不等于基金、理財產品實際收益，投資須審慎。